俗話説“六月天猴子臉”，然而在剛邁入猴年後不久，天氣和A股市場卻雙雙提前迎來了“猴子臉”。近2周A股大漲大跌，而且市場風格輪動提速。但是在最近兩次市場風格出現明顯轉換時，兩融投資者卻“踏錯點”、“慢半拍”：在市場藍籌風勁吹的同時，兩融投資者卻連續積極加倉成長板塊，而在本週二市場風格再度逆轉的時候，兩融投資者仍流連藍籌板塊，原本兩融投資者“不熟不做”的策略短期出現失效。目前來看，底部震蕩仍將持續但空間有限，投資者心態上應謹記勿恐、勿貪、勿急、勿癡的“八字真言”，巧用“三板斧”策略應對輪動格局。

　　猴年A股“猴兒面”

　　今年以來A股市場“上躥下跳”的走勢，以及3月市場風格的頻繁、快速轉換似乎也在展示著猴年“猴兒面”的特色。近期以來A股市場進退維谷，向上有2900點上方套牢盤和短線獲利盤的雙重重壓，向下又有2638點的底部和估值雙重支撐，以及權重股的強力護盤。

　　不僅如此，市場板塊及風格的輪動呈現出“亂”+“快”的特徵，板塊間的輪動從開始的1至2天一輪動，到隔天開始輪動，再到日內交替輪動，而且無論哪種風格或者板塊都沒有出現明顯的持續特徵。

　　具體來看，2月29日兩市再度出現大跌，上證綜指盤中觸及了2638.96點，逼近1月27日的2638.30點，該點位創下了2014年11月28日以來的新低，轉天在有色金屬、建築材料、非銀金融等權重股帶領下，開啟了反彈過程。期間藍籌風連續席捲市場，房地産、鋼鐵、建築材料、有色金屬、銀行等板塊輪番“登場”，促使上證綜指從3月1日開盤時的2688.38點，一路漲升至3月4日的2874.15點，周漲幅達3.86%。而與此同時，“中小創”品種卻節節敗退，創業板指當周下跌5.35%，從週一開盤時的2000.57點，一路震蕩回落至1907.04點，周中一度下探1841.22點。市場呈現出了藍籌股單邊走強的“熟悉”場景。

　　然而到了上周，A股卻“畫風突變”，題材股接棒藍籌股，市場中題材股的單邊炒作熱潮逐步升溫。從上週一，盤初權重股走強到午盤題材股活躍，再到尾盤時權重股的再度發力，前一週單邊的市場風格已然發生了“鬆動”。週二起，伴隨著市場出現深V反轉，A股全面轉換為“中小創”時間，傳媒、電腦、通信等新興産業板塊引領市場出現反轉走勢。隨著市場風格的急速變換，資金謹慎猶疑情緒也隨之升溫，上證綜指在週一觸及2911.84點後便開始逐日回落，最終上周下跌2.22%，重返2800點，收報2810.31點。雖然上周後半周出現了跟跌走勢，但創業板指上周依然小幅上漲了1.46%，表現明顯強于大盤。

　　兩融佈局“一根筋”

　　“猴子臉”般多變的特徵使得兩融投資者在本輪反彈過程中出現了“踏錯點”跟“慢半拍”操作失誤，原本被兩融投資者奉為“投資信條”的“不熟不做”的策略短期失效了。

　　年後以來，融資客對於成長股持續加倉，在2月15日至2月24日，雖然大盤從2600點左右一路爬升到2900點附近，但熱點及板塊切換較快，市場並未形成明顯的單邊風格，在此期間，融資客持續大局加倉新興産業板塊，電腦、傳媒、電子等新興産業板塊總是現身在融資凈買入榜的前列，融資客對於藍籌板塊則採取了輪動博弈的策略，對應市場走勢來看，佈局可謂中規中矩。

