昨日滬指探底後震蕩走高，電腦、傳媒、國防軍工等前期跌幅較大的板塊強勢反彈，各類主題概念、題材板塊表現活躍，配合金融、石油石化等權重股的企穩護盤，對指數形成了有效的托底、推升作用。隨著消息面的回暖以及前期利空的逐步消化，部分資金抄底意願有所升溫，雖然短線在量能限制下還難以實現快速反轉，但市場已步入築底階段，建議投資者關注逢低佈局機會。

　　從本週市場前四天的表現來看，雖然市場殺跌時有出現，但下跌過程中量能逐步萎縮，空方做空動能已有所疲軟。隨著滬指逼近前期低點2850點附近，多方抵抗式反彈的力度明顯增強。

　　雖然目前市場仍充斥著人民幣貶值預期、週邊市場穩定性欠缺、經濟數據不佳等不確定性，但一方面滬指自3684點已快速回調800余點，市場通過急跌的方式完成了對場內浮籌的快速清洗，而近22%的跌幅已基本反映了市場對利空消息的悲觀預期，市場自身下行的空間已相對有限。同時，負面因素對於市場的作用也存在邊際遞減效應，隨著市場情緒的逐步平復，超跌、優質低估值個股的投資優勢凸顯。

　　另一方面，近日人民幣匯率波動幅度已有所減弱並呈現出企穩之勢，離岸、在岸套利空間大幅減小。雖然還難以斷言人民幣已調整到位，但配合中間價調整幅度逐步收窄，以及央行出手維護人民幣匯率相對穩定的動作來看，短期內熱錢流出速度有望逐步減緩，並緩解炒匯資金對二級市場的分流作用。同時，在減持新規正式實施、近90家上市公司承諾不減持之後，證監會聲明註冊制改革將採用逐步推進的方式，並不會造成新股大規模擴容。管理層的連續發聲較大程度緩解了市場對於供給快速增加、成長股加速估值回歸的悲觀預期，這一點從昨日中小創整體快速反彈的表現也得到了印證。

　　展望後市，近期市場所忽略的來自流動性層面，以及政策面的積極因素將逐步發揮效用。近期央行連續展開逆回購釋放流動性，週四央行公開市場進行1600億元逆回購操作，創近兩年單日新高，而各期上海銀行間拆借利率逐步回落，短期流動性環境已開始恢復適度寬鬆局面。結合此前管理層對貨幣政策的表態來看，未來央行仍可通過降準、降息等寬鬆政策的方式，來緩解市場供求矛盾，保證流動性的充裕狀態，抵禦資金外流的衝擊。

　　結合技術面來看，滬指週四觸底反彈重返3000點上方，下檔2850點一帶正好是8月調整低點和120周均線支撐位置，其所形成的技術共振對指數形成了較強支撐。不過由於日線級別K線已出現破位運作的態勢，技術形態遭到了較為嚴重的破壞，短線反彈空間將受制于均線系統的反壓。考慮到量能恢復難以一蹴而就，市場走出快速反轉形態的概率不大，短線指數將以反覆震蕩的方式夯實底部支撐。因此我們建議投資者在市場震蕩築底的過程中，以長線佈局的思維介入防禦性較強的低估值金融、醫藥等藍籌品種，以及成長性突出的超跌優質新興産業個股。