進入10月份，A股市場整體回暖，截至10月16日，上證綜指十月份上漲了11.09%，中小板指上漲了13.73%，創業板上漲了17.59%，市場呈現出高彈性小盤股領漲的格局。但就市場整體估值水準而言，根據Wind資訊數據，目前上證綜指市盈率為14.6倍，中小板指數為33.5倍，創業板為74.1倍，創業板整體高估依然較為明顯。

　　我們認為，創業板的高估，與投資者結構、市場結構以及我國經濟轉型期有關，短期創業板保持高於市場的整體估值的情況依然會持續。但我們不認同市場上部分投資者對創業板估值高企的解釋，例如用創業板的市盈率比上證綜指的市盈率，用其倍數，來推論在上證綜指某一市盈率下，創業板的估值可以達到多少。

　　自2010年6月以來，創業板指數的市盈率平均是上證綜指的4.3倍,其比值上下限分別為2.75和7.37。但這一比值，並不代表創業板的市盈率是上證綜指4.3倍。伴隨著創業板的誕生，其估值一直高於市場整體，這裡的原因有投資者、市場，也有經濟面，但我們認為，這種部分個股長期估值高於市場整體的情況，難以長期存在。我們縱觀國際主要資本市場，很難發現小市值股票相對於藍籌股高估如此明顯的情況。

　　再回到市場表現來看，就目前的格局來説，小盤股漲幅領先市場的風格，用超跌反彈來解釋更加合理。A股市場在2015年中經過了深度調整，各指數普遍下跌，若從各指數高點到低點來看，上證綜指下跌了43.34%，而創業板下跌了53.24%，小盤股在下跌過程中跌幅深，在反彈過程中漲幅大，表現出了相對較高的彈性。

　　小盤股的市值小、題材多、概念豐富，在市場情緒好轉、熱點較多的情況下，其高漲幅與概念指數的上漲有較大的相關性。根據Wind數據統計，10月份上漲超過20%的概念指數已經達到了29隻，漲幅最高的充電樁指數，上漲了33.14%。

　　面對市場的回暖，我們關心的問題是，這樣的行情能走多遠。市場在9月份經歷了配資清理和對美元加息的影響，投資者情緒在10月份有所緩和。情緒的逐漸回暖，有利於市場的向上突破，影響目前行情的主要因素是上市公司三季度業績，以及市場對於“十三五”規劃的預期能否實現。

　　截至10月16日，A股上市公司業績預告有1702家，54家已經公佈了三季報情況。從業績預告類型的統計數據分析，創業板給出了相對較好的答卷。創業板上市公司已經業績預告的共有481家，其中業績預增和略增的佔比為23.7%和35.6%，好于上市公司整體的22.2%和23.5%。我們回顧中報業績，發現“投資收益”為上市公司半年報做了較大的貢獻，這與上半年A股市場整體上漲有關。但三季度股票市場整體低迷，調整幅度較大，預計這會對上市公司的業績造成不利影響。

　　經過了市場的洗禮，投資者對於業績的重視程度有所提高，三季度業績如何，將成為影響市場走勢的一個重要因素。雖然創業板業績預告較好，但能否支援高企的估值，也是投資者應該關注的。

　　除此之外，影響A股最大的因素非“十三五”規劃莫屬。“十三五”規劃的核心依然是穩增長和調結構，在這樣兩大主題下，“十三五”規劃能否達到、或超越市場預期，也成為影響10月份市場走勢的一大因素。

　　整體而言，投資者情緒雖然有所好轉，但觀望情緒依舊較濃，融資餘額增長至9660億，增長相對平緩。A股在三季度發生的反彈和調整步伐較快，使得投資者對市場的反彈較為謹慎，追高風險較大，在市場情緒尚未完全恢復的情況下，不宜追高漲幅過高的個股。從投資佈局來看，我們首推低估值的藍籌股，其安全邊際較大，且隨著三季報的陸續公佈，藍籌股的業績有望推升市場表現。其次，可以參與“十三五”規劃藍圖下的新能源和環保行業。政策刺激因素有望推動個股行情走高，並提升行業規模和空間。如果市場行情能夠持續，高彈性、概念主題豐富的創業板依然引領市場的情況有望延續。