上證綜指自2015年6月12日見最高點5178點，至2016年1月27日本輪行情調整以來最低點2638點，最大跌幅度達到了49%，下跌時間至今已逾一年。如果自2015年12月31日收盤點位3539點起計，今年上半年最大跌幅達25.45%，而且上半年120日均線約2913點，和上半年收盤價2929點比幾乎沒有什麼變化。2016年下半年，上證綜指底部區域的一種可能性是在2600點左右或下方，到2350點左右，雖然現在尚未具備由熊轉牛的條件，但下半年會有一波吃飯行情，時間上如果三季度沒有出現較大升幅後再下跌，則年底前後行情啟動的概率很大。
市場環境難言反轉行情
從基本面看，經濟增速等指標仍為趨緩態勢，尚不支援股市走出反轉行情。從 GDP增速看，2007年三季度到2016年一季度，GDP增速始終是趨緩，而2016年GDP的增速是在6.9%到6.5%之間，也就是説GDP到6.5%或在重大利空因素影響下，階段性的在6.5%左右也是可能的。採購經理人指數 PMI6月份再次回調到臨界點50.0%，但另一方面，新訂單指數為50.5%，已連續三個月回落；主要原材料購進價格指數連續兩個月大幅回落至51.3%。可見目前國內外市場需求持續偏弱，實體經濟發展動力仍顯不足也是不爭的事實。因此，不能僅根據1-2個月的數據改善就樂觀起來。此外，作為三駕馬車之一的 進出口貿易，從2015年1月到2016年5月，出口額總體在不斷下降，進口額同比增長更是連續19個月下降，從2014年12月份的1779億美元下降到2016年5月份的1310億美元。 外匯儲備也在持續下降，從2014年6月份最高峰的39932億美元，下降到2016年5月份的31917億美元。
從週邊市場看，美國道瓊斯工業指數仍在高位，可能已近頂部區域，即便再創新高，也將面臨更大阻力和大幅下跌的可能。而德國是歐洲經濟的“火車頭”，但德國DAX指數，2015年4月份見頂後，最大跌幅為29.8%，至2016年6月30日收盤跌幅為20.6%。英國富時指數也與此類似，跌幅均超過或達到牛熊分界線的20%。加上英國公投脫歐後的不確定性，滬深股市長期以來的跟跌不跟漲，這些都對下半年的股市走勢構成影響。
從市盈率看，深圳股市市盈率仍偏高，其中創業板和中小板偏高的幅度更大，上證綜指總體市盈率不算高是因為少部分低市盈率藍籌股所佔權重大。截至2016年6月30日，深綜指市盈率為53.1倍，深圳成指為50.1倍，中小板62.4倍，創業板84.9倍，滬深300市盈率11.9倍，上證市盈率為13.8倍。但在上證的1100多只股票中，市盈率在20倍以下的只有146隻，市盈率在25倍以下合計也只有204隻。
從交易結算資金銀證轉賬看，2016年1月4日為19185億元，而2016年6月24日已下降為15703億元，餘額減少2000到3500億左右，這反映出存量資金在逐步減少，以及信心的持續下降。而且15700億元的存量資金，不要説推動牛市和大幅上漲，即便面對2016年解禁和新股發行2萬幾千億的資金需求，資金面也面臨著捉襟見肘、供不應求的窘境。
吃飯行情概率大
從技術面看，上證綜指同樣還不能過分樂觀。儘管上證綜指調整時間已逾一年，但從2015年6月最高點5178點到2016年1月份2638點最低點，僅為七個多月，還不能説調整的時間充分。歷史上上證綜指要走出一波大級別的反彈行情或由熊轉牛，往往少則13-14個月，多則16到18個月左右。而且從調整的幅度看，本輪上證綜指最大跌幅為49%，和歷史上多次最大跌幅比，還不能説就已經見底。
從波浪理論看，上證綜指目前仍處於下跌C浪之中，目前還看不出下跌C浪失敗的跡象。從牛熊分界線年線看，2016年6月30日，上證收盤2929點，離年線3244點尚有不小距離。量價關係上，本輪行情自見頂下跌以來，總體上一直處於一種量價背離的狀態，即價升量減，價跌量增。
由此可見，上證綜指現在還未具備由熊轉牛的條件，還難以走出一波很大級別的行情。但下半年會有一波吃飯行情，可能有400-700點左右或以上行情。而且上證綜指在回調後有25%-38%左右或以上的升幅是大概率事件。時間上如果三季度沒有出現較大升幅後再下跌，則年底前後行情啟動的概率很大。
建議重點關注黃金(有避險功能，且下跌時間久，跌幅較大)、新能源汽車、OLED、鋰電池、高送轉、觸摸屏等板塊，創業板和中報確有業績的個股在反彈行情中會有不錯和突出表現。此外， 食品飲料 、旅遊板塊等會有階段行情， 銀行 板塊在大幅下跌行情中，有較好防禦功能。操作策略上，建議投資者衝高時觀察，控制倉位、等待時機，大跌勿過分恐慌，擇股低買，不滿倉，不輕易追高，趨勢操作，設定止盈止損。
(責任編輯：徐姚)
