上週末A股出現了衝高受阻的走勢，尤其是上證指數上週五一度擺出突破再創反彈新高的態勢，可惜受制于成交量不足等因素，尾盤有所調整。不過，就當前A股的業績演變趨勢、資金面等諸多因素看，A股可能會在近期再度攻擊前行。

　　業績增速削弱高估值擔憂

　　近期A股市場操作難度的確在加大。一方面是高成長代表的創業板持續反彈後，又將衝擊100倍市盈率；另一方面則是高股息率、低估值品種又缺乏強有力的超預期業績演變趨勢支撐，如此就使得市場參與者，尤其是熱錢左右為難，追漲也不是，殺跌也不是，乾脆觀望，導致A股成交量持續萎縮，漲升力度迅速放緩。

　　但是，從剛剛結束的三季度季報數據來看，多頭似乎有了新的做多底氣，那就是創業板超預期的業績成長趨勢。滬深兩市所有公司中，前三季度凈利潤同比漲幅平均為1.48%，中小創公司業績增長速度明顯高於滬深兩市主機板公司。滬市主機板公司前三季度凈利潤漲幅平均為-0.34%，深市主機板公司為4.06%，中小板公司為23.44%，創業板公司22.67%。相比2014年前三季度，滬深所有上市公司凈利潤總和同比增長8.75%，創業板上市公司凈利潤的整體增速為15.43%。由此可見，A股上市公司整體業績增速回落，但創業板公司增速加快，這有利於化解市場參與者對高估值的擔憂。高成長性理應對應高估值，所以，創業板的高估值有一定的合理性。

　　後市可能還有攻擊行情

　　對於創業板來説，目前的高估值有了高成長的支撐，在創業板上市公司業績高增速未證偽之前，創業板可能漲不動，但也很難跌得深。

　　同時，對於主機板市場來説，雖然業績增速放緩，但目前整個A股市場的估值仍然相對低企，畢竟銀行股、券商股、保險股等金融股的估值坐標極低，處在歷史低位區域附近，這不僅拉低了A股的整體估值坐標，而且也説明下跌空間有限，這也意味著整個A股的下跌空間有限。可以講，在沒有新的做空因素出現之前，A股難有深幅調整。

　　更何況，當前A股市場流動性極度寬裕，整個社會的資金成本迅速降低，無風險收益率超預期下行，新發行國債利率居然向下擊穿3%，餘額寶等收益率也擊穿3%，原來可以吸引大量社會流動性的理財市場收益率大降。在此背景下，這批追求收益的社會資金就需要尋找新的投資方向。而在降息後，高股息率個股的比較優勢就顯現出來。如果再考慮到證券市場的高流動性、高變現能力以及證券市場在國家經濟戰略中地位上升等諸多因素，目前A股應是當前社會資金資産配置的首選。所以，A股市場目前固然看不到突破漲升的苗頭，但“跌不動”卻是不少市場分析人士的共識。從以往經驗來看，跌不動，往往就隱含著積蓄做多能量的預期，因此，A股在近期蓄勢後，仍有衝擊前行的可能。

　　配置股價低位且業績高彈性個股

　　綜上，在當前背景下，對A股中短線走勢不宜過於悲觀。在操作中，可保持50%以上的倉位，進可攻退可守。在倉位配置上，一方面積極跟蹤那些運作在上升通道的新股與次新股，它們可能是2015年年報行情預演的主角，博世科、環能科技、萬孚生物、潤達醫療等品種近期活躍就是最好的佐證。

　　另一方面則可以加大股價處於低位但業績彈性較強個股的配置力度，主要是指受益於原料價格大幅下降、下游需求又有所復蘇的品種，如榮盛石化等化工股、東方航空等航空運輸股。

　　⊙金百臨諮詢 秦洪