上週末，《上海證券交易所滬港通試點辦法》正式頒布，滬港通的正式推出進入倒計時。與此同時，恒生AH溢價指數本週收報98.09點。AH溢價指數是反映同時在A股和H股上市的公司的股價之間的相對狀況。該指數高於100點，説明A股處於溢價狀態，低於100點，説明A股處於折價狀態。數據顯示，從2013年9月至今，A股基本都處於折價狀態。在4月10日“滬港通”的消息剛剛公之於眾時，該指數為95.37點，最低達到88.72點。隨後一輪消除AH股價差的“市場行動”伴隨著A股近3個月的“慢牛”行情持續展開。

　　滬港通消息公佈之後將近半年時間，AH溢價指數的變化情況應該如何分析？經濟之聲特約評論員，銀河期貨宏觀經濟研究員趙先衛對此解讀。

　　趙先衛：這要從兩個方面來理解，第一個方面是整個AH溢價指數的變化情況，如果我們把整個時間點在提前，就是説從它的AH股作為溢價指數發佈日的，就是2007年發佈的時候，指數是133.24點。現在不多有100點，從大的投機上面來看，整個A股和H股實際上溢價是在逐步逐步回歸的。第二點是剛才提到的，前一段時間的下跌，就是在此前整個滬港通推出來之後，反而有一些下跌，然後才上漲，我覺得可能反映出兩個市場，國內A股和H股整個市場整體方面影響因素不太一樣。因為對於港股而言，它一方面和內地經濟大的環境相關，另外一方面作為全球主要的金融市場，它還受到海外尤其是對美股溢價相對減緩的影響，所以最近一段時間更多的反映是兩個市場在整體市場影響因素方面不是特別一致。

　　經濟之聲：我們也注意到，實際上，在“滬港通”消息公佈之後的近3個月裏，市場對此反應都還比較冷淡。投資者層面表現出明顯的“內冷外熱”的現象。7、8月份，由“滬港通”催生的投資熱情在兩地同時展開。“滬港通將帶來什麼”引發了資本市場的遐想。A股市場的機構投資者普遍認為，“滬港通”有利於助推估值偏低的A股藍籌的估值修復，海外增量資金也將佈局A股市場。市場能不能走出“內冷外熱”的情況？

　　趙先衛：短期來看應該還是可以走出來的，因為最關鍵的影響A股和H股除了在估值上面的差別之外，另外一個就是A股和H股整體指數宏觀的大背景因素不太一樣。從7、8月份國內逐步開始攀升，實際上也反映出7、8月份國內整個A股主要的指數也開始問上攀升，在這樣一種影響指數波動的大行情下，宏觀因素在發生變化，會使得我們認為未來對於國內整個A股整體持續有利。這種情況下可能內冷外熱的主要因素還是國內的宏觀經濟和海外的宏觀經濟，因為我H股除了受國外的影響以外，另外一個影響的是受到美股的影響。在整個市場的指數發生變化的情況下，很可能出現A股未來的指數走勢要比外盤走得強，這樣會導致AH股溢價指數在未來一段時間會呈現出內熱的狀態。

　　經濟之聲：市場當中還有一個猜想，就是隨著“滬港通”正式開通進入倒計時，AH溢價指數再度逼近100點，價差套利的預期逐步兌現，套利預期逐步兌現之後，由“滬港通”概念催生的系統性行情還能否繼續？

　　趙先衛：我覺得我們要分開來看，實際上對於A股和H股，比如金融這些藍籌的確存在著折價，但是對於一些相對中小板、創業板，內地整個的溢價還是比較高的。所以根據提到在整體國內指數所受到的宏觀因素逐漸向好的情況下，首先我覺得這個行情會持續，整體指數的行情會持續，至少在未來一段時間是這樣。另外，在這樣整體行情持續的情況下，可能更多的還是要出於不同個股它的整個A股和H股溢價之間的差別，這個差別可能未來整體行情裏面都會出現非常重要的結構性行情，這兩點是投資者一定要把握的。

　　經濟之聲：業內專家認為，除了因為A股折價而産生的套利空間，實際上“滬港通”還有著更為深遠的影響。您是否贊同？“深遠”的影響體現在哪些方面？

　　趙先衛：我覺得可能更多的是對國內的交易制度在國際上接軌已經有一種投資環境，在國際上接軌，對整體金融環境的軟實力的提升有非常好的作用。