劉松進一步透露，“我身邊有很多私募，都是這兩天開始行動，因為大部分私募之前倉位都非常低，在這個時點加倉意願比較強烈。”

　　“這兩天，我們獲得了不少單筆大額申購。”灑滿陽光的落地窗前，華南一家中型公募基金機構部人士告訴21世紀經濟報道記者，所謂大額是指千萬級別以上的單子。據其透露，在公司內部微信工作群中，最近，公司權益類基金已經從凈贖回轉變為凈申購，且不乏大單。

　　與之相對應的是，繼9月8日滬指漲近3%之後，9月9日，A股再續反彈之勢。

　　早盤高開後，上證綜指震蕩上揚，最高觸及3256點；尾盤短暫跳水失守3200點後再度拉升，最終上漲2.29%報收3243.09點。此外，創業板指上漲3.53%，中小盤指漲2.86%。

　　值得一提的是，今日兩市成交量較之前明顯放量，合計成交金額約8437億元，較前日的年內歷史低量5234億元增加了逾3000億元。

　　自8月27日、28日滬指連續兩日分別大漲5.34%和4.82%，並最高衝至3235點之後，A股便再度進入下行區間，連跌4個交易日回到3000點關口。而今，反彈再起，A股重回3200點關口之上，似乎又要開啟一個輪迴。

　　那麼，此次A股反彈的最大策動力量究竟為何？反彈是曇花一現還是已重啟上漲格局？

　　機構加倉成此輪反彈推手

　　“機構是此次反彈的關鍵力量”，滬上一傢俬募基金的投資總監劉松(化名)斬釘截鐵地表示。

　　劉松告訴21世紀經濟報道記者，其在近幾日進行了一定程度的加倉。“之前我已全部清倉，在場外觀察了一段時間，這幾天開始，我重新進場交易，倉位提升到兩成左右。”

　　劉松進一步透露，“我身邊有很多私募，都是這兩天開始行動，因為大部分私募之前倉位都非常低，在這個時點加倉意願比較強烈。更有甚者，一位私募朋友，管理規模在20到30億左右，是較高倉位一路扛下來的，本來倉位已高達六成，居然還在考慮要不要繼續加倉。”

　　從龍虎榜機構交易明細來看，其實難以看出機構大舉買入的跡象。據東方財富統計，9月8日當天，龍虎榜機構買入席位共計5.77億元，但賣出達8.76億元；9月9日買入合計21.14億元，賣出28.41億元。其賣出情況甚至更為明顯。

　　然而，值得注意的是，龍虎榜更多還是體現個股買賣情況。從資金凈流入數據來看，近兩個交易日資金較此前確實呈反轉之態。

　　據Wind數據統計，9月8日當天，28個申萬一級行業板塊資金凈流入約178億元，9月9日凈流入約65億元，兩日合計凈流入超240億元。而在此之前，9月7日資金凈流出315億元。

　　對此，廣州一位權益基金經理王宇(化名)談到，“9月7日盤面的弱表現主要是由於清查配資的消息給部分投資者造成了心理層面的影響，但也僅在這一天負面影響就基本在盤中消化完畢，因為第二天就開始出現反彈，資金又開始進入。”

　　實際上，早在上週三(9月2日)，就可以窺探到一部分資金入場的信號。

　　上周前兩個交易日中，儘管有銀行板塊護盤，但資金整體呈現凈流出狀態。其中，8月31日凈流出約350億元，9月1日凈流出約100億元。然而，到9月2日，資金開始轉為凈流入，共流入逾413億元。可見，有一部分資金在當時已選擇入場抄底。

　　匯率風險減弱誘發資金入場

　　是什麼因素觸發機構們在此時加倉，從而形成A股這兩日的反彈？劉松認為，匯率問題的短期緩解是最大原因。

　　劉松分析稱，“這一波從3600點甚至4000點跌下來，最大原因是外匯問題。因為政府一動了匯率後，擔憂情緒馬上上升，一些高凈值的用戶開始換匯，而如果大量資本流出，那麼基礎貨幣也會受到動搖，資産價格也會受影響。在這樣的預期下，市場從4000點位置一路殺下來。”

　　為什麼這個問題在短期有了緩解徵兆？劉松進一步解釋稱，“一是由於國家不斷在透露穩定外匯的信號，包括最近外管局越來越嚴格的措施；更關鍵的其實是9月8日公佈的進出口數據，8月份出口下降6.1%，進口下降14.3%，貿易順差擴大了20.1%，這意味著人民幣短期的基本面還可以，

　　這才導致市場出現反彈。”

　　此前，北京一位權益基金經理林凡(化名)也曾談到，“除了信心方面，我覺的A股市場面臨的最大問題還是匯率問題。因為其實無論是基本面差、還是估值高等，這些是之前就有的問題，基本面不好但也沒比之前差，而估值經過調整後還變低了，相反，匯率卻是當前市場的一個挑戰，不過我認為這一問題能夠克服。”

　　除此之外，劉松認為，週邊市場的轉暖和技術性反彈的需求也是此次反彈的部分原因。

　　劉松談到，“從外部情況看，這幾天歐美、亞洲市場都開始企穩，這對A股也是有利影響。另外，A股本身也存在技術性反彈需求，因為有一批股票都已跌了七八成了，有的甚至跌無可跌。所以，在數據利好、週邊促進、技術需求的綜合影響下，股市得以反彈。”

　　階段底部或仍需反覆探索

　　儘管進行了一定程度加倉，但劉松坦言，很難確定底部是不是已經形成。

　　劉松表示，“許多這兩天加倉的私募其實還是非常謹慎的，加倉幅度並不高，大家更多還是衝著搶反彈來的。短期來看市場會處於一個拉鋸階段，可能會有一定反覆，因為部分資金短期兌現的願望還比較強。”

　　劉松認為，市場短期處於弱平衡狀態，而最大變數來自政府。“如果人民幣守不住，那麼市場肯定會往下走；如果政府接下來推行的一些改革政策能夠超預期，那麼市場就有可能繼續往上。”

　　“但是在大家都不確定市場是不是已到底部的時候，要不要做呢？”劉松表示，“如果只是個人，那我可能暫時不會進來交易。但我們是要做資産管理的，在面臨可能的反彈行情時，是肯定要有所參與的，因為只能走出來才知道是不是底部。外匯問題短期可能得到抑制，接下來也可能會再出重大改革措施，在這種階段建立一定倉位也是合理的，實在不行就見機再撤。”

　　事實上，近期關於市場是否已形成階段性底部的討論在公募基金方面也日漸火熱，有基金公司認為，9月還會有新低，因此倉位控制嚴格，但亦有8月減倉較多的基金公司開始小幅加倉。

　　整體而言，機構普遍認為，超跌個股應成為近期予以重點關注的方向。