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60倍市盈率魔咒再現 創業板將迎“冬歇期”

  • 發佈時間:2015-01-08 07:10:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:劉小菲

  高成長故事延續近兩年,鑄就了創業板從585.44點衝至1674.98點的奇跡,兩年時間大漲178%。《每日經濟新聞》記者注意到,在狂歡之後,創業板又來到“頂部魔咒”——60倍P/E(市盈率)。儘管已披露2014年業績預告的創業板公司整體上延續了增長,但這樣的增長幅度難以打消投資者對創業板的疑慮。

  創業板市盈率高企

  高成長應享受高估值——這一邏輯讓2013年的創業板大紅大紫。不過經過瘋狂的一年加上2014年的鞏固上漲,創業板如今不得不面臨高估值的壓力。

  據深交所數據,2014年創業板P/E從50倍一路增至最高的74.02倍,這是自2012年以來創業板估值的新高;相比之下,深市主機板2014年P/E僅在20倍上下,即便經過年末的暴漲後,其P/E才達到25.46倍,仍遠低於創業板;同樣以小盤股為主的中小板市場,2014年整體P/E則在40倍左右,也與創業板有明顯的差距。

  記者注意到,創業板估值超過60倍,往往會引起市場“二八”分化。如2011年2月至4月的“二八”行情,2011年2月9日,當時創業板上市公司有173公司,平均P/E高達68.49倍;2011年4月15日,203家創業板公司平均P/E降至52.68倍;隨著創業板整體下行,到了當年6月22日,創業板平均P/E降至40.44倍。

  2014年2月至4月期間,高估值的創業板又一次遭遇“二八”行情。2014年2月25日,創業板平均P/E高達62.12倍;到2014年4月14日“二八”行情收官時,創業板P/E降至53.30倍。

  值得注意的是,縱觀A股市場歷史,P/E超過60倍往往意味著見頂。比如2001年7月滬指漲至2245點,當時市場平均P/E超過60倍,後急劇下跌至998點;2007年10月,滬指又到歷史最高6124點,當時市場總體P/E也超過60倍,後最低跌至1664點。

  市場人士指出,60倍P/E的創業板危機四伏,雖然會有少部分個股憑藉高成長將繼續保持高估值,但絕大多數個股可能面臨泡沫破裂的衝擊。

  高成長確定性並不高

  高估值的邏輯基礎是高成長預期,但預期並不一定等同於最終結果。

  大智慧大數據終端統計數據顯示,2010~2013年,創業板凈利潤增長率為負的公司數量逐年高企:2010年,創業板僅33隻個股業績增速下滑;2011年,業績增速為負的個股增至90隻;2012年,創業板業績增速為負的個股為173隻;2013年,儘管創業板指數瘋狂上行,但仍有168隻個股凈利潤增速為負。

  2014年中期,創業板的整體業績依舊不給力。數據顯示,2014年中報期間,2588家A股上市公司中,凈利潤同比增長的公司共計1478家,佔比57.11%。其中主機板公司凈利潤增速達到10.49%,相較一季度上漲了1.18個百分點;中小板凈利潤增速為4.6%,相較一季度上漲了3.3個百分點;創業板凈利潤增速為23.75%,較一季度反而下滑3.39個百分點。

  不過記者也注意到,從2014年前三季度業績來看,業績增速出現下滑的創業板公司數量從2013年的168家降至136家,凈利增速超過100%的個股數有46家。

  此外,截至2014年12月31日,已有77家創業板公司發佈業績預告,有11家公司凈利潤繼續下滑,佔14.28%;2家公司延續虧損,另有兩家已預計出現首虧;有12家公司宣佈扭虧為盈。

  有券商研究員表示,在目前市場看淡創業板的情況下,上市公司交出優秀的成績單也許能重拾市場信心,同時也能降低創業板整體估值。但如果業績差、估值高,市場又對成長性産生懷疑,那麼創業板的高估值就很難為繼。因此,投資者應該格外關注創業板2014年年報情況,一旦業績比預期好,那麼創業板此輪調整的週期可能就會縮減。

  風格轉換 調整將持續

  央行降息揭開了本輪藍籌炒作的序幕,創業板也跟隨大盤于2014年12月創了歷史新高1674.98點。但接下來創業板卻遭遇重創,以創業板指創出1675點之日算起,到2014年末,整個創業板上漲的個股僅22隻,其餘400多只個股全部下跌。

  民族證券分析指出,以創業板為代表的中小股票,一是前兩年累計漲幅過大,二是業績並不理想,過高的估值必然引發股價向合理估值回歸。

  武漢一位私募對 《每日經濟新聞》記者表示,2014年12月以來,以創業板為首的小盤股跌幅較大,這與估值較高有密切關聯。相比藍籌股,創業板估值泡沫太大,雖然整個板塊也有不少符合新經濟走向且業績良好的個股,但這不足以將資金從藍籌股那裏吸引過來。在12月30日破位下跌後,創業板指短期可能繼續回調至年線附近,風險仍未完全釋放。

  同時,也有市場人士指出,創業板指數在創新高後持續調整,雖然1月6日出現超跌反彈,但是從昨日盤面來看,活躍的依舊是大盤藍籌股,創業板繼續陷入調整。目前市場資金對創業板持續反彈抱有懷疑態度,在炒作藍籌有利可圖的情況下,創業板會進入一個比以往調整時間更長的估值回歸道路。

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