昨日晚間，滬深證券交易所與中金所宣佈，為維護市場平穩運作，經中國證監會批准自1月8日起暫停實施指數熔斷機制。可以看到，昨日滬深兩市股指早盤低開重挫，開盤僅13分鐘，滬深300指數跌破5%熔斷閾值，觸發熔斷，市場暫停交易15分鐘。9時58分起開始恢復交易後，大盤直線持續下探，滬指300指數跌7%，二次觸發熔斷，市場開盤後不到半小時即休市，全天交易僅15分鐘。最終，滬指報收3125.00點，下跌7.04%，直逼3100點關口。在2016年的4個交易日裏，A股市場兩度遭遇7%的熔斷閾值而暫停交易。理性的投資者一定會牢牢抓住，在如此劇烈的波動中“黃沙吹盡始見金”的價值發現機會。《證券日報》市場研究中心特從暴跌原因、逆市飄紅、抗跌品種、錯殺績優股等四個角度梳理昨日大盤不到15分鐘的交易脈絡，捕捉其中難得的投資機會，供廣大投資者借鑒參考。

　　內憂外困導致四日四次觸發熔斷重磅利好吹響護盤保衛戰

　　週三市場高開高走，以鋼鐵、煤炭、有色板塊為代表的資源股大面積的漲停激活市場人氣，題材股全面爆發，而正當投資者對週三光頭陽線反擊意猶未盡時，昨日，股指低開快速跌破5%的第一次熔斷位置；經歷15分鐘的短暫復牌後，拋壓再度加大，僅三分鐘股指就跌至7%的全天休市點位。

　　4個交易日，股指四次觸發熔斷，其中兩次觸及全天7%的熔斷，昨日更是創下歷史最快收盤紀錄。業內人士普遍表示，內外利空疊加，大盤短期難以形成持續反彈之勢，不過，A股持續極端暴跌走勢也是十分不正常的，再次熔斷暴跌後，當前A股護盤保衛戰將再次全面吹響，投資者不必過度恐慌。

　　昨日晚間，滬深證券交易所與中金所宣佈，為維護市場平穩運作，經中國證監會批准自1月8日起暫停實施指數熔斷機制。

　　對於近期市場的暴跌，《證券日報》記者綜合機構投資者及市場人士觀點發現，主要是內因和外因共同作用。

　　首先，地緣政治的緊張，加劇恐慌情緒。近期國際社會並不平靜，一系列外部糾紛必然導致地緣關係的緊張，甚至不排除出現擦槍走火的事件，從而導致國際經濟雪上加霜。

　　其次，美聯儲加息引發資本外撤擔憂。美聯儲自去年的12月份開啟加息以來，中國的股市運作便開始糾結；由於美元進入加息週期導致人民幣近期出現暴跌，從而引發人民幣資産拋售造成資金面緊張的恐慌。理論上市場的資金相對固定，一旦美元資産增加，必然導致進入證券市場的資金減少，從而出現進入證券市場的資金無以為繼的局面。昨日央行公佈人民幣兌美元匯率中間價為6.5646，貶值332點。下調幅度為去年8月13日以來最大。算上週三貶值145點，兩日共下跌477點。另外，美聯儲的加息，對國際大宗商品而言影響較大，特別是石油近期暴跌，再創近11年以來的新低，在資本市場石油的暴跌作為一種示範，必然導致其他金融品種的連鎖反應。

　　第三，世界銀行發佈的最新一期全球經濟展望報告顯示，世行將2016年全球經濟增長預期下調至2.9%，其中，中國經濟增長下調至6.7%。由此，對中國經濟形勢的擔憂籠罩市場。

　　第四，新增資金縮減，市場明顯缺乏賺錢效應。根據中國證券登記結算有限公司最新公佈的一週投資者情況，上周新增投資者數量19.37萬戶，增速環比下降36.7%。證券保證金呈現凈流出格局，流出規模高達5905億元。該數據創下自2015年6月23日當周以來的新高。數據均顯示受歲末年初事件性、季節性等因素影響，投資者風險偏好降低，阻擋了增量資金入市的節奏。

