2月25日，證監會新任主席劉士余履新的第4天，滬指重挫逾6.41%，跌破2750點。

　　2月29日，A股再度大跌。上證指數報收2687.98點，創一個月收盤新低，下跌2.86%。

　　29日晚間，央行宣佈本年度首次降準。自2016年3月1日起，普遍下調金融機構

　　人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　消息一齣，股市應聲反彈。

　　3月1日，滬指大漲1.68%，收復2700點關口，報收2733.17點。

　　在業內人士看來，目前股市處於“震蕩期”，投資者首先要做的，是重拾信心。

　　21世紀經濟報道記者採訪了銀河證券首席策略分析師孫建波、光大證券首席策略分析師趙揚、南方基金首席策略分析師楊德龍，就股市的這一輪震蕩做出分析。

　　《21世紀》：您覺得這一輪股市震蕩的因素有哪些？

　　楊德龍：這一波震蕩市場上基本面並沒有明顯的利空，人民幣匯率穩定，海外市場也企穩。可能是在震蕩探底的過程中，投資者的信心嚴重缺乏，導致了市場下行。在投資者信心不足的時候，一旦出現下跌，就很有可能出現跟風殺跌，恐慌情緒影響了市場走勢。

　　具體説到2月29日的下跌，和樓市的火爆有關。以上海為代表的一線城市樓價大漲，投資者擔心資金會不會從股市轉移到樓市，雖説這種行為並不理性，因為股市處於低位，樓市處於高位，應該反過來操作才合理。

　　孫建波：從中長期的因素來看，中國經濟正在轉型，過去股市的泡沫太重，市場下跌沒有到位。從股市本身的邏輯來看，大的泡沫破滅之後大概會經過兩年的低迷，中間會有一定的反彈，但沒想到反彈這麼快這麼短。

　　從短期來看，最近這段時間的震蕩，原因首先是政策的轉向。同時房價又飆升，樓市局部泡沫化，所以“避險”情緒上升。

　　趙揚：從整體情況來看，A股現在還太貴了。現在的市場經過之前一波流動性衝擊，現在正向基本面回歸。具體而言，雖然部分藍籌股和消費股的估值，已經回落至歷史中樞區間甚至新低水準，但整體估值中值仍處歷史中樞上限。在這個大背景之下，調整還沒有結束，所以最近才會出現連續震蕩。

　　《21世紀》：本次降準對於股市走勢會有什麼影響？

　　楊德龍：央行降準驗證了上周周小川行長貨幣政策偏寬鬆的表態，有利於提振投資者信心，可能引發市場強勁反彈。

　　我認為市場已經在底部區域了，可能要盤整一段時間，這樣大家的信心才能逐漸恢復。從經濟面來看，只要經濟保持正常增長，市場大概率上不會一直下跌，目前市場見底的信號還是比較明顯的。這裡的信號包括：市場縮量，成交量萎縮到五千億之下；第二個是股票型基金髮售困難；第三是市場的市盈率，特別是滬深300這種藍籌股的估值重新回到歷史的低點。

　　趙揚：我認為降準的實際作用要重於心理意義。基於目前的估值環境，市場對一般性利好的反應彈性可能相對有限，降準本身並不是新變數。真正重要的是，企業盈利將在何時以何種方式改善。如果將本次降準視為近期穩增長加碼的系列措施之一，那我們還需要更加確定的顯性信號。

　　孫建波：降準本身是一個利好消息。政策方面不好預測，但貨幣政策肯定要寬鬆，財政政策肯定要加碼。

　　《21世紀》：您目前對投資者有什麼建議？

　　孫建波：對於投資者來説，現金和固定收益就最好，在低迷的時候追求高收益肯定是失敗的，未來兩年我的這個觀點都不會變。

　　趙揚：我建議個人投資者目前要謹慎一些。現在股市估值太高，同時有很多不確定性，不建議輕舉妄動，還是以觀望為主。

　　直白點講，“踏空”總比“套牢”要強，起碼不虧錢。具體來説，建議投資者關注三方面：首先是消費白馬股，如汽車、家電、白酒、醫藥等領域中，估值相對安全同時成長穩健的品種；其次是低估值藍籌股，如金融、電力、公路鐵路等被動防禦品種；三是邏輯上受益穩增長的建築和部分低PB週期品，當然這一方向的博弈性較強。

　　楊德龍：目前大盤處於底部區域應該沒有太多問題，只是大家信心缺失，股市還沒有明顯的賺錢效應，導致市場表現比較差。但是現在應該是投資人戰勝恐慌心理的時候，選擇一些好的基金和個股，通過分期買入來抄底。一次性買入可能會擔心市場超跌，短期被套，分批次買入獲得底部的健康成本，這樣的話就可以實現抄底。