繼週一“開門黑”之後，昨日A股四大股指大幅反彈。2月2日，滬指漲2.26%重新收復2700點報2749.57點，深成指、中小板指漲逾3%，創業板指漲逾4%。同時，融資餘額繼續下跌，跌破9000億元大關。分析認為，在一月份滬指超跌22%之後，春節前市場上漲為大概率事件，節前紅包行情已經開啟，預期後市延續震蕩上漲行情，A股再創新低的可能性比較低。

　　春節前上漲概率大

　　昨日受“解放軍五大戰區成立”利好提振，軍工股強勢反彈，帶領其他藍籌股大幅上漲。截至收盤，板塊全面飄紅，電腦板塊領漲，漲幅逾6%，不計算ST個股和未股改股，兩市百餘只個股漲停。滬深兩市合計成交4032.53億元，較上一交易日的3704.10億元明顯增量。

　　中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波指出，從歷史經驗來看，春節前市場上漲為大概率事件。從2000年以來，春節前一週的行情梳理顯示，十六個交易周僅兩個交易周出現下行，其餘均錄得正收益。

　　同花順財經數據也顯示，在過去10年春節前後的滬指表現來看，僅2009年和2014年春節前三個交易日總體漲幅為負值。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍對新京報記者表示，2日A股超跌反彈，這意味著春節前紅包行情啟動。大盤短期底部已經確立，昨日市場雖然沒有明顯放量，但是底部已經改善，後市將延續震蕩反彈的走勢。根據統計，兩會之前大盤反彈概率超過80%。

　　楊德龍稱，2016年開年，A股迎來大幅調整，市場通過急跌的方式迅速完成本輪調整。整個1月份，上證指數累計下跌800余點，跌幅達22.65%，而且創出2638點的調整新低。春節將至，大盤有望迎來一波紅包行情，投資者可以積極把握。

　　兩融餘額跌破9000億元

　　A股融資融券餘額持續下滑，跌破9000億元大關。截至2月1日，滬深兩市融資融券餘額為8996.34億元，較前一交易日的9091.72億元減少95.38億元，這也是兩融數據自2015年12月30日以來連續22個交易日下降。

　　不足9000億元的兩融餘額，跌破了去年“股災”期間創下的9067.09億元階段性低點，也是自2014年12月4日以來的新低。不過有分析認為，在昨日滬深兩市大漲下，兩融餘額很大概率重返9000億元關口上方。

　　而根據去年“股災”期間高盛出具的研報測算數據，A股市場合理、可持續的融資餘額應為流通市值的5%，或是總市值的2%。在去年9月30日，融資餘額正是觸及了階段性的低點9040億後，融資餘額/自由流通市值比達到5.1%後，A股啟動了為期3個月的反彈。在經歷1月份滬深兩市市值蒸發12萬億後，2月1日A股融資餘額/自由流通市值比已經達到5.3%，接近高盛測算的合理水準。

　　■ 政策

　　央媽花式“放水”維穩資金面

　　2月2日，央行宣佈開展1000億元的逆回購操作，分別為500億14天期和500億28天逆回購，中標利率為2.40%和2.60%。

　　這也是時隔四個月來央行再次進行14天逆回購。本週一，央行還特別開展了100億的微量28天逆回購。本週央行公開市場將有1800億元7天逆回購到期。

　　上海證券債券團隊表示，據統計，從1月15日的SLO（短期流動性調節工具）至今，央行已彌補了約2萬億元的春節資金缺口。

　　該團隊表示，加之此前宣佈的增加春節期間公開市場操作場次的政策，未來的流動性預期更加樂觀。央行的巨量花式扶助，對節前緊張的資金面産生安撫效果，也顯示了央行維穩的決心和實力。儘管節後會有到期壓力、美聯儲加息等不確定因素，但震蕩終將過去，流動性趨暖是必然。

　　央行2月1日發佈數據顯示，自2016年以來，央行已連續四週在公開市場實現凈投放。其中，央行上周在公開市場實現創歷史紀錄的6900億元凈投放。

　　同時，1月份央行共進行了8625億元的MLF（中期借貸便利操作），其中期限3個月4455億元，6個月2175億元，1年期1995億元；同時收回到期中期借貸便利2500億元。1月末中期借貸便利餘額為12783億元。

　　此外，央行當月還進行了5209.1億元SLF（常備借貸便利操作）。（陳楊）

　　■ 觀點

　　社科院：滬指趨勢性上漲難

　　中國社會科學院金融所2月2日發佈研究報告認為，場外配資及場內融資數量增長過快是導致2015年股災的主要原因。而在2016年，支撐股價上升的因素已經不復存在，上證指數難有趨勢性上漲機會，防範風險是投資者的首要任務。

　　社科院金融所稱，2015年“股災”的罪魁禍首是股市的杠桿融資比例過高，且缺乏透明度。另外，股市中的杠桿資金還表現在大股東的質押融資上，該行為暴露了股市與銀行之間的另一條連通管道，在監管上則沒有建立銀行與股市之間的防火牆。

　　而對於今年的A股市場，社科院金融所認為，今年的股票市場將處於震蕩築底狀態，防範風險是投資者的首要任務。

　　社科院金融所報告指出，從政策邏輯看，支撐2014年至2015年股價上升的因素已經不復存在。強週期行業上市公司受産能過剩影響，業績難以改觀，使得上證指數難以有趨勢性上漲的機會；新興産業較集中的中小板和創業板雖會出現局部亮點，但公司估值普遍處於高位，對新股發行的註冊制改革相對比較敏感，如今年推出註冊制改革，則中小板和創業板估值將大幅度下移。

　　■ 後市

　　持股OR持幣過年？

　　昨日A股迎來大反彈，四大指數漲幅均超2%。而歷史數據顯示，近12年來8成反彈行情出現在2月，在春節前還剩3個交易日情況下，投資者是持股過節還是持幣過節更穩妥？

　　分析師這麼看

　　國信證券總裁助理、發展研究總部總經理何誠穎:

　　由於1月份A股已經歷大幅度調整，節前流動性釋放又同時疊加兩會窗口期，投資者已無必要對後市過於恐慌。尤其是隨著3月份“兩會”的來臨，預計市場熱情將再次升溫。目前部分股票估值已經具有較強的吸引力，精明的投資者已經開始在“撿煙蒂”。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：

　　目前大盤已經處於底部區域，市場風險已經和元旦前3500點相比大幅下降，但很多投資者被市場跌勢嚇壞，開始恐慌，把股票割肉割在地板上。現在大盤已經在底部區域，投資者要珍惜手中的優質籌碼，耐心等待大盤觸底回升。在目前這個階段，持有或抄底一些優質個股。

　　民族證券分析師黃博：

　　春節休市這一週內，海外市場波動將影響節後A股開盤後走勢，這一點在歷史上已看到很多了。雖然急跌後期市場本身是會有一個技術性的反彈的，但是由於長假因素，如果要參與反彈，倉位還是要控制，等節後看海外市場特別是歐美股市的走勢，再做判斷。（李春平）