近期，在註冊制推出加快和深港通啟動預期強烈的背景下，市場對高估值的中小創板塊個股擔憂情緒濃厚。從二級市場來看，不少中小創股票的調整幅度相對較猛烈，投資者對中小創股票估值風險的討論再次熱烈。

　　儘管資金並不回避中小創高估值的風險，不少機構短期進行了適度減倉，但它們仍對於中小創股票的市場空間較樂觀。多數券商基金機構認為，中小創股票短期調整是為醞釀明年的行情。儘管負面因素較多，但從公司成長、市場空間等角度思考，優質成長股未來仍存在很多投資機會。

　　註冊制改變投資邏輯

　　近期，由於利空因素疊加以及技術回調需求，中小創股票高估值風險開始逐漸顯現。有私募機構人士表示，從11月中旬開始，不少中小創股票，尤其是市值較小、主題性強的個股漲勢過快，股票估值明顯偏高。無論是從內生增長的角度分析，還是主題概念包裝的想像空間來看，都無法對衝股票的高估值風險，這也令中小創股票陷入垃圾炒作的時間。

　　分析人士指出，未來註冊制推出以後，可能會改變此前中小創股票的投資邏輯。一方面，註冊制推出以後，成長的內涵將有調整，資金會更看重企業的真實成長性，降低外延並購帶來成長的預期權重。另一方面，對於企業的估值將出現一定變化，市盈率對更多企業將不適用，需要考慮新估值方式，如市銷率、盈利模式等。此外，投資時點選擇會有變化，註冊制施行後，監管會更加嚴格，公司股價對於公司業績、並購重組等重大事件的反應節奏會出現變化。

　　機構長期看好中小創

　　值得注意的是，儘管市場各方對近期中小創股票的估值風險有所警惕，但從中長期來看，新興成長行業仍被持續看好。這是因為中小創股票兼具業績與題材，經歷過調整的優質個股，更值得投資者挖掘與佈局。不少機構資金仍在深挖中小創股票並做後續佈局。在這些機構看來，在慢牛行情的背景下，代表新興産業的中小創股票機會仍然很多，市場風格並不會立馬切換回大盤藍籌股。

　　從資金性質上看，增量資金持續入場，代表新興産業的中小創股對資金吸引力非常大。保險機構方面的人士指出，中小保險機構在對中小板和創業板個股的調研方面熱度普遍強于主機板，在對環保、醫藥、房地産、新材料、IT等新興産業領域成長股的關注上興趣明顯，以謀求超額收益的機會。與此同時，不少短線資金對主題機會的炒作熱情並未減弱，在主題輪換和活躍的行情下，中小創股票的“賺錢效應”可能再度顯現。

　　此外，從基金公司角度來看，儘管意識到估值風險，但不少基金並不打算回避投資中小創板塊。景順長城優勢基金錶示，創業板的確存在一定泡沫，短期市場震蕩是難免的。如果單純從估值來看，許多公司已經不具備投資吸引力，但如果從業務前景發展、市場空間和管理層執行力來看，仍有很多值得投資的公司。華潤元大基金認為，新興産業仍是市場的領頭羊，短期波動調整後，堅定看好中小板和創業板的表現。