近日，漢能薄膜發電(00566)發佈公告稱，終止與母公司漢能控股的關聯交易後，上半年關聯交易收入下跌九成至約2億元，預計今年上半年公司收入和純利可能顯著下降，甚至出現虧損。此前，對漢能薄膜發電的質疑首先在其業務模式上，部分業內人士認為，它的主營業務就是高價“賣設備”給母公司。

　　漢能薄膜發電還表示，已向香港證監會呈交重組建議，將於不久的將來進行大型重組。但其尚未給出該計劃的任何細節。中國經濟網記者致電漢能薄膜發電，截至發稿，電話無人接聽。

　　 關聯交易下的“妖股”神話

　　三個月前，“妖股”漢能薄膜發電發生了“跳崖式”的急跌，股價跳水後，漢能薄膜發佈了停牌公告。三個月後的今天，漢能薄膜發電仍在停牌，而且絲毫沒有要復牌的跡象。

　　漢能薄膜發電被稱為“妖股”一點也不為過。中國經濟網記者了解到，在過去的兩年裏，漢能薄膜股價一路狂奔，上漲約600%，甚至一度將實際控制人李河君送上首富寶座。而公司市值逾3000億，超過特斯拉和Twitter，並成為全球最大市值太陽能公司。

　　另一方面，漢能薄膜發電的營業收入和凈利潤增長之快堪稱神話。年報顯示，2011年至2014年，年收入從26億港元增長到96.15億港元，凈利潤則從7.22億港元增長到33億港元，增幅分別為270%和357%。

　　面對越走越高股價，質疑的聲音也越來越大。關聯交易比重過高是市場質疑最為集中的一個方面。據《南方週末》早前報道顯示，漢能薄膜發電的公司財報顯示，自2010年以來漢能薄膜發電合計實現148億港元營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設備所得。

　　漢能薄膜發電在2013年財報指出，控股公司漢能控股及附屬公司是漢能薄膜發電唯一的客戶；2014年上半年，漢能薄膜發電98.7%的收入來自向漢能控股附屬公司進行銷售。漢能薄膜發電2014年的中報顯示，其上半年收入32.05億港元，其中31.64億港元來自向漢能控股附屬公司進行銷售，而毛利潤27.41億港元，毛利率高達85.6%。

　　此外，2014年中報顯示，漢能的貿易及其他應收賬款高達62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應收關聯方款項高達97%，主要兩項包括應收合同工程款41.57億港元及應收關聯公司19.14億港元。

　　5月28日，香港證監會宣佈已就漢能薄膜發電的有關事務進行調查。7月15日，港交所發佈公告，依據證券及期貨相關規定，香港證監會已經要求漢能薄膜發電停止股份買賣。

　　重組：不得已的選擇 復牌或將遙遙無期

　　據《第一財經日報》報道，儘管香港證監會並未明示調查方向，但漢能近期的一份公告顯示，關聯交易是香港證監會重點關注的問題之一。證監會曾要求漢能提供母公司漢能控股2011年至2014年的經審核財務報表及綜合財務報表，以及李河君的重大未償還貸款的詳細情況。但漢能認為，這些文件不在其控制範圍內，無法強制有關人員提供資料，繼而提出以重組方式來滿足證監會的要求。

　　中國經濟網記者從漢能薄膜發電發佈的公告中了解到，漢能薄膜發電稱，已經向香港證監會提交了一份重組計劃，以解決有關方面的問題。據《深圳商報》報道，業內分析人士認為，公司在出現虧損後選擇與母公司重組，更像是不得已的選擇，不排除經營出現問題的可能。

　　漢能薄膜發電在公告中還表示，在香港證監會因公司財政依賴母公司而關注其持續運營能力後，公司暫停或終止了大部分與漢能控股成員公司及其他聯屬公司的多項關聯交易，也因此導致今年上半年公司的關聯交易收入下降90%，跌至2億港元。

　　發佈盈警公告的同時，漢能薄膜發電還表示正在與母企商討重組建議，包括關於應收賬款及取消定單引發賠償的還款時間表，但重組建議仍待監管機構意見。目前漢能薄膜發電並未公佈詳細的重組方案。數據顯示，截至去年底相關應收款項達45.8億元，甚至比公司去年的純利33.1億元更高。據中國經濟網記者了解，對於漢能薄膜發電的重組計劃，港交所及證監會發言每人平均表示不予置評。

　　此外，據新浪財經消息，漢能薄膜發電復牌或許將遙遙無期。業內人士估計調查涉及的範圍將包括市場操縱、內幕交易、公司治理不當等等。而根據彭博的統計，香港證監會對上市公司的調查常常超過1年，目前證監會正在調查的19間涉違規公司中，有10 間停牌時間已超過了兩年。