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進入上升通道 6隻個股或成搖錢樹

  • 發佈時間:2015-05-13 08:44:25  來源:環球網  作者:佚名  責任編輯:劉小菲

  中直股份(600038) :好事多磨的先進中直

  動態事項:

  衛星新聞5月8日電:俄羅斯直升機股份公司與中航工業集團(AVIC)在莫斯科簽署了一份關於合作研製重型直升機項目的框架協議。

  主要觀點:

  先進重直(AHL)項目合作一波三折

  2008 年10 月28 日,在中俄兩國第十三次總理定期會晤期間,中直(Avicopter)與俄直(RussianHelicopters)在莫斯科簽署了聯合研製新型民用重型直升機(AHL)的諒解備忘錄(MOU)。此後由於合作雙方始終未能就研發工作量、投入資金的分擔和項目主導權等問題達成一致,在市場需求及技術性能指標上也存在明顯分歧,致使産品技術方案屢次變更,遲遲無法確定。啟動6

  年後項目談判進展甚微。2014 年爆發的烏克蘭危機促使中俄各領域的合作迅速升溫,成為久拖未決的項目談判出現轉機的契機。由於俄方已有Mi-26T及其最新改進型Mi-26T2,先進重直(AHL)將針對中國市場需求進行開發;中國作為項目主要的資金投入方,而俄方將主要以技術、工藝參與,以小比例資金入股;項目將在中國國內建設一條總裝線。

  先進重直(AHL)的開發填補國內空白

  先進重直(AHL)是一款30~40噸級的重型運輸直升機。採用單旋翼帶尾槳的常規佈局,並列雙駕駛佈置,裝備兩台渦軸發動機,採用前三點可收放輪式起落架,流線型寬機身硬殼式結構。最大起飛重量38噸,最大機內載重量10 噸,加上外挂最大載重可達到15 噸。國産民用直升機通過自主研發和國際合作已初步形成從1 噸級到13噸級的産品譜係,先進重直(AHL)的開發填補了20噸以上重量級産品的空白。全球市場上現役的同級別代表性軍民用機型有貝爾直升機/波音公司的CV/MV-22、西科斯基公司的CH-53E/K、波音公司的CH-47D/F、俄羅斯直升機公司的Mi-26T等。與之相比,初步設計指標顯示先進重直(AHL)具備相當的性能水準。

  重型直升機的市場需求主要在軍用

  目前,全球起飛重量(MTOW)點20噸的民用重型直升機保有量為56架,近年來僅在個別年份有零星交付,交付量佔全球市場民用渦軸直升機年交付總量的約0.1%。國內民用重型直升機僅有3架俄産的Mi-26TC,最主要應用領域在森林消防,其他如救援減災、電力架線等領域也有一定應用。國內森林消防領域現有能夠動用的具備載人、吊桶滅火能力的中/重型直升機只有37架,而要滿足最低限度需求也要70架,缺口在30多架。考慮應用需求的增長和競爭機型的確定引進計劃,先進重直(AHL)未來在國內民用市場的需求總量將近20架。

  重型直升機既可在戰區綜合空運體系中擔負短距離銜接與轉机任務,又可在戰術環境下獨立實現兵力、裝備、物資的快速機動投送,是航空運輸裝備體系不可或缺的一環。當前,全球各型軍用重型直升機的裝備量為1,441架,近年的年列裝量近80架。國內軍方對於重型直升機的需求也已確定,未來先進重直(AHL)最主要的用戶將是軍方。

  先進重直(AHL)中短期無望産生業績貢獻

  中俄雙方已就項目的初步總體技術方案達成一致,年底之前將敲定項目最終技術方案和合作細節,簽署全面的合作協議。當前,中直(Avicopter)正在開展先進重直(AHL)前期的可研論證與總體概念設計工作,對項目研製進度尚無確定的時間表。根據預研的技術積累與直升機型號的常規開發週期,初步預計先進重直(AHL)實現首飛的時點將在2019年後,取證交付的時點在2022年後。由於項目尚處前期工作階段,中俄雙方合作具體內容與細節仍有待最終落實,距離展開詳細設計、工程研製尚遠,更勿論中短期內給公司業務與業績帶來實質性貢獻。

  投資建議:

  未來六個月內,維持“減持”的投資評級

  從項目能夠為公司帶來業績貢獻的時點看,先進重直(AHL)開發項目無助於化解公司中短期過度的估值風險,僅對遠期估值有些許改善作用。暫維持此前對2015~2017年公司業績的預測:營收將分別達到124.55、134.74和147.98億元,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.59、3.86和4.50億元,全面攤薄每股收益分別為0.61、0.66和0.76元。在當前股價所對應的估值水準上,維持對公司“減持”的投資評級。

  (上海證券)

  日出東方(603366):凈水、儲能助力重回成長軌道

  調低盈利預測,調高目標價至29.4元,維持“增持”評級

  預測2015-2016 年收入為31.4/34.6 億元(原預計31.1/36.1 億元),EPS 為0.84/1.03 元(原預計0.98/1.13元),主要是凈水業務培育期投入較大。我們看好公司凈水及相關産業的轉型,行業增長快市場空間大,參考小家電行業35 倍以上估值,我們給予公司2015年35倍PE,對應目標價為29.4 元(+39.1%)。“增持”評級。

  凈水轉型,內生+外延全面佈局

  自2014 年初,公司開始發力凈水業務,2014 年“四季沐歌”“太陽雨”兩個自有品牌內生發展實現收入1.78億元,轉型初見成效。2014Q4-2015Q1費用投入大,全力支援凈水業務的發展,同時公司也在積極探尋外延的方式完善上游模組的設計製造能力,並向水處理等相關産業鏈延伸。我們預計2015年公司在凈水相關産業能實現6 億以上收入規模,轉型對公司業績貢獻逐漸增大。

  儲能成為未來又一增長亮點

  儲能項目是指把全年的太陽能儲存起來供冬天取暖,相比電、油、燃氣具有成本優勢,僅比煤成本高。公司具有跨季度儲能技術,在系統設計能力、商業模式和施工經驗等方面有較好的競爭優勢,曾負責拉薩至喀日則鐵路十幾個火車站採暖項目,2014年為公司貢獻700 多萬收入。我們預計,2015 年公司在儲能領域將會有更多更大的項目落地,成為未來又一增長亮點。

  風險:太陽能熱水器行業持續下滑,轉型成效不達預期。

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