近期，談及股市時，部分業內人士稱“不好説”，但也多直言“市場信心不足”。那麼，什麼原因造成信心不足呢？依筆者淺見，或許因以下兩方面：

　　一是對經濟基本面的誤讀。不可否認，最近一段時間發佈的一些經濟數據確實不那麼亮眼，比如8月份外貿進出口數據雙降，比如8月份工業增加值數據低於預期，尤其是投資項目增速下降，引發投資者對經濟前景的悲觀預期。

　　事實上，這些數據直觀上確實反映出現實的不樂觀，但是，透過數據綜合分析可以發現，工業數據總體趨勢為增長，而投資增速回落的同時，投資行業結構繼續改善，表明結構轉型正在朝良性預期變化。

　　而進出口數據不利表明外需和內需不振，這也意味著後續傾斜性政策將繼續加力，尤其是後續投資項目不斷推出，“一帶一路”戰略的逐步落地，將帶動進出口形勢向好。當然這種變化不會一蹴而就，9月份數據或許仍然不好看，但是其中孕育的細微結構性變化不應該再被忽略。

　　二是對監管降杠桿的不理解，尤其是對場外配資的清理。不錯，市場的上漲首先要有資金的支撐，降杠桿、清理配資確實快速減少了市場參與資金，直觀上造成股指連續下跌。但經歷此次股市沉浮，更多的場內外投資者應該透過現象看到問題的本質，如為什麼要降杠桿清理配資，從中可以學到哪些教訓。

　　杠桿這一物理名詞用在金融領域，指的是以比例恰當的融資，大大提高自有資金的使用效率和效力。但是，杠桿只有和理性相伴才能發揮出建設性作用。此前，筆者曾在本欄目撰文《杠桿有用 更需善用》，分析了“成也杠桿，敗也杠桿”的道理，無論將杠桿用在哪一領域，適度是關鍵，否則就會起到相反的破壞性作用。在A股市場上，券商融資融券業務明顯就是杠桿性質的，但這是可控的，有監管的，是適度的；而場外游離狀的配資業務，資金來源多樣，進入市場渠道多元，杠桿級數不等，資金規模難以估量，存在太多未知數，也註定伴隨風險級數的不可估量，最終推動市場不斷遠離估值，催生泡沫。沒有資産品質支援的泡沫，破裂的命運是不可避免的。而任由難以抑制的泡沫失控後自然破裂其殺傷力將是巨大的，因而監管層適時出手是防範系統性風險發生的果斷正確決策。

　　不過，在清理配資整個過程中，或許由於規模、形式等數據資料的不完整，相關資訊披露顯得相對模糊，這可能是造成投資者預期不穩定和信心不堅定的重要因素。相比之下，證金公司資金籌集入市、社保基金等週邊資金入市方面資訊披露相對充分。此外，為制約股指期貨交易過度投機而提高保證金、限制開倉數量等措施，為減少頻繁報撤單行為限製程序化交易，為穩定市場波動交易所確立熔斷機制，包括近來對個人和機構頻頻開出罰單，穩定市場維護投資者利益，都做出了充分報道解讀。

　　市場信心的恢復不是一朝一夕的事，需要從政策、制度、規則等層面通盤考慮。證監會發言人在9月初答新華社記者問時也表示，解決這次市場波動所暴露的問題，“根本上要靠深化改革，健全法制，完善監管”，並將“彌補監管漏洞，完善市場管理制度”列入下一步工作計劃。