　　然而到了3月1日啟動的本輪反彈過程中，市場風格開始全面偏向大盤藍籌股，而自3月7日起，市場的風格又開始轉向小盤題材股，但是兩融投資者顯然沒有跟上這個節奏。3月1日至3月7日，固然有諸如有色金屬、鋼鐵、房地産、非銀金融的權重板塊多次出現在凈買入前列位置，但電子、電腦、醫藥生物、傳媒等新興産業板塊也不斷出現在融資客的大舉加倉名單當中。3月7日，藍籌成長共同獲加倉，有色金屬、非銀金融、電腦、銀行、國防軍工、電子、醫藥生物、採掘和機械設備等24個行業均獲得不同程度的融資凈買入，但3月8日起，新興産業板塊就不再出現在融資客的加倉名單當中了，反而融資客在採掘、有色金屬、鋼鐵、農林牧漁、銀行、建築材料等權重板塊中“流連”。

　　除了對於市場風格把握存在一定偏頗以外，融資客在市場的節奏方面也出現了較大偏差。如2月24日，融資客對於藍籌股加倉力度開始加大，非銀金融、建築裝飾、交通運輸、公用事業等板塊融資凈買入力度居前，但轉天市場就出現大跌，滬指跌幅達到了6.41%，創業板也下跌了7.56%。類似的情況也出現在了3月7日的兩融市場中，就在融資客在24個行業板塊中大舉佈局的轉天，市場便收出長下影線，並轉入回調狀態。

　　至此，兩融餘額也再度轉為連續下降狀態。截至3月10日，滬深股市兩融餘額報8390.70億元，連續第三個交易日下降，並創下了2014年12月1日以來的新低。

　　實際上，兩融投資者可分為偏好藍籌和偏好成長兩大“陣營”，而且一段時期以來，“不熟不做”一直都是融資客投資的信條之一。然而由於近期以來A股市場如同“猴子臉”一般多變，致使無論投資者站在藍籌或成長的任一“陣營”都難以賺錢，融資客原策略也隨之出現短期失效的情況。

　　“八字真言”巧用“三板斧”

　　目前來看，市場壓力和支撐並存，箱體震蕩格局將延續。一方面，從技術面來看，大盤指標開始出現頂背離態勢。而且上周市場量能持續萎縮，已經跌至3000億元附近，顯示增量資金入場意願有限。再加上市場風格的快速輪動，以及謹慎情緒升溫的背景下，短線調整壓力加大。但同時，市場所處貨幣環境偏向寬鬆，政策預期也依然向好，在上周調整後，市場的整體估值再度回到相對低位，這也對市場構成支撐。

　　由此，“存量”和“震蕩”成為短期市場的兩個關鍵詞，因此行業板塊及風格的輪動短期也仍將持續。投資者若秉承“一條道走到黑”的操作思路就難免會被市場“扇耳光”。

　　分析人士表示，在震蕩市中“T-1日尾盤埋伏、T日就勢加倉、T+1日賺錢走人”的“三板斧”策略獲利機會明顯。此外，在近期的投資過程中，應在心態上應謹記勿恐、勿貪、勿急、勿癡的“八字真言”。“勿恐”主要是指市場較長一段時間內仍將維持底部震蕩的狀態，但空間相對有限，因此“大跌”就可以“大買”。“勿貪”是提醒投資者在市場出現明顯反彈過程後，要注意及時獲利了結。“勿急”是建議對於市場敏感度不夠強的投資者寧可“一看二慢再下手”。從近期市場表現來看，至上週五收盤，不少行業板塊、個股都被“打回原形”。據Wind資訊數據，有1870隻股票已經將2月29日以來的漲幅全部吞沒，佔到了全部A股的66%以上，而行業板塊中包括煤炭、房地産等在內的眾多行業指數也紛紛回吐了3月1日以來的漲幅。因此，寧可錯過也不能盲目重倉，不同於搶反彈，震蕩格局下，短期“好價”後市再度出現的可能性很大。“勿癡”則代表著投資者不要“一根筋”的操作，而是在“碰壁”後及時總結，及時跟隨市場節奏及風格的轉換。

　　不過投資者也應該注意，市場風格的輪動並非是所有行業輪漲的“大鍋飯”，而是在具備行業前景向好或政策支援力度較大，以及超跌的板塊中輪動。此外，“三板斧”策略主要應用於震蕩市及輪動風背景下，在市場趨勢明確後，仍需回歸原操作思路，如兩融投資者可重新秉承“不熟不做”的思路。