　　第五，減持解禁製造恐慌。1月8日減持大限到期。

　　第六，技術面上看，週一指數長陰跌破3400點平臺，週二週三的反彈成為下跌中繼，昨日再次長陰進入3100點，下跌一般分為急跌、緩跌、止跌三個階段，目前股指才進入急跌末端。

　　實際上，雖然此次市場的暴跌既有內部的主要原因，也有外部的因素推波助瀾，但是這種斷崖式的下挫，仍存在較大非理性殺跌的可能。

　　對於人民幣匯率大幅走低直接影響到資本市場的信心，中國金融四十人論壇高級研究員張斌日前發表言論稱，人民幣匯率的經濟基本面並不差。中國經濟問題多數是增長的煩惱。增長潛力雖然不如以前高，但絕不算低。從中國的情況來看，儘管中國經濟增長速度下降，但近期還沒有低於6%，6%是當前全球經濟增速的兩倍。看金融市場發育，與過去幾年相比，中國金融資産的種類、數量大幅增加，可獲得程度也在提高。

　　此外，為避免出現減持高峰，穩定市場預期，兼顧中長期供求平衡，滿足大股東持股適度合理流動的需求，證監會在昨日兩市暫停交易後發佈《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，1月9日起施行。《減持規定》要求，上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃。並表示出臺減持規定並不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩定市場的職能也不會發生改變。

　　由此不難發現，當前這種泥沙俱下的行情主要誘因是負面市場情緒的迅速蔓延和投資者的非理性，而非上市公司基本面的急劇惡化，在此情形下一些優質公司的價值將愈發顯現。

　　35隻個股逆市飄紅

　　次新股等四大熱點備受關注

　　繼週一之後，昨日市場再度兩次觸及熔斷閾值，滬指跌幅為7.04%，中小板指、創業板指跌幅更是高達8%以上，兩市近1500隻個股跌停，但可喜的是，仍有35隻個股逆市飄紅，可謂昨日股災中“倖存者”，其中22隻個股均為去12月份以來上市的次新股，這22隻個股中除博敏電子漲幅為4.14%外，其餘個股悉數漲停，體現出市場炒新熱情仍然旺盛；而另外13隻個股分別為：特力A、創業環保、湖北金環、輔仁藥業、蘭花科創、華菱鋼鐵、西山煤電、帝龍新材、中原特鋼、長高集團、秀強股份、科大智慧和雅本化學。

　　進一步看，在上述13隻個股中，蘭花科創、西山煤電、華菱鋼鐵、中原特鋼等4隻個股與當前市場熱點供給側改革主題投資不無關係，這4隻個股逆市上漲，顯示出個股強勢，其中華菱鋼鐵領漲，漲幅為7.53%，該股最新收盤價為4.14元。有市場人士表示，這些個股短期漲幅均較高，即使追漲，也得注意控制倉位，待個股得到一定調整後，再度介入較為穩妥。

　　另外輔仁藥業、帝龍新材、科大智慧、長高集團均為並購重組概念，輔仁藥業自1月6日復牌後，已連續兩日漲停，公司2015年12月22日公告，擬以16.50元/股定增45638.19萬股+31969.90萬元現金收購開藥集團100%股權，開藥集團主要從事化學藥、中成藥、原料藥的研發、生産和銷售，有近300個藥品品種進入國家醫保目錄，150余個藥品品種進入國家基本藥物目錄。本次交易構成借殼上市。而帝龍新材自1月4日復牌後已連續4日漲停，公司1月4日公告，擬以總價34億元收購蘇州美生元資訊科技100%股權向網路遊戲方面積極轉型，美生元的主營業務為移動遊戲的研發和發行；科大智慧收購兩家智慧製造公司，受到了市場進一步關注，于昨日復牌後一字漲停；長高集團擬以20億元收購鄭州金惠100%股權和華網工程100%股權佈局安防等領域，已連續兩日漲停。

　　值得一提的是，昨日飄紅股除了集中在次新股、供給側改革、並購重組三大領域外，人民幣貶值受益股也是主線之一，在上述13隻個股中，湖北金環、雅本化學兩隻化工股，直接受益近期人民幣匯率持續貶值，其中雅本化學約60%業務處於境外，對於該股，安信證券表示，公司內生業績增長迅速，外延醫藥順利進行，看好公司未來幾年的發展，給予公司“買入”評級，目標價22元。

