箱體震蕩格局不變

　　□申萬宏源錢啟敏

　　本週滬深兩市大盤衝高震蕩，其中雖然有國資改革加速及人民幣匯率貶值等因素交錯影響，但市場表現較為搖擺，波動較大。從目前看，上證綜指在4000點上方阻力較大，難以有效站穩，後市以震蕩反覆為主，箱體格局不變。

　　首先從市場環境看，7月份CPI、PPI、進出口貿易等宏觀經濟數據仍不理想，銀監會公佈的上半年商業銀行不良貸款餘額突破1萬億元，不良率連續10個季度上升，顯示中國經濟仍然面臨較大的通縮及下行壓力。同時，人民幣的短期快速貶值不僅對全球金融市場産生連鎖反應，也引發A股投資者對資金外流的擔心，股票市場也出現較大波動。從目前看，市場環境中性偏淡，基本面難以形成有力推動。

　　其次，從資金面看，上市公司再融資重啟，資金面開始分流。同時，增量資金匱乏。根據證券投資者保護基金網站數據披露，上周銀證轉賬資金凈流出1207億元，已經連續3周凈流出，流出總量將近3500億元。也就是説，目前行情反彈主要是存量資金的博弈。在沒有新增杠桿及增量資金介入的情況下，再現上半年那樣的牛市行情基礎不再。從盤口看，雖然本週滬深兩市日交易量在1萬億元左右，但較之以前期2萬億元水準仍有明顯萎縮，且沒有明顯放大，表明指數在4000點一線多頭追漲意願並不強烈。

　　最後，從技術指標和均線系統觀察，上證指數在4000點、4100點及4200點分別存在重大阻力，其中上證指數半年線在4100點附近，7月下旬第一波反彈的高點在4184點，60日均線目前在4266點附近並以每天8點的速度下行，再加上4000點上方層層疊疊的套牢籌碼，因此從目前看，4000點上方阻力較大，尚缺乏有效突破及站穩的條件。

　　總的看，在這種情況下，股指抗跌難度不大，但要快速走強，重新拉出新一輪上升行情則有較大困難。因此震蕩整理、大箱體運作格局仍將持續。投資者在操作上可借助箱體高拋低吸，同時控制倉位，摒棄杠桿，緊跟風口，快進快出。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3850-4050點

　　下周熱點 國資改革、國防軍工等題材

　　下周焦點 成交額

　　大盤仍將碎步上行

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3800-4100點

　　下周熱點 國資改革

　　下周焦點 消息面

　　□民生證券 吳春華

　　本週市場繼續向上拓展空間，上證綜指最高衝至4000點，雖然並未站穩，但指數已經站上5周均線，量能也出現同步放大，量價配合較好，並再次收出小陽線，市場重心不斷上移。對於後市，面臨4000點心理關口的壓力，另外，60日均線和半年線對指數上漲形成壓制，顯然，消化上檔壓力仍需時日，但是板塊輪動以及個股活躍，使得市場賺錢效應開始顯現。操作上，建議優選個股為主，在短期技術指標未形成背離前，持股為主。

　　7月宏觀數據密集公佈，規模以上工業增加值為6%，增速比6月回落0.8個百分點。從41個大類行業相比，同比增長的行業由39個下降為37個，下降幅度最大的是汽車製造業，由6月的同比增長7.9%，到7月的同比下降0.5%，汽車銷量下滑較快，與內需疲弱有關，而汽車製造業與多個行業銜接，也帶來了相關行業增速的下行。1-7月份固定資産投資同比增長11.2%，小幅下滑，主要是基建投資增速放緩，政策傳導存在時滯，其中，水利管理業保持了較快的投資，預計在公共設施管理業的投資有望繼續加大。種種跡象表明，經濟下行壓力依然較大，政策支援實體經濟的舉措，仍有望延續。國務院日前發文，促進融資擔保行業加快發展，支援小微企業和“三農”的發展，結構轉型不斷強化。

　　從市場的表現看，圍繞著國企改革的主線，市場熱點不斷強化，央企集團整合到地方國資提高資産證券化率水準，都表明改革不斷深化，並已經進入操作階段。隨著國企改革頂層設計方案的出臺，將有更多的集團進行改制，個股的機會也將增多。另外，迪士尼概念、亞運會概念以及網際網路+的深化等都使得市場活躍度增強。國務院印發促進旅遊投資和消費的相關意見以及“兩天半”休假政策等，都有利於旅遊、交通運輸、商品零售等行業的發展。

　　技術上，在突破5178點到4184點的下降趨勢線後，市場逐步走強，量能也開始放大，但是由於面臨前期高點4184點附近的壓制以及半年線4093點的反壓，加上前期套牢盤較多，快速拉升容易引來更多的拋盤。市場很有可能演繹，在權重股穩定的同時，個股活躍、熱點輪動的行情，因此，後市指數是一個碎步上揚的過程，不排除在4000點附近多次拉鋸。

