A股綠地到底是一家什麼樣的企業

　　8月18日綠地集團整體上市，總資産超過3000億元，一躍成為房地産“一哥”。那麼這個龐然大物到底是一家什麼樣的公司呢？根據今年6月18日上交所[微網志]公佈的《上海金豐投資股份有限公司重大資産置換及發行股份購買資産暨關聯交易報告書》(以下簡稱《報告書》)可以一探端倪。上市前，綠地在能源及相關貿易産業板塊上的營業收入超過了房地産板塊，但毛利率不足1%。上市後，綠地避談能源板塊而是發力三大新業務，短期內如何轉型將給綠地帶來不小的壓力。

　　歸誰管

　　無實際控制人

　　要想知道綠地的概況就要先弄清楚綠地到底歸誰管理，誰説話算數？

　　《報告書》中綠地集團的股東情況顯示，在最近三年內，綠地集團股權結構較為分散，無任何股東持有絕對多數的綠地集團股份。截至目前，上海地産集團及其全資子公司中星集團、上海城投集團、上海格林蘭持股比例較為接近，且均不超過30%，上述股東中沒有任何一個股東能夠單獨對綠地集團形成控制關係。

　　綠地集團目前的董事會由13名董事組成。其中，上海格林蘭推派五名董事；上海地産集團、上海城投集團各推派兩名董事；中星集團、天宸股份、平安創新資本各推派一名董事，另設有一名獨立董事。鋻於任何股東均無法控制綠地集團董事會人選，因此無任何股東可控制董事會決策，包括綠地集團高級管理人員的任免。 雖然綠地集團的兩大國有股東——上海地産集團(含其子公司中星集團)和上海城投集團的實際控制每人平均為上海市國資委[微網志]，但兩家公司合計持有的綠地集團股權比例未超過50%，不能對綠地集團形成控制關係；同時，兩大國有股東不構成一致行動人，在企業治理結構中，上述兩大國有股東與綠地集團其他股東均是相互獨立的主體，任何股東均不存在控制綠地集團股東會及董事會的情況。

　　綜上所述，綠地集團無控股股東及實際控制人，為上海市國資系統中的多元化混合所有制企業。和萬科、金地等其他房地産公司一樣，由於股權分散，綠地也面臨著野蠻人的敲門，不過由於國資背景這樣的幾率相對較低。

　　上市之前

　　能源板塊超地産業

　　在一般人的眼中，綠地是國內最大的房地産公司，其實它是一家房地産和能源為主要營業收入的多元化企業。《報告書》顯示，2014年房地産主業和能源及相關貿易産業是公司主要的收入及利潤貢獻點，業務板塊主要包括房地産主業 、房地産延伸産業、能源及相關貿易産業以及汽車銷售及服務。

　　今年7月22日，美國《財富》雜誌正式公佈2015年世界500強企業名單，綠地集團以2014年實現銷售收入425億美元(2617億元人民幣)的業績連續第四年成功入圍世界500強榜單，位列第258位，排名較去年上升了10位。

　　其中房地産主業最為搶眼，2014年綠地集團房地産業務實現預銷售面積2115萬平方米、預銷售金額2408億元。截至2014年底，綠地集團房地産開發項目已遍佈全國29個省市自治區、80余個城市，同時，已成功進入美國、澳大利亞、加拿大、英國、德國、南韓等四大洲9國13城。

　　兩個榜單對比會發現，剔除房地産業務之外，其他收入不過209億元。不過房地産業務是“預銷售金額2408億元”，也就是説這些錢並沒有落袋為安。

　　那麼綠地的實際收入情況呢？根據《報告書》數據顯示，房地産主業營業收入為1121.8億元，毛利為278.2億元，毛利率為24.78%；能源及相關貿易産業1322.2億元，毛利僅為12.2億元，毛利率僅為0.92%。儘管在主營業務收入上能源及相關貿易超過了房地産業，但是如此之低的毛利潤，未來會對綠地在資本市場的經營拖後腿。

　　上市之後

　　短期轉型壓力大

　　既然能源及相關貿易産業不賺錢，那麼上市之後綠地將要怎樣轉型呢？

　　根據《報告書》，本次交易的交易對方承諾綠地集團2015年、2016年和2017年三年(以下簡稱“補償期限”)合計實現歸屬於母公司股東的凈利潤(扣除非經常性損益後)不低於165億元(以下簡稱“累積承諾利潤”)。

　　《報告書》顯示，綠地2014年歸屬於母公司股東的凈利潤55.7億元，2015年預計歸屬於母公司股東的凈利潤75.2億元，就目前的情況而言，完成這一承諾對綠地並無壓力，轉型可以放手一搏。降低能源及相關貿易産業在主營業務中的比重迫在眉睫。在2014年綠地80億元的國內債務中，其子公司綠地能源集團10億元、山西陸合煤化集團8億元、上海雲峰集團有限公司32億元，總計50億元。

　　綠地集團董事長、總裁張玉良表示，上市後要將企業打造成一家主業突出、多元發展、全球經營、産業與資本雙輪驅動，並在房地産、金融、地鐵等若干重要行業具有領先優勢的跨國公司。並提出了“大基建、大金融以及大消費”三個方向。

　　“萬科是家看得懂的企業，主營業務就是賣房子，所以受到投資者欣賞。綠地多元化，且多元化之間沒有形成有效合力。所謂有效合力就是多元之間産生營收和利潤。從目前財報上看，幾大塊是分割的，造成資源浪費。比如煤炭和地産之間，沒有有效互動，不是相關多元化，而是不相關多元化。不相關多元化，一定要站在投資平臺視角下才能完成。而綠地又是一家典型的重資産公司，沒有金融基因。這就意味著多元化之間有效互動和整合非常困難。”萬房地産首席投資官傅碩表示。

　　從《報告書》中記者看到，目前大基建産業主要涉及地鐵，還屬於投資建設階段，盈利尚未産生。首個投資項目徐州地鐵3號線，總投資約117億元，計劃2016年開工，2020年建成。去年綠地地鐵投資發展有限公司凈利潤為-245.56萬元。

　　在大金融領域，綠地擁有綠地金控集團和綠地香港兩大金融平臺，今年成立了綠地金服、黑龍江省綠地股權金融資産交易中心，同時與中金以及德意志銀行合作。按照張玉良的設想，今年綠地的金融業務規模要達到500億元。《報告書》顯示，2014年綠地金融投資控股集團有限公司凈利潤為3.12億元，且多個金融項目多為今年啟動。

　　在“大消費”領域綠地將重點發展進口商品直銷、汽車服務、酒店、旅遊等産業。不過目前該板塊在2014年的經營並不理想，記者從《報告書》中看到，上海綠地酒店投資發展有限公司去年凈利潤-899萬元、綠地國際酒店管理集團有限公司去年凈利潤-3.24萬元、上海綠地商業(集團)有限公司去年凈利潤3.8億元、綠地汽車服務(集團)有限公司去年凈利潤-554萬元。

　　“上市之後，綠地著力打造的三大業務方面還處於起步和整合階段，未來依然要靠地産業務的支撐，短期內轉型壓力較重。”一位業內人士表示。