　　對於未來A股市場表現，也有分析人士指出，儘管近日市場總體表現十分慘澹，但從近幾日翻紅股特點來看，未來次新股、並購重組股、供給側改革以及人民幣貶值受益股或仍將是近期市場的最大看點。

　　另外，在當前劇烈震蕩行情中，中低價股表現或仍將強于那些股價虛高、純靠故事炒作的題材股。在昨日上漲的13隻個股中，除特力A最新收盤價為80.29元，帝龍新材最新收盤價為30.33元、秀強股份為44.62元外，華菱鋼鐵、西山煤電、蘭花科創和創業環保股價均在10元以下，其餘個股股價均在20元左右及以下，因此低估值藍籌股仍值得進一步關注。

　　109隻抗跌股防禦性凸顯扎堆銀行等三行業

　　週四，儘管滬深兩市低開低走，板塊近乎全線下跌，滬指再度失守3200點，但仍然有部分個股具有較強的抗跌性。據《證券日報》市場研究中心統計顯示，昨日滬深兩共有109隻個股表現跑贏大盤(滬指下跌7.04%，剔除逆市上漲的股票)，這些抗跌股主要集中在銀行、交通運輸、食品飲料等三大行業。

　　具體來看，昨日，銀行行業的抗跌股佔比最多，抗跌股達到16隻，佔比100%。分別為工商銀行(-1.77%)、農業銀行(-2.20%)、興業銀行(-2.51%)、中國銀行(-2.57%)、建設銀行(-2.66%)、浦發銀行(-3.26%)、招商銀行(-3.70%)、北京銀行(-4.09%)、光大銀行(-4.12%)、交通銀行(-4.35%)、平安銀行(-5.12%)、民生銀行(-6.01%)、中信銀行(-6.58%)、南京銀行(-6.68%)、華夏銀行(-6.78%)和寧波銀行(-6.98%).

　　分析人士指出，昨日銀行板塊的抗跌性較強，主要因為銀行股整體的市值較大，因此相對波動較小，而且在想要抬升指數護盤時，大資金往往會關注銀行股。銀行股目前是全市場估值最低的品種，主要由於投資者對銀行資産品質和盈利能力的擔憂。但實際上，銀行不良率遠未達到侵蝕其凈資産的程度，行業ROE水準也依舊領先。低估值使板塊配置價值提升，而伴隨著金融改革和經濟結構的優化轉型，優質的銀行股存在較大的估值上行空間。

　　投資策略上，中投證券以四條核心邏輯為基礎篩選個股：首先，資産品質下滑壓力小；第二，積極調整資産負債結構對衝息差收入收窄；第三，網際網路和混業經營新業務佈局相對成熟；第四，在國家“一帶一路”規劃和供給側改革中充分受益。強烈推薦平安銀行、寧波銀行，推薦浦發銀行、興業銀行和建設銀行。

　　此外，交通運輸行業昨日抗跌股佔比也達11.83%，個股數量為11隻，分別為東方航空(-3.79%)、中國國航(-4.07%)、寧滬高速(-4.43%)、上海機場(-5.12%)、大秦鐵路(-5.42%)、重慶港九(-5.55%)、海南航空(-6.12%)、南方航空(-6.13%)、象嶼股份(-6.33%)、新寧物流(-6.40%)和營口港(-6.89%).

　　最後，食品飲料行業當日抗跌股佔比10.53%，個股數量為8隻，分別為雙匯發展(-3.97%)、貴州茅臺(-4.69%)、五糧液(-4.89%)、燕京啤酒(-5.18%)、青島啤酒(-5.34%)、海欣食品(-6.26%)、伊利股份(-6.69%)和張裕A(-6.96%).

