徐曉傑：部分個股跌出價值
- 發佈時間：2015-09-14 01:31:32 來源：中國證券報 責任編輯：王文舉
中國證券報：在震蕩行情中，投資哪些品種更能獲取相對收益？
徐曉傑：目前從全市場來看，估值處於歷史中間位置，略顯偏高，不具備特別吸引力，但部分板塊的估值水準已經處於歷史均值以下。經過近兩個半月的兩輪快速大跌，截至9月2日，滬深300/上證綜指/深證成指/中小板指數/創業板指數最新PE(TTM)分別為12.44/14.38/29.07/32.9/57.42倍，其中滬深300、上證綜指相比歷史均值分別折價30%左右；中小板指數與歷史均值水準接近；深證成指與創業板指數與歷史均值相比仍有一定的溢價。從估值水準來看，滬深300、上證綜指相比歷史均值水準已經具備一定的安全邊際。
分行業來看，金融權重板塊的估值較歷史均值折價50%左右，家電、食品飲料、地産、建築建材、電力等藍籌板塊的估值較歷史均值普遍折價10%-20%左右。而隨著藍籌股估值回落至歷史低位後，銀行、家電、汽車、電力等高分紅藍籌股的股息率高達5%以上，已經進入長期價值投資區間，對於長線投資者而言，已經可以逐步進行佈局。在市場跌至3000點之下，銀行、食品飲料、家電等高股息率藍籌股的率先企穩反彈，也印證了這一判斷。
部分經過深幅下跌之後的新興成長股，如果考慮2016年的估值切換，也開始顯現吸引力。我們認為，下一階段重點關注政策利好行業和週期景氣向上的行業及個股。可以考慮兩個佈局方向：一是白馬成長股。白馬成長股近期業績也已經顯示企穩態勢，未來相對收益值得看好；二是短期穩增長政策利好主題。
中國證券報：即便是這些進入價值投資區間的品種，考慮到市場很可能在底部盤整蓄勢一段時間，短期而言是否也不能對其漲幅作過高的期待？
徐曉傑：是的，對於未來半年的市場，投資者需要調低預期收益率。總體而言，業績在未來半年的投資權重中將大大提高，有業績支撐的藍籌和成長股的受關注度將逐漸提高，其未來相對收益值得看好。但考慮未來中國經濟和全球市場仍有較大不確定性，投資者信心在經歷了前期劇烈下跌之後的修復需要一個過程，在風險偏好下降的背景下估值難以提高，因此市場整體處於平衡震蕩、以時間換空間的階段，對於預期收益率的期待值不宜過高。並且，未來行情的分化可能也將較為明顯，一些中小市值個股和題材股的下跌動能可能還未完全釋放。
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