　　衝關4000點需量能配合

　　□西部證券黃錚

　　本週市場延續反彈格局，滬指盤中衝關未果，股指重心明顯抬高。兩市量能較上周而言有所放大，市場熱點活躍。筆者認為，市場自調整以來已近六周，近期擾動因素增加，對股指運作卻未能形成較大干擾，表明當前階段性築底具備一定穩定性，隨著熱點重新梳理及央企概念的主線佈局，使得反彈修復能力不斷增強，預計本週初滬指仍有慣性上衝的潛力，整體操作控制于半倉水準進行靈活配置。

　　匯率變動是本週消息面最重要的擾動因素，不過對A股市場衝擊較為有限。畢竟經歷過市場前期的充分調整，權重品種中銀行、地産，這類負面影響較大的板塊處於較為合理的估值空間。結合市場特徵觀察，銀行指數持續縮量盤整在短期均線，跌無可跌帶來的回穩格局基本確定。另外，房地産板塊在上周權重股中較為活躍，房地産指數一週反彈幅度超過10%，周線形態反彈趨勢明顯。與此同時，近期盤中領漲熱點不乏強點支撐，一類是商業連鎖、電信及核電，這類率先市場反彈至半年線上方的強勢板塊需要關注，另一類就是國企改革概念股在市場反彈中表現突出，從wind近20個交易日的數據觀察，國資改革指數凈買籌率高居8.96%，國資改革指數累積漲幅超過40.67%，此類板塊涵蓋較多上市公司，題材股此消彼長的階段性特徵驅使下，國企概念股的投資熱情仍有持續。盤面整體所呈現的反彈核心已有變化。

　　技術層面，市場趨勢特徵仍處於底部反彈階段，滬指為例，上周市場多以小幅推進為主，這個過程中積極信號是短期均線呈現多頭排列，反彈趨勢性有所增強，量能釋放較為溫和，滬指日均成交上升至6376.23億元，相比前一交易周明顯放大。本週五周均線的堅守，頗具技術層面意義，前期4000點的套牢區，需要日線級別更有力度的反彈才能形成突破。市場形態，指數整體運作于下軌200天線支撐，上軌半年線壓制所構成的上行軌道中，中長期趨勢的慢牛特徵存在，不過短期反彈並未脫離階段性底部區域。周線來看，滬指延續六個交易周處於底部構築階段，這其中經歷放量下跌、縮量反彈的盤整階段，近兩周已有恢復性上漲需求。總體看，當前市場形態處於底部抬高的修復格局。

　　下周而言，滬指反覆于4000點關口，指數盤中的彈升需要等待更為有效快速突破，即指數單日上漲幅度超過3%，並有連續上漲確認。此外當前已有的反彈，需要打破權重股整體分化，小盤股局部表現的約束，隨後量能的延續性回補也很重要。在市場反彈核心緩慢轉變的過程中，題材股的活躍往往使得市場不失熱點但欠缺推動力，在指數沒有形成完全有效突破之前，操作策略仍以半防禦為主，量價配合的強勢股仍以低位分批介入為主。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3880-4080點

　　下周熱點 核電

　　下周焦點 小盤股

　　短期反彈延續 中期維持震蕩

　　□銀泰證券 陳建華

　　經過上周持續的整理行情後，本週A股重回升勢，滬綜指震蕩上行再度逼近4000點整數關口，而深成指亦站上各條短期均線，創7月末企穩以來新高。就具體漲跌幅度看，本週滬指上漲5.91%，深圳成指上漲5.43%，中小板、創業板則分別上漲5.09%和3.77%。就行業面看，伴隨指數的反彈兩市各板塊普漲走高，申萬28個一級行業指數除銀行外其餘均呈上漲狀態，同時兩市成交量亦溫和放大，市場情緒較上周相比明顯改善。

　　對於後期兩市，筆者認為在市場環境依然偏積極的情況下，短期滬深指數料仍有進一步向上運作的空間，滬指有望突破4000點並挑戰前期反彈創出的4184的高點，但從中期的角度看，我們認為A股就此形成新一輪上升行情的可能性不大，維持區間震蕩料將是未來相當長一段時間市場的主要運作方式。

　　短期滬深兩市上行的動力將主要來自兩方面。首先從政策面看將主要得益於管理層的維穩，其次就市場自身而言，做空動能的衰竭也是支撐A股上行的重要原因之一。管理層的維穩始於7月初的救市，其出臺的一系列措施在很大程度上改變了滬深兩市前期多空雙方力量失衡的局面，尤其IPO的暫停、對上市公司重要股東減持的限制、券商自營保險承諾權益資産不凈賣出，包括證金公司數千億資金的入市等，使得A股市場多空力量出現逆轉，成為近期A股企穩反彈的直接原因，並將對後期市場形成持續支撐。

