週二市場低開後弱勢震蕩，3500點失守，中小創跟隨主機板回調。美聯儲加息時點臨近、“6個月不減持”即將到期、新一輪新股發行再度啟動，令短期擾動因素增多，市場風險偏好下降。不過，改革持續推進和貨幣環境寬鬆，使得市場系統性風險有限；而基於對春季行情的樂觀預期，資金主動大幅減倉的可能性不大。壓力支撐交織的背景下，震蕩仍是行情主基調，短期打新抽血將進一步加劇市場波動。操作上，建議淡看指數波動，立足春季行情，逢低佈局。

　　弱勢回調 3500點失守

　　昨日滬深股指低開後弱勢震蕩，滬綜指失守3500點。中小板及創業板也跟隨主機板回調，個股大面積下跌。

　　截至昨日收盤，上證綜指報3470.07點，下跌1.89%；深證成指報12164.97點，下跌2.23%；創業板指數報2691.66點，下跌1.70%；中小板指數報8139.19點，下跌2.14%。滬市成交2978.22億元和4907.50億元，雙雙環比小幅回升。

　　申萬一級行業指數全線盡墨，其中銀行、電腦和交通運輸指數跌幅較小，分別下跌0.59%、0.93%和1.12%；國防軍工、建築裝飾和採掘指數跌幅較大，分別為3.50%、3.12%和2.85%。

　　Wind概念指數也出現大面積下跌，其中網路遊戲上漲1.38%，次新股、去IOE等6個指數也逆勢收紅，但漲幅均在1%以下；相比之下，燃料電池、土地流轉和石墨烯指數跌幅居前，超過4%。

　　上週四衝高後，市場縮量震蕩，兩融餘額連續三個交易日下降，折射出謹慎情緒有所上升。昨日中小創未能獨善其身，跟隨大盤回調，反映資金獲利回吐意願濃厚。新一輪新股發行成為市場波動加大的觸發因素，特別是上一輪“挖坑”行情的示範效應以及震蕩市打新吸引力的顯著提升，加劇了投資者對資金面抽血的擔憂。

　　根據時間安排，10家公司中的9家將於12月14日集中申購，新一輪打新將於本週五開啟。本次10家新股擬募集資金48.4億元，略高於上批的41.5億元。綜合國泰君安、興業證券等主流機構預測，合計凍結資金將超過2萬億元，達到3萬億元左右，凍結資金壓力在下週一達到最大。

　　不確定性提升 短期波動加劇

　　從目前市場環境來看，短期不確定性在增加，風險偏好有所下降。

　　首先，美聯儲加息臨近。美國當地時間12月15日-16日美聯儲將召開議息會議，加息可能對市場造成短期衝擊。其次，供給壓力集中釋放。除了新股發行之外，證監會18號文限制上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員通過二級市場進行減持的規定將於明年1月8日到期，市場或提前做出反應。再次，中小創估值並不便宜。牛市中投資者往往忽略估值泡沫，但在心態相對脆弱的當下，高估值令市場波動風險加大。另外，外貿、工業增加值等經濟數據疲軟，意味著經濟下行壓力較大，這也將削弱經濟見底預期，令市場承壓。

　　不過，流動性充裕下的資産配置荒仍是維持股市吸引力的重要邏輯，改革加速推進也不斷帶來主題投資機會，市場系統性風險有限。預計12月下旬，隨著跨年行情和春季行情的預期升溫，做多意願將再度回升。基於年末排名壓力以及對明年春季行情的樂觀預期，資金在年底時點主動選擇大幅降倉的可能性較小。此外，中央經濟工作會議即將舉行，屆時經濟增長目標和穩增長政策將明確，有助於促進風險偏好提升。而市場對於美聯儲加息已有充分預期，靴子落地後不確定性將消除。

　　在壓力與支撐並存、短期不確定因素增多的背景下，震蕩格局將延續，波動將更加劇烈。從中期角度來看，短期的震蕩調整成為佈局春季行情的絕佳時間窗。操作上不宜追漲殺跌，建議看淡指數波動，精選優質品種逢低佈局，前景明確的優質成長龍頭、改革預期強烈的藍籌股以及年末迎來估值切換的消費類品種是重點方向。