滬指 11月27日重挫後，連續反彈4個交易日，但仍未收復27日的失地。《每日經濟新聞》記者注意到，在此背景下，不少機構均對12月預期謹慎，也有機構將重點放到明年，推出了A股2016年配置策略。

　　大/勢/風/向

　　12月震蕩是主基調

　　近日，華泰證券分析師薛鶴翔、研究助理張馨元、藕文、李弘揚和朱熏聯合發佈了2016A股策略報告。

　　華泰證券對2016年A股配置提出了“3511”全攻全守策略，具體內容是：30%配置製造業升級(其中，機器人 10%、無人機5%、新能源汽車5%、新材料10%)；50%配置現代服務業(其中，資訊服務業20%、生活服務業15%、醫療服務業10%、財富管理業5%)；10%配置券商 ；10%配置地方國企改革 (關注資産注入型機會)和軍工(關注航空航太航海板塊)。當市場風口轉向時，充分調整配置比例，注重輪動。該券商認為，2016年A股兩條主線分別是成長轉型和國企改革。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，興業證券分析師張憶東、吳峰、李彥霖、翁湉、周琳和研究助理張啟堯、韓亦佳等人也聯合發佈研報 ，展望了2016年行情 ，他們認為，2016年A股行情特徵是“被利用”和“有管控”的震蕩市。“被利用”即股市服務實體經濟、優化資源配置。借鑒1996~2001年為國企改革服務行情，2016年上半年可能仍處於類似1998年箱體震蕩行情；“有管控”即雙向擴容、行情穩中求進。股票擴容力度強于2015年，而增量資金比2015年弱；以證金公司為代表的國家隊保持對行情較強的管控力。

　　在展望了2016年行情後，再看近期市場熱點。目前市場普遍預期人民幣兌美元或有進一步貶值的要求，貶值預期對A股估值或有影響。因此，申萬宏源認為，12月最大的宏觀變數在美元加息 ，以及人民幣匯率變動。當然，因市場對此已有所預期，影響不會太大。

　　申萬宏源還指出，新股發行節奏或許透露出政策的短期用意。本次28家新股發行基本分成3批，橫跨11月底到明年1月初，由於申購新股仍需動用資金，因此這個階段中，資金面將出現反覆波動，對行情的干擾也是可以預見的。換言之，整個12月市場將分幾次被新股發行所擾動，這或許是連續上漲兩個月之後政策的真正用意所在。而11月27日，市場破位下行或許也是真正領會了政策用意。總體來看，12月應該是一個震蕩休整的時期。

　　市場關注度：

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：監管週期對杠桿和投的抑制

　　行/業/熱/點

　　墾區土地資産整合將加速

　　日前，中共中央、國務院發佈《關於進一步推進農墾改革發展的意見》(以下簡稱《意見》).

　　此次《意見》主要圍繞五大內容制定了二十三條細則，具體為：一、深刻認識新時期農墾的特殊地位和重要作用；二、明確新時期農墾改革發展的總體要求；三、深化農墾管理體制和經營機制改革；四、加快推進農墾現代農業發展；五、加強對農墾改革發展的領導。

　　長江證券認為，從“一號文件”到深改小組討論批復，再到這次全面的改革細則，農墾改革被提升至空前高度，可見中央對此次改革的信心和決心，後期政策執行力度亦得到保證。《意見》中關於創新土地管理方式的內容超出市場預期，為後期墾區土地資産注入和土地整合掃除了障礙。

　　該券商認為，改革將對墾區企業形成實質性利好。具體體現在：首先，集團優質資産注入。農墾應實現政府職能與經營性資産相分離，未來農墾系統優質的農場、企業等資産有望整合注入上市公司平臺。其次，引入民營資本，激發企業活力。再次，市場化進一步推進。按照“農場企業化”的改革方向，墾區土地租金將實行市場化定價，有利於釋放土地盈利空間，體現土地合理價值。

　　長江證券重點推薦未來將不斷推進股權多元化改革的北大荒 、集團資産注入預期強烈且未來有望成為土地資産證券化整合者的農發種業 ，同時建議關注海南橡膠 、亞盛集團 .

　　市場關注度：

　　驅動週期：中短期

　　重點關注：農墾改革執行力度

　　電影工業化時代將至

　　2012~2014年，賀歲檔電影總票房分別為62億、76億和106億元，複合增速達35.75%。海通證券認為，在銀幕數和觀影人數供需雙重推動下，2015~ 2016年賀歲檔票房或再創歷史新高，且二三線城市電影市場將全面爆發。此外，隨著電影市場容量增大，單部國産影片票房容量也在不斷提升。

　　相比2015年電影市場95天的賀歲檔，目前至春節前，賀歲僅為70天，檔期明顯縮短。但期間上映新片達69部，多以國産片為主，相較于去年賀歲檔45部影片，數量明顯提升，平均每日1部新片上映。

　　海通證券表示，工業化供給推進IP內容製造生産力與生産方式改進，突出大IP多元發展，例如綜藝IP和網路劇IP持續電影開發。2014年大年初一上映的《爸爸去哪兒》，單片收穫6.9億票房驚人成績，優質綜藝IP改編推出大電影開始盛行。今年賀歲檔，也將會推出由中央電視臺製作的《舌尖上的新年》紀錄片和完美環球投資的《極限挑戰大電影》；電影《萬萬沒想到：西遊篇》也由網路劇改編而來。因此，工業化內容製作的提升將豐富IP開發，並有望實現文化海外輸出。

　　該券商還表示，目前賀歲檔影片最高票房紀錄為2012年《泰囧》的12.65億元，賀歲檔單片票房紀錄或將打破；且有望實現多部影片高票房收入。建議關注運營能力突出的優質IP公司，比如華策影視 、華誼兄弟 、新文化以及光線傳媒等。

　　市場關注度：

　　驅動週期：中短期

　　重點關注：賀歲檔電影票房華泰證券2016年主題投資框架

　　“大成長”主線·中國製造2025

　　·新能源汽車産業鏈·生態文明·健康中國·養老産業

　　“大改革”主線·國企改革：“1+N”頂層設計，繼續推進

　　·供給側改革：油氣改革、電力改革等·區域經濟：“一帶一路 ”繼續推進、京津冀、長江經濟帶、自貿區擴圍·新型基建：海綿城市、地下綜合管廊