券商對吃飯行情持續性分歧加大

2016年07月20日08:32 中國證券報 作者：黃璐

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　　從6月市場預期“吃飯行情”以來，滬指已從2800點附近運作至3000點附近，並逼近4月中旬時的高點，各大賣方研究機構對後市的分歧正逐步加大。樂觀的機構認為，國企改革提速、上市公司半年報微觀層面盈利改善有望令“吃飯行情”更持久。謹慎的機構則擔憂全球貨幣寬鬆預期或逐步被修正，高倉位下的消耗博弈行情正步入中後期。在爭議背後，醫藥、家電等業績穩定增長的行業以及國企改革概念成為賣方關注的焦點。

　　“吃飯行情”還是“買單行情”？

　　從各大賣方研究機構最新策略來看，其對後市的分歧正在加大。興業證券(7.900, 0.04, 0.51%)、海通證券(15.640, 0.20, 1.30%)等對7月、8月的“吃飯行情”依然樂觀，國泰君安(18.260, 0.10, 0.55%)證券等擔憂全球貨幣寬鬆預期將開始修正，或令“吃飯”變“買單”。

　　從6月中旬起便旗幟鮮明地提出7月、8月“吃飯行情”的興業證券策略團隊認為，節奏上的猶猶豫豫以及市場悲觀情緒逐漸向樂觀情緒的轉移，將拉長本次行情的持續時間。未來一個多月大概率仍將是反彈窗口期，市場或將震蕩向上。但在4月的反彈高點附近不排除會有“波折”，需要更注重精選結構性機會。

　　興業證券認為，四個“正能量”因素正在逐步被市場驗證並強化。首先，改革層面超預期將階段性提升市場風險偏好；其次，後續穩增長壓力仍大，通脹、匯率等因素不會對貨幣政策構成制約，6月超預期的金融數據顯示，貨幣政策有望邊際寬鬆；再者，風險事件已被證偽或“靴子落地”，短期系統性風險降低；最後，上市公司半年報在微觀層面的盈利狀況有望繼續改善，將為市場提供更多的做多能量和標的。

　　同時值得注意的是，在英國“脫歐”公投之後，市場對全球新一輪貨幣寬鬆的預期開始發酵，並體現在風險資産和避險資産價格的上漲中。謹慎的機構看到了其中風險。

　　國泰君安證券策略團隊認為，當下已到貨幣寬鬆預期修正的拐點，高倉位下的消耗博弈正步入中後期。英國央行上周未降息，出乎投資者意料。這一全球最有可能率先實施寬鬆的經濟體推遲寬鬆的舉措，或令其他經濟體採取觀望的態度。

　　不僅一家賣方機構認為全球貨幣寬鬆存在阻力。申萬宏源證券策略團隊也認為，各國央行之間的博弈是困擾全球貨幣寬鬆進程的一大因素。全球商業週期的惡化尚未迫在眉睫，無論哪個國家實施貨幣寬鬆政策，都需要承擔後續高昂的經濟成本。

　　尋找業績確定性行業成共識

　　儘管滬指已有了200點的漲幅，但由於熱點輪動快，許多投資者普遍有“只賺指數不賺錢”的困惑，如何選股成了投資者關心的問題。目前正值上市公司半年報密集披露期，各大賣方研究機構普遍看好業績穩定增長、高股息率的醫藥、家電等消費類行業，同時關注下半年有望加速推進的國企改革。

　　興業證券認為，此前漲幅落後、市場關注度不高、估值有安全邊際的汽車整車和醫藥行業或存在補漲機會。食品飲料、家電行業將長期受益於消費升級，短期漲幅過高的子板塊或個股可能回調，但無礙白馬股的配置價值。

　　此外，國企改革正由點及面地鋪開，成為券商下半年的關注點。繼今年年初“十項改革”試點計劃披露後，國資委7月14日發佈試點擴圍名單。國務院國資委副秘書長彭華崗表示，目前央企改革試點工作已全面鋪開。

　　申萬宏源(6.400, 0.05, 0.79%)證券認為，國企改革正在進入落地期，試點先行，意義重大。投資標的上，最看好國資投資公司試點。混改試點或成為下一個催化劑，而員工持股則很難超預期。接下來，各地國企改革預計會呈加速之勢，重點關注上海、廣東、山東、山西等地的改革試點和混改試點。

(責任編輯：王斌)

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