雖然A股市場在8月10日有較大幅度的反彈，但隨後市場保持寬幅震蕩，市場交易情緒仍然不穩，我們可以從資金和期貨以及分級基金的升貼水方面看到一些端倪。

　　首先看一下融資餘額數據。Wind咨訊數據顯示，在6月中旬開始的調整中，融資餘額從6月18日的最高點的2.27萬億快速下降到1.44萬億，隨後融資餘額保持穩定，甚至小幅增加。市場在7月底再次進入V型調整後，融資餘額並未大幅下降，最低點出現在8月6日，1.31萬億，隨後便開始增加。

　　截至8月11日收盤，融資餘額為1.35萬億。從融資餘額的變化可以看到，目前市場杠桿資金的恐慌情緒已經消除，但資金大規模入場的意願依舊較弱。

　　再來看一下銀證轉賬數據。2015年的銀證轉賬凈轉入數據波動較大，其變化主要受到IPO節奏的影響。如果從四週的移動平均線來看（銀證轉賬數據統計週期為周），6月中旬市場下跌時，其資金入場步伐有所放緩，但依然保持了整體的凈轉入。

　　但自從7月中旬開始，銀證轉賬凈變動額為負，表明資金對於目前行情的看法有所轉變。

　　從市場交易數據來看。根據Wind提供的數據顯示，目前股指期貨合約均呈現貼水狀況，遠期貼水幅度更深。上證50指數、滬深300指數和中證500指數的2016年3月份的合約貼水幅度分別是2.78%、4.54%和11.90%。

　　股指期貨的升貼水幅度主要受三方面因素的影響：遠期溢價、成分股分紅和交易者情緒。其中遠期溢價主要提供了升水預期。

　　在均衡市場下，代表了其資金成本。成分股分紅收益會導致期貨貼水，因為目前主要的綜合指數均不包含分紅收益。一旦成分股現金紅利派發，則期貨價格會提前反映這部分的價格下降，這兩部分的價格相對容易確定。

　　另外，我國股票分紅主要集中在6-9月份，所以目前遠期合約的高貼水狀況，主要是投資者對市場的悲觀情緒造成的。

　　另一方面，分級基金B端的升貼水情況，也表明市場交易情緒不高。在183隻分級基金中，升貼水在+/-10%的基金有138隻，整體升水幅度不大。

　　這一方面是由於當前投資者交易情緒不強。

　　另一方面是分級A端的價值在市場震蕩期被挖掘，貼水幅度減小，從而壓低了分級B端的升水空間。

　　面對市場波動，我們認為藍籌股的價值凸顯。首先，雖然相對於2014年年中，藍籌股估值有所提高，但其估值水準依舊較低，估值的安全性較高。其次，如若市場再次出現流動性緊張的情況，監管層會優先考慮出手此類個股。

　　同時，經過前期市場的調整，投資者的理念開始逐步回歸基本面支撐的邏輯。

　　隨著中報的逐步披露，業績更加確定的藍籌股或將迎來較好的投資契機。

　　如若市場強勢反彈，再度形成上升趨勢，藍籌股的力度並不一定弱于小盤股。