編者按：降息的利好效應持續釋放，滬指連拉三根中陽線，期間不斷刷新年內高點，並連續攻克2500點與2600點整數關口，盤中非銀金融行業中的個股更是表現突出，板塊指數期間上漲11.56%。分析人士表示，降息對非銀金融的子行業券商、保險和多元金融都有持續性的業績提升效果，後市潛力仍較充足。統計顯示，非銀金融子行業中有15隻個股在上述期間累計實現大單資金凈流入，合計金額32億元，今日本文特對上述子行業與個股進行分析解讀，以饗讀者。

　　 保險 三因素支撐行業發展

　　數據顯示，本週保險板塊表現出色，板塊內5隻成份股新華保險、中國人壽、中國太保、西水股份、中國平安全部實現上漲，漲幅分別為：21.66%、20.56%、13.61%、10.09%、8.87%。資金面上，中國平安(78498.26萬元)、中國人壽(55559.78萬元)、中國太保(21126.94萬元)等3隻個股實現大單資金凈流入，共計流入金額達15.52億元。

　　此次央行降息將在兩個方面對保險行業形成利好。首先是對財報的影響，保險公司的投資資産有大量分類為交易性金融資産和可供出售金融資産的債券，基準利率下降時，這部分債券的公允價值上升，其中分類為交易性金融資産或變動計入當期得損益類的債券價格上升使利潤表業績上升，分類為可供出售金融資産的債券價格上升使資産負債表中的資本公積金增多，從而使凈資産增多，因此構成了對利潤表和資産負債表的雙利好。其次是對業務的影響，保險公司目前分紅險客戶收益、萬能險結算利率與銀行理財産品收益率相比，1個點至1.5個點的差距仍然存在，降息會使銀行理財産品的收益情況下行，不過此次降息並不會使保險産品的銷售額有顯著提升，但它代表了一種趨勢，保險産品的銷售環境在逐漸改善。

　　在個股配置方面，光大證券表示，保險行業大趨勢向好，壽險方面尤其是個險渠道的修復將隨著逐月數據的公佈，被市場所認可，從而直接導致新業務價值倍數向正常倍數的回升，目前2倍左右的新業務價值倍數明顯是不合理的。財險方面，平安保險的財險綜合成本率良好，而太平洋保險財險綜合成本率預計隨著2013年承保業務的未決損失在2015年釋放，至2015年下半年，太平洋保險財險綜合成本率會表現出下降的趨勢。估值低、業務增速修復、投資收益率上升的利好，從估值、業務、投資3個角度都對保險行業構成了支撐。

　　證券 降息帶來三方面積極影響

　　數據顯示，本週券商板塊表現出色，板塊可交易個股全部實現上漲，其中，廣發證券、光大證券、方正證券、興業證券、招商證券、海通證券、錦龍股份、長江證券、國金證券、華泰證券累計漲幅均超10%，分別為：23.91%、20.23%、19.76%、19.48%、18.72%、12.37%、12.32%、10.68%、10.47%、10.03%。

　　資金面上，中信證券(60715.01萬元)、海通證券(40449.69萬元)、光大證券(35694.83萬元)、宏源證券(7289.75萬元)、國海證券(1725.84萬元)、華泰證券(1612.26萬元)、方正證券(1376.49萬元)、山西證券(540.68萬元)等8隻個股周內實現大單資金凈流入，共計流入金額達14.94億元。

　　此次降息將在四大方面對券商行業帶來積極影響。第一，降息有助於直接融資在社會融資中佔比提升，有助於券商更加靈活的運用資本融資渠道。第二，降息有利於資本市場的活躍，從而對經紀業務和投行業務帶來貢獻。第三，降息有助於提升券商自營業務收入，目前上市券商中，大部分公司的自營業務中，債券投資的佔比遠遠高於權益投資，降息直接帶動債券公允價值提升，從而對於券商自營業務收入貢獻顯而易見。

　　在個股選擇上，上海證券表示，本次降息將對券商行業整體形成中長期利好，特別推薦光大證券及招商證券作為重點關注對象。

　　多元金融 信託資産規模平穩增長

　　數據顯示，本週多元金融板塊內可交易日個股全部實現上漲，魯信創投、渤海租賃、大眾公用、安信信託、陜國投A、愛建股份、經緯紡機累計漲幅超5%，分別為：14.92%、12.69%、9.39%、8.76%、6.62%、5.84%、5.34%。資金面上，魯信創投(6762.13萬元)、大連控股(3462.92萬元)、渤海租賃(3244.17萬元)、愛建股份(1652.13萬元)等4隻個股實現大單資金凈流入，共計流入金額達1.51億元。

　　從基本面看，信託業協會公佈三季度信託數據顯示，信託資産規模平穩增長，但增速明顯放緩。三季度末全行業信託資産規模12.95萬億元，較年初的10.91萬億元增長18.70%，較二季度末的12.48萬億元環比增長3.77%。季度環比增速延續2013年以來的放緩態勢，宏觀經濟增速下降和市場競爭加劇對信託行業發展産生較大負面影響。

　　2014年前三季度，信託業累計實現經營收入609億元，同比增長12.8%；累計實現利潤總額434億元，同比增長11.4%。導致信託業經營業績下滑的原因包括信託資産增速持續放緩和信託報酬率下降，信託報酬的價值貢獻下滑。

　　在個股選擇方面，申銀萬國表示，信託業此前高增長主要歸功於銀信合作的推動、刺激財政政策下基礎産業類信託和信政合作的發展、貨幣從緊環境下的融資需求。受其他資管機構競爭、剛性兌付難題、外部經濟環境嚴峻、行業監管等因素影響，信託行業超高增速已無法維持。未來信託資産規模增長將顯著放緩，而隨著大量房地産、平臺項目的到期，信託資産規模可能出現下滑。公司層面上，推薦經緯紡機(H股私有化+資産注入預期+紡機業務逐步剝離)和安信信託(利潤持續高增長+大股東定增+信託規模快速提升)。