本週股指期貨在相對高位橫盤震蕩，短期均線指標出現纏繞，市場經過前一階段上漲後再度進入整理觀望期。

　　截至上周，10月宏觀數據已全部發佈完畢。從數據上來看，經濟整體表現並不理想，但也未出現超預期惡化。從財政數據可以看出，穩增長政策仍在落地。10月，財政支出同比增速為36.1%，創7個月新高，7至10月財政支出平均增速高達28.3%。受産能過剩及需求不振影響，近期有色原材料、黑色工業品等大宗商品持續回落，以往旺季到來前的需求支撐因素並未能提振價格，表明市場對經濟增長預期較弱。但是，考慮到財政政策具有滯後效應，屢次被證偽的經濟企穩終將隨著時間的推移而出現。對資本市場而言，一旦市場出現普遍性的經濟企穩預期，大盤藍籌股將獲得重要的支撐。而從資本市場微觀結構分析，在前期救市過程中，藍籌股眾多籌碼已被證金、匯金持有，流通盤相應減少，加上近期成長股估值出現較快修復，而大盤股並未出現較大反彈，具有安全邊際，因此我們認為支撐大市值品種走強的因素正在逐步孕育。

　　近期，股票現貨市場整體成交量伴隨指數企穩有所恢復，但仍遠低於上半年牛市時期。相比較而言，創業板成交量已經創出歷史天量，市場存量資金博弈特徵明顯。這主要得益於，在市場宏觀環境趨穩、系統性風險不再的環境下，一系列改革及轉型政策提升風險偏好，驅動資金流入中小市值品種。當前，市場流動性整體較為寬鬆，資金並不缺乏，重要的資金成本參考指標7天期銀行間回購加權利率始終維持在2.5%以下的偏低水準。但由於沒有超預期的利多因素，增量資金入市的動力尚不存在。

　　不過，即使短期有助於大幅提升風險偏好的因素並不存在，由於臨近年底，資本市場關注點將逐步開始轉向明年，而明年則存在諸多潛在利多因素。比如市場普遍預期深港通將在明年落地，養老金入市或將在明年實施；隨著中國金融業的進一步開放，A股明年納入摩根士丹利資本國際(MSCI)全球基準指數的可能性也在增加。此外，近期市場對於金融監管框架改革的預期升溫。後期，此類重磅利多一旦落地，對市場的上行支撐將是顯著的。

　　短線來看，新股重啟成為制約多頭進攻的重要因素。回顧前期牛市期間，在每次新股申購前，市場均出現承壓波動。此次第一批重啟的IPO將先按照原有規則進行，預計將再次出現凍結天量資金的現象，指數相對高位波動加大也在情理之中。但新股重啟從歷史上看並不會扭轉市場的趨勢。當前市場缺乏大幅做空動能，利多因素尚在累積，預計大市震蕩延續。從持倉量來看，期指總持倉量從11月初的階段性高點出現回落，表明市場對近期行情持觀望態度，資金有所離場。我們認為，當前的震蕩對後市反彈行情的展開具有重要作用，從操作上來看，對於資金管理能力較強，心態把握較好的投資者，在當前點位可適當逢低佈局中線多單。