A股本週破位下行，投資者的交易熱情也降至冰點，兩融餘額連續18個交易日下滑，再次刷新歷史連降記錄。機構認為，目前兩融業務總體風險可控，不過隨著上證指數跌至2800點以下，雙融業務強制平倉情況會逐步增加。

　　兩融規模持續下滑

　　週二，上證指數大跌6.42%，盤中連續失守2900點與2800點關口，行業板塊全線下跌，再現千股跌停。週三，上證指數盤中再度跳水，最低跌至2638.30點，雖有權重股護盤，收盤重新站上2700點，全天仍收跌0.52%。

　　兩融方面，受市場大跌影響，投資者的交易熱情降至冰點，兩融餘額出現大幅下滑。據同花順數據，截至1月26日，兩融餘額報9531.14億元，較上一交易日大幅減少了244.24億元。目前兩融餘額已經回落至去年10月中旬的水準。值得注意的是，這也是兩融餘額連續第18個交易日下滑，再次刷新歷史連降記錄。

　　其中，滬深融資餘額報9509.95億元，較上一交易日環比下降2.49%。融券餘額今年來也呈現持續下滑趨勢，逼近20億元關口。截至1月26日，融券餘額報21.19億元，較上一交易日下降7.12%。

　　今年以來，融資買入佔比顯著下降，融資買入額佔全部A股交易額的比例下降到7.41%，創去年9月3日以來新低。與此同時，投資者期間大舉融資償還，據統計，2015年12月31日以來，兩融市場便處於持續的融資凈償還狀態，期間累計融資凈償還金額已經高達2373.34億元。

　　週二市場大跌，當日融資凈償還金額也出現激增。期間融資買入金額為385.63億元，較前一交易日增加了47.21億元，不過仍處階段性低點。融資償還628.25億元，較上一交易日大幅增加了252.18億元，當日融資凈償還額為242.62億元，創1月11日以來新高。

　　分行業看，週二28個申萬一級行業全部遭遇融資凈償還，其中非銀金融凈償還金額最高，為26.77億元。電子、電腦、傳媒、醫藥生物、機械設備、房地産、有色金屬、化工等行業凈償還金額也超過10億元。

　　個股方面，週二有28隻個股融資凈償還額超過億元關口，中國重工以4.27億元的凈償還額排名居首，東方財富、中信證券、中國平安、京東方A、國電電力等個股也超過2億元。當日實現凈買入的個股僅有54隻，其中三峽水利獲凈買入1.02億元，成為最受融資客青睞的個股。

　　？總體風險可控

　　市場持續大跌之下，兩融業務風險再次引發市場擔憂。民生證券認為，目前兩融業務維持擔保比例遠高於平倉線，總體風險可控。不過，在市場單邊下跌背景下，個股股價持續下跌，融資餘額佔流通市值比例較高的股票將面臨更大的壓力。

　　據統計，截至1月26日，兩市有13隻個股融資餘額佔流通市值的比例超過20%，分別為華平股份、樂凱膠片、全柴動力、卓翼科技、華映科技、北緯通信、德力股份、寶莫股份、亞通股份、美爾雅、國民技術、四川美豐和大恒科技。

　　國元證券在最新披露的1月26日《投資者關係活動記錄表》中表示，公司信用業務整體維持擔保比例較高，其中融資融券維持擔保比例約在230%左右，股票質押回購維持擔保比例約250%左右。根據信用業務部門的測算，如果相關客戶不增加保證金，上證指數跌至2800點以下，雙融業務強制平倉會逐步增加。

　　對於後市，申萬宏源認為，A股中期調整趨勢尚未結束。主要原因是國內貨幣政策寬鬆餘地下降，資金驅動型行情短期難以啟動。其次，經濟增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，業績驅動型行情也難以出現。因此，股價回歸基本面仍是大趨勢，考慮到目前市場的中位數市盈率仍在相對高位，未來仍有一定回歸的空間。最後，2016年開啟的供給側改革將會産生哪些影響，不確定性仍然較高，投資者風險偏好難以大幅提高。

　　中原證券表示，隨著2850點被有效擊穿，市場公認的政策底也同時被擊破，未來股指可能步入加速趕底的進程當中。在市場仍未有效止跌企穩之前，建議投資者多看少動，不用貿然進場抄底。預計上證綜指短線繼續下探、尋求支撐的可能性較大，創業板跟隨主機板同步下行的可能性也較大。

　　西南證券則認為，兩市近日出現斷崖式放量下跌，顯示在當前內外環境下恐慌資金出逃加劇。目前市場指數已較最高點跌掉50%左右，諸多個股已經跌入價值區間，值得關注。市場已處於底部區間，不應再盲目割肉，而應該保持定力，靜待轉機，堅守被錯殺的個股。