關注産業資本動向
- 發佈時間：2015-09-14 01:31:32 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：激勵動力基金將採取什麼樣的建倉策略？
徐曉傑：因為市場總體而言是震蕩市，所以基金的倉位控制十分重要，其次一定要精選個股，未來行業和個股的分化會更為突出。
因為我們的新基金是一隻激勵主題基金，我們採取的策略是和一流公司的一流管理人一起買入，重點關注管理層股權激勵計劃、員工持股計劃、管理層/大股東增持、大股東/關聯方現金參與定向增發等重大事件和行為。
彼得·林奇説過，沒有什麼樣的資訊能比一家公司內部人士(Insider)正在買入自家公司的股票更能表明一隻股票的投資成功可能性。高管、員工、大股東三類公司內部人最能看到公司真相，是最真實的公司資訊來源。而行動是最好的證據，股權激勵、員工持股計劃、管理層/大股東增持、大股東現金參與增發在一定程度上可謂是強烈的“內部人買入”信號。在A股實際投資中，産業資本的動向也歷來被視為重要的參考指標。
我們統計後發現，符合上述四類情況的標的共計有1000多家上市公司，在此基礎上我們將進行成長性和估值篩選，最終形成我們的股票池。
值得一提的是，這也吻合當前國企改革大背景下的投資主線，即可以投資一些具有轉型預期、具有混改深化需求、有計劃有預期進行股權激勵的國企。
中國證券報：在經歷了市場此前兩波急劇調整後，二級市場價格跌破員工持股價、管理層/大股東增持價、定增價的公司比比皆是，處於一個弱市氛圍中，是否還能以産業資本的成本作為參照係來判斷一隻股票的價值？
徐曉傑：根據我們的歷史數據回測，股權激勵、員工持股計劃、管理層/大股東增持、大股東現金參與增發這四種情況，在牛市中的表現更為突出，體現出“高貝塔”；而在震蕩市或者熊市，如果長期持股，也能大幅跑贏市場。以高管增持為例，假設持有期1年，2013年的247個樣本相對滬深300的超額收益達到30.11%，相對滬深300的勝率達到77%；2014年的219個樣本相對滬深300的超額收益達到41.70%，相對滬深300的勝率達到54%；2015年1-5月份的40個樣本相對滬深300的超額收益達到55.50%，相對滬深300的勝率達到85%。
當然，對於這些品種，我們也會區分兩種情況，一是內部人的的確確相信公司的未來，二是也不排除一些公司借勢進行市值管理的行為，對於第二種情況就要保持警惕。因此，除了從産業資本動向來篩選股票，我們還會嚴格考察公司的基本面情況。
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