A股喜迎5月開門紅。滬深股市節後首日一反近期的縮量陰跌態勢，上證綜指放量走高，一舉收復5日、10日均線，逼近30日均線或3000點；創業板指上漲3.67%，重返2200點之上。

　　今年以來，上證綜指前4個月都錄得開門綠，5月開門紅應在情理之中。可是，也應該看到“開門紅”背後有諸多壓力，投資者需理性看待，不可盲目樂觀。

　　首先，經濟下行壓力。從4月份中國製造業採購經理指數(PMI)的具體分類來看，大型企業的PMI最高，為51%，顯示出這輪經濟上漲主要依靠大型國企，而且可能主要是跟鋼鐵、煤炭、建材等有關；而中小企業PMI指標始終都遠離榮枯線。可以看出，中國經濟目前的驅動力量仍主要靠“舊經濟”，中國經濟的結構調整及轉型壓力仍大。

　　隨後財新傳媒與Markit發佈的4月份中國製造業採購經理指數PMI基本印證了上述觀點。上月財新製造業PMI從3月份的49.7下跌至49.4，連續第14個月低於50榮枯線，且大幅低於預期的49.8。財新傳媒首席經濟學家何帆表示，總體來説，數據表明當前中國經濟的復蘇基礎並不牢固，經濟仍在反覆築底當中，政府仍應重視經濟的下行風險。

　　其次，新增信貸壓力。今年一季度新增人民幣信貸投放4.61萬億元，主要對接房地産按揭貸款及城投平臺的基建融資。同比增加25.3%，已佔多數研究機構預測的全年信貸增量的35%以上。

　　在經歷了一季度的信貸狂飆突進後，4月信貸投放出現了新變化。主要體現在近期市場資金緊張，短債利率飆升。

　　多數經濟學家及分析師認為，受前期信貸超預期投放及季節性稅收上繳等因素影響，4月份及年內新增信貸將呈回落態勢。華泰證券預測4月新增信貸為7500億，社會融資規模為1.1萬億，企業債券融資3500億，M2增長13.5%。究其原因，城投平臺在年初獲得大量融資後，資金相對充裕，後續隨著地方債置換的進一步加碼，融資需求或將有所減弱；而房地産在去庫存背景下的回暖，尤其是在地産調控政策的潛在影響下，其旺盛的融資需求能否持續存在疑問。

　　第三，金融“脫虛向實”的壓力。近期，國務院常務會議提出要促進“脫實向虛”的信貸資金歸位，更多投向實體經濟，有效降低企業特別是小微企業融資成本。歸位就要從“脫實向虛”走到“脫虛向實”，更好服務於實體經濟發展和穩增長大局。

　　銀行間市場流動性將面臨趨勢性收緊，短端利率中樞可能出現抬升。這種收緊不一定以類似“錢荒”的劇烈形勢出現，但收緊的趨勢難以避免。在這一過程中，資金將持續脫虛入實，從而給包括股市和債市在內的資本市場帶來壓力。

　　第四，大盤3000點大關壓力。A股下方60日均線支撐明確，但大盤3000點和30日均線強壓力仍未化解。昨日是市場的變盤點，大盤放量上攻化解了短線下行的風險，但注意到防禦性板塊的集體啟動，以及近期強勢股盤中紛紛衝高回落，投資者還需提高警惕，提防大盤挖坑動作。

　　昨日午後大盤高位震蕩，在一定程度上顯示出了投資者面臨3000點整數關口的壓力還是憂心忡忡的，而多方主力進攻力度也隨之減弱，午後大盤基本是一個高位橫盤震蕩的格局。技術上，近期股指持續在BOLL通道的下軌道運作，而昨日的拉升，股指已經脫離了下軌道，目前也正向中軌道的壓力位置挺近，中軌道的壓力同樣是在3000點整數關口附近。

　　第五，“中小創”減持高峰壓力。5月份後解禁壓力將明顯增加，5月份限售股解禁的上市公司有165家，當月限售股解禁市值升至1876.25億元，比4月份增加了597.73億元，環比增幅達46.75%。隨後6月份滬深兩市限售股解禁市值更是將達到2596.04億元，為全年次高水準。

　　5月“中小創”解禁壓力最大，中小企業板的解禁市值為576.80億元，為今年月度第二大解禁高峰；創業板A股的解禁市值為464.44億元，同樣為今年月度第二大解禁高峰。