一年來，銀行理財産品平均收益率下降約兩成，理財産品的吸引力越來越差。對於大多數投資者而言，熟悉的投資領域除了理財市場之外就是股市了，而股市又是“公認”的高風險市場。不過，海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷近日撰文指出，長期來看，中國A股所有股票的平均年化回報率遠超近年來銀行穩健理財産品的平均收益率。如果能夠堅持長期投資，正確選擇投資標的，或許穩健型投資者也可以嘗試用股市替代理財産品。

　　A股年化回報率約16%

　　從去年11月份至今，央行已經六次降息，一年期存款利率腰斬，銀行理財産品自然難以獨善其身，平均收益率下降約兩成。目前，銀行穩健理財産品的平均收益率在4.5%左右。而央行六次降息之前的2014年上半年，理財産品的平均收益率約為5.5%，預期最高收益率在6%以上的産品也數量充裕。換句話説，一年時間以來，銀行理財産品的平均收益率下降約兩成。而風險較大的P2P理財産品，當前的預期年化收益率也紛紛跌破10%。

　　那麼投資股市會怎麼樣呢？中國股市設立至今已有25年曆史，廣大投資者公認A股是熊長牛短的市場，抱怨A股市場賺不到錢，然而事實正好相反。李迅雷指出，即便你在每輪牛市最高點，等金額買入所有交易股票持有至今，收益率也遠超其他投資品種。如2007年的6124點買入，持有至今年10月26日，其收益率可達到110%左右。也就是説，大家普遍參照的上證綜指實際上是 A股市場上表現最差的指數之一，深圳成指表現比它好些。但看一下上證380、中證800等指數，今年則早已創下了新高，尤其是上證380，今年的指數最高點要超越2007年最高點的一倍多。再看一下中小板和創業板指數，實際上是從2012年的年末開始了一輪持續至今年6月份的大牛市，時間長達30個月。

　　儘管大家普遍參照的上證綜指表現最差，但它也沒有成為全球股市長期上漲鐵律下的一個反例，其1990年至今的年化回報率約為16%，1993年至今的年化回報率約為5.4%。但A 股所有股票的平均年化回報率還是遠超過去25年來 GDP 的平均增速。

　　散戶虧錢因交易過於頻繁

　　如果説投資A股的年化收益率能達到16%，為什麼投資者還會覺得是虧的多賺的少？李迅雷認為，以賺取價差收益為目的的短線交易是散戶虧損的主要因素，如果長期持有，其收益率還是非常可觀的。據估算，個人投資者持股市值只佔自由流通市值45.5%、流通市值的23%左右，但交易量卻要佔到全市場交易量的85%左右。換言之，當今年全市場的股票年交易換手率(按流通市值計)至少達到600%時，散戶的總體換手率將達到2217%，也就是一年倒手22次。而美國納斯達克市場是全球成熟市場上最活躍的股市，年換手率也不過2.5次，印度的國民交易所年換手率不到0.5次。從行為學上分析，大部分交易都是因為人性的貪婪或恐懼達到了某一程度而觸發的，這就導致交易越多虧損概率越大的結局成為必然。

　　藍籌股未必最具投資價值

　　李迅雷還指出幾個市場中存在的常見誤區。如投資者普遍有種感覺，A股市場牛短熊長。而根據海通首席策略分析師荀玉根的統計結果，從1996年至今的股價指數波動的特徵是，指數處在持續上漲階段的平均時間是20個月，股指處於持續震蕩階段的平均時間是25個月，股指處於持續下跌階段的平均時間是9個月。而且，歷次上漲階段的平均漲幅為209%，而歷次下跌階段的平均跌幅只有46%。這説明，股價指數無論是上漲的時間和上漲的幅度，都要大於下跌的時間和幅度。故熊長牛短之説是誤判，也就是一種主觀感受。

　　此外，市場還有一種觀點是藍籌股更具投資價值。李迅雷指出，在成熟市場裏，藍籌股投資回報率也是非常可觀的。不過，以21家券商救市選擇的藍籌股ETF——上證50ETF、上證180ETF 和滬深300ETF來看，這三大藍籌股ETF 自2007年以來的8年時間裏，表現遠不如其他非藍籌股指數要好，其中上證50指數最差，迄今只有2300多點，只有2007年10月份最高點時的一半。而過去8年來，滬深所有股票的平均漲幅已經超過100%。