上周市場整體表現較為疲軟，雖然有央行的“雙降”和十八屆五中全會審議通過“十三五”規劃建議等政策刺激，但市場表現為利好預期兌現，指數高開低走。

　　具體來看，上周的每日行情波動較為劇烈，特別是10月27日，創業板指日內振幅達到6.46%。板塊、主題熱點切換較快，個股分化較大，操作難度逐漸增大。

　　A股市場近期上方呈現密整合交區，阻力加大。在部分基金投研團隊看來，儘管短期市場面臨調整風險，但幅度不大，依舊看好年底前的結構性行情。未來一段時間，板塊輪動行情持續的機會可能較大，在堅守優質成長的同時，可適當參與板塊輪動的主題投資。

　　佈局方向上，基金認為，在震蕩市中，結構性機會將主要集中在成長類股票上，主要包括改革成長類股和新興成長類股。

　　四季度行情相對樂觀

　　多家公私募認為，進入四季度，市場仍在很大程度上處於存量資金博弈階段，震蕩之間有風險亦有機會，但整體上，對於四季度行情相對樂觀。

　　經過三季度市場劇烈的去杠桿後，市場目前已經進入了典型的震蕩市階段，可以積極尋找一些結構性的投資機會。好的股票跌的時候一定要敢買，壞的股票漲多了也一定要賣。歷史表明，這種市場行情有利於發揮專業投資者的專業能力。

　　華泰柏瑞研究部認為，當下市場回歸存量模式，流動性逐漸平穩。首先，杠桿資金已經得到比較徹底的清理；其次，前期的估值底部較為堅實，並且目前離2016年的估值切換越來越近；第三，近期國內基礎貨幣凈投放增多，央行寬鬆環境未變，“微寬鬆”環境對中小市值公司有利；第四，從海外市場來看，9月底新興市場流出的情況已經改善。儘管如此，也需要承認，之後的市場不存在顯著的增量資金入市。

　　目前領漲板塊估值漸歸合理，調整與輪動並存。上市公司第三季度業績好于預期，行情向結構性演化。一方面，受低基數和並表的影響，創業板業績好于預期。創業板三季報預告增速25.6%，相比中報增速的22.5%略有上升。其中，高增長的行業主要有軟體、電子、醫療和環保。另一方面，前期領漲板塊估值恢複合理略偏貴水準，調整後行情結構可能變化，大多數行業的估值恢復到今年3月底以上的水準。

　　目前來看，市場存量資金博弈較為明顯，大摩華鑫基金認為，一方面實體經濟短期仍難言樂觀，股市仍為市場資金資産配置的主要方向，另一方面，前期高點套牢資金較多，新流入資金可能有限。此外，市場參與者對於7、8月份的股市大幅下挫還心有餘悸，風險偏好仍為謹慎。未來一段時間，板塊輪動行情持續的機會可能較大，在堅守優質成長的同時，可適當參與板塊輪動的主題投資。

　　泓湖投資認為，權益市場危機的黑夜正在過去，機會的曙光逐漸顯現。“從目前來看中國居民資産從房地産轉向金融市場的再配置行為從長期來看不會改變，且泡沫消除後的權益資産從收益率的角度來看已經比固定收益市場更有吸引力。在經濟增長率臺階式下降的大背景下，通脹不可能成為政策的掣肘，故貨幣的寬鬆格局將長期持續，這為股票市場的估值擴張提供了堅實的基礎。雖然‘杠桿牛’的瘋狂不可能重現，但質地優良的公司股票已經具備了長期的投資價值。”

　　看好新興與改革成長股

　　佈局方向上，基金認為，在震蕩市中，結構性機會將主要集中在成長類股票上，主要包括改革成長類股和新興成長類股。

　　天治品質優選基金經理曾海認為，短期來自政策面的刺激效應將有所衰減，另一方面三季報披露臨近尾聲，來自業績面的壓力也將緩解。預計未來幾個月市場將圍繞著無風險利率下行，資産配置荒的邏輯展開。“我們認為未來市場的熱點仍將以符合産業轉型、消費升級等行業為主，例如工業4.0、傳媒、教育等板塊。同時還需要密切關注11月份中國加入SDR，監管層關於放開再融資等事件的進展，一旦取得突破，市場將獲得新刺激因素。”

　　華夏國企改革靈活配置混合基金擬任基金經理鄭曉輝看好改革成長類股和新興成長類股。具體來説，改革成長方面，以國企改革為代表的制度紅利持續釋放，將通過改善公司治理結構、理順激勵機制以及整體上市等外延增長來提高企業內在價值，從而構成改革成長股的巨大上漲動力；新興成長股方面，與上半年“網際網路+”為主導的局面不同，未來更多的機會或將體現在與內需相關的新興行業，比如精準行銷、大數據、虛擬現實、人工智慧等。

　　“大力推動國有企業整體上市，特別是集團資産上市，這預示國家將大力依靠資本市場，對國有資産進行重組。”鄭曉輝認為，資産證券化是改革的核心環節。2013年全國國企資産總額104.1萬億元，央企48.6萬億元，地方國企55.5萬億元。目前國有資産的資産證券化率不到30%，初步測算估計，未來幾年內將至少有10-20萬億元之巨的國有資産進入股市。國企改革最終大多會通過並購、重組、上市的方式進行。可以預期的是，大量優質資産將有望通過多種形式逐步注入上市公司中，這是國資改革的重要一步，也是股市重要的投資機遇。

　　景林資産認為，當下一切積極的因素在舊經濟的衰落中正在發揮作用。以經濟組織為例，重度工業化之後，必然走向工業4.0所昭示的智慧化、朝著更節約人力、人工智慧普及的方向演進，之前的粗放式增長、低水準重復勢必萎縮並退出市場；工業機器人和服務機器人的逐漸普及，把人類從體力勞動中解放出來，更多投入在設計和人工智慧方面，也有更多時間放在休閒娛樂藝術創作和體育健身上。網際網路+必然提高所有行業的效率，生産者到消費者的直接溝通降低了生産的盲目性和中間環節消耗。