　　值得注意的是，在昨日A股市場大幅下跌的背景之下，仍有部分資金開始佈局抗跌股。據《證券日報》記者統計顯示，上述109隻抗跌股中，昨日有40隻個股備受市場資金的青睞，其中，山東黃金(5213.11萬元)、冀中能源(4071.71萬元)、曲江文旅(3813.71萬元)、大同煤業(2944.28萬元)、東方航空(2918.67萬元)、銀河生物(2314.79萬元)、興業銀行(2253.27萬元)、牧原股份(2204.42萬元)、偉明環保(2204.13萬元)、中國平安(1982.87萬元)、東華能源(1743.03萬元)、維力醫療(1568.30萬元)、川投能源(1456.55萬元)、南方航空(1338.72萬元)、萬華化學(1281.81萬元)、天目藥業(1259.18萬元)、魯泰A(1167.36萬元)和中國國航(1020.60萬元)等18隻抗跌股大單資金凈流入均超過1000萬元，累計吸金4.08億元。

　　225隻績優股遭錯殺三維度挖掘投資機會

　　昨日A股市場兩次觸及熔斷閾值提前結束全日交易，截至收盤，兩市共2137隻個股跌幅超過9%，近1500隻個股跌停。在這一波泥沙俱下的大跌中，不少成長性良好、質地優良的白馬股也遭到錯殺，對此，分析人士表示，隨著年報正式披露日期的臨近，體現上市公司核心價值的業績也將更受關注。因此，作為短期內可以預見的重要投資主線，遭到市場錯殺的白馬股值得積極關注。

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在昨日股價跌幅超過9%的公司中，有174家公司2015年業績預告類型為預增(凈利潤同比增長幅度大於50%)，有51家公司業績預告類型為扭虧，可以説上述225家公司在2015年基本面均發生了顯著的積極變化。

　　行業的角度來看，化工(29家)、電氣設備(25家)、電子(22家)、機械設備(17家)、紡織服裝(12家)、電腦(11家)、醫藥生物(11家)等七大申萬一級行業成為兩市錯殺白馬股牧場。

　　那麼又將如何對這225家公司進行梳理呢？分析人士建議從業績增長幅度、前期調整深度以及最新估值情況三角度進行梳理，探尋錯殺白馬股投資機會。

　　具體來看，從預增公司的業績增長幅度來看，冠福股份(3326.34%)、海王生物(1791.43%)、奧特佳(1732.14%)、江粉磁材(1447.00%)、 順榮三七(1213.67%)、 中關村(1209.01%)、凱撒股份(1169.51%)等7家公司年報凈利潤同比增長均有望超1000%，而多氟多、漢麻産業、臺海核電、天通股份、海能達、天橋起重等94家公司2015年凈利潤均有望實現同比翻番。扭虧方面，山東如意、拓日新能、康盛股份、南山控股、滬電股份、上海綠新、福晶科技、雪人股份、美欣達、三特索道、榮盛石化、澳洋科技、深圳惠程、雛鷹農牧、新五豐等公司在扭虧的同時，還獲得了較為可觀的凈利潤。

　　事實上，伴隨著今年以來的連續調整，滬指在近11個交易日中已從3650點附近退守至3100點腹地，短期連續的調整，使得績優股們的股價也大幅縮水。具體來看，自去年12月23日調整以來，上述225家公司中僅冠福股份、雙象股份、安信信託、杭蕭鋼構、華鼎股份、萬潤股份6隻個股逆市上漲。而其中跌幅最大的禾盛新材、遊久遊戲、九鼎投資、中南重工、吉峰農機、海南瑞澤、金新農、中青寶、海聯訊、金一文化、安彩高科、永太科技、禾欣股份、東方網路、市北高新等15隻個股累計跌幅更是超過30%。

　　而從最新估值指標來看，上述個股中的不少標的當前均擁有較高估值安全邊際，其中，廣日股份(6.45倍)、格力地産(10.53倍)、上海機電(14.59倍)、德美化工(14.60倍)、金風科技(19.75倍)等個股最新動態市盈率不足20倍，而沃爾核材(23.01倍)、中材科技(25.10倍)、安信信託(25.93倍)、國投安信(26.92倍)、新寶股份(27.36倍)、譽衡藥業(28.26倍)、湖北廣電(29.29倍)、普利特(29.58倍)等個股最新估值也在30倍以下，尚處於估值洼地。