股指期貨在國慶長假後呈現打破盤整的糾結局面，維持震蕩盤上的反彈走勢，貼水結構顯著改善。“三大股指全部遠期貼水剛好説明市場既在享受當下的反彈，但又並沒有狂熱到對後市強烈看好。”私募人士指出。

　　8月24日3500點處跳空缺口，成為橫亙在多頭前方的一道攔路虎。分析人士認為，這道缺口是否順利回補，將給本輪反彈行情能否繼續演繹指明方向。

　　修復信心 享受反彈

　　八月底以來，伴隨大盤企穩反彈，各股指期貨合約也出現一輪較為明顯的反彈行情，三大期指當月合約貼水的明顯改善。IF1510合約貼水從9月29號的96點下降到10月14日的29點，IH1510合約貼水從33點下降到13.9點，IC1510合約貼水也從189點下降到79點，彰顯投資者情緒短期得到一定修復。但是三大期指遠月合約（1603合約）貼水仍將較大，IC1603合約貼水仍高達791點。

　　“當前的升貼水情況，説明投資者對於遠期趨勢還是不太樂觀，尤其對於成長股的高估值仍存在擔憂情緒。當然如果市場繼續呈現反彈，市場信心能得到不斷修復，遠期貼水也會跟隨繼續修正。”中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓分析道。

　　“三大股指全部遠期貼水剛好説明市場既在享受當下的反彈，但又並沒有狂熱到對後市強烈看好。”北京新工場投資顧問有限公司首席宏觀策略研究員張靜靜指出，本週一三大股指全部完成了對8月25日跳空低開缺口的回補，目前上方壓力轉為8月24日的跳空低開缺口，這一缺口回補的難度比前者大很多。

　　跳空缺口定方向

　　市場連續三根陽線之後，上證綜指未能再接再厲一舉攻下3300點關口，市場信心似乎有所動搖，業內人士的看法也出現分歧。

　　“眾多現貨指數的8月24日缺口同60日均線、7月8日低點以及年線處於同一區間，這就意味著要衝破這一阻力需要極大的市場信心和足夠的動能。在基本面沒有持續利好出現、流動性的邊際影響也沒有不斷增加的背景下，上證綜指每日收盤價的年度同比仍高達37%（歷次牛市行情啟動前該指標均在零軸附近），這都説明突破這一區間必然是個高難度動作！” 張靜靜説。

　　方正中期期貨分析師彭博認為，本次反彈屬於場內資金博弈引發，並沒有吸引場外資金大幅入場，熱點炒作結束後，市場恐面臨新一輪下跌行情。投資者應注意風險，做多獲利者應及時離場。

　　不過，劉賓對後市較為樂觀，他預計中週期市場反彈難言結束。從股指期貨數據看，劉賓指出，首先近月貼水收斂較快，短線市場情緒回升，但遠月貼水仍較大，中期信心還是略顯不足；從總持倉看，雖然近期總體呈現回升，但更多體現是在前期收到政策擠壓情況下過渡流失後的小幅回補，資金總體還是謹慎；從前20席位的凈持倉變化看，短線三大期指凈空都有明顯改善，IF從前期15000手的凈空下降到3000手附近，而IH更是近期持續凈多頭狀態，IC也接近升水水準；説明短期多方優勢有所提升。

　　“從週三的數據看，總持倉連續兩天減倉，貼水連續縮小後也略顯擴大，主力席位凈空有所增大，IH和IC再度凈空頭，似乎顯示短線調整也還沒有到位。短期回調休整後仍存在延續反彈的可能，滬綜指目標是3500點的前期跳空缺口。”劉賓指出。