　　市場做空動能的衰竭主要體現在參與者的倉位上，除了券商自營、保險權益資産外，根據我們交流及了解的情況，前期市場的大跌以及依然偏謹慎心理使得公私募、個人投資者等當前均維持了偏低的倉位，這一格局不僅將使得市場不至於存在太大的拋壓，同時也預示著潛在做多力量的存在。

　　而中期筆者對A股不宜盲目樂觀，滬深兩市維持區間震蕩的可能性更大，一方面從實體經濟基本面及滬深兩市估值匹配的情況看，在國內經濟增速持續放緩的背景下，A股市場局部板塊尤其前期漲幅較大的中小市值個股偏高的估值顯然難以持續，後期其仍有進一步回落的空間。另一方面從資金面的情況看，儘管管理層貨幣政策仍將維持寬鬆基調，但邊際改善的空間有限，同時前期滬深兩市的暴跌也使得市場資金供給面臨變數，從這個角度分析，後期資金布料將在一定程度上對A股運作形成掣肘。

　　整體而言，對當前A股筆者認為偏積極的環境使得滬深兩市料仍有進一步向上反彈的空間，短期對滬深兩市依然可持偏樂觀的態度，但從稍長的時間看，A股市場面臨的負面因素同樣明顯，後期大盤維持區間震蕩將是大概率事件。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3800-4200點

　　下周熱點 新能源汽車、地方國企改革

　　下周焦點 再融資是否重啟

　　延續盤升 站穩4000點

　　□西南證券張剛

　　本週上證綜指震蕩盤升，在8月10日形成全周最低點3775點，最高在8月14日上漲至4000點。周內各板塊出現幅度不等的反彈。中小板指本週大漲5.09%，前一週大漲2.32%。創業板指本週大漲3.77%，前一週上漲1.46%。周內兩市日成交金額比前一週出現明顯放大，均處於萬億元以上。

　　資金面上，央行[微網志]本週四上午將開展400億元逆回購操作，期限7天，多於上週四的350億元。本週到期逆回購為850億元，略少於上一週的900億元。央行週二已開展500億元逆回購操作，全周共開展逆回購操作900億元，因此實現資金凈投放50億元。

　　消息面上，“十三五”規劃預先調研工作早在去年下半年就開始，而編制工作在今年初夏啟動。“十三五”規劃更強調調結構、轉方式、促創新。目前多個行業的“十三五”規劃已基本完成，未來幾個月將陸續公佈。從頂層設計看，預計“十三五”規劃將從經濟增長、産業結構、農業、改革、綠色協調發展及民生六大領域勾勒出新的改革路線圖。此消息涉及多項利好政策，將對整體市場形成利好效應。

　　上證綜指在周K線收出長陽線，大漲5.91%，而前一週上漲2.20%，日均成交金額比前一週放大四成多，前一週為3月中旬以來的最低水準。周K線均線系統處於交匯狀態，周K線收至30周均線之上。從日K線看，週五大盤收出十字星，站穩短期均線支撐，挑戰半年線壓力。均線系統轉為交匯狀態，短期均線上穿中期均線，短期處於上升走勢。擺動指標顯示，大盤在中勢區橫走，多空雙方力量處於均衡態勢，中期走向有待抉擇。

　　下周為8月份第三個交易周，也是股指期貨1508合約的最後交易周。在8月份第一個交易周，大盤完成縮量築底，本週放量上漲，站穩3900點整數關口，下周則有望進一步向上拓展空間。儘管各主要合約仍處於貼水狀態，股指期貨仍有望上演多逼空的行情。下周大盤將持續震蕩盤升，有望站上4000點整數關口。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3900-4100點

　　下周熱點 金融、地産

　　下周焦點 成交額

　　延續震蕩反彈行情

　　□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深兩市大盤維持小幅震蕩格局。周初大盤跳空高開高走，大幅上漲，在成交量配合下一舉突破上方多重壓力站在3900點之上。週四大盤止跌反攻重回3900點之上，週五大盤多方繼續發力上攻，繼續拓展向上空間。

　　基本面上，近期7月經濟數據密集公佈，顯示經濟下行與通縮壓力繼續增大。上週六，海關總署公佈數據顯示，前7月我國進出口同比下降7.3%，其中，出口微增0.9%，進口下降14.6%，貿易順差擴大1倍。上週日國家統計局公佈7月CPI同比上漲1.6%，較上個月上漲0.2個百分點，創年內新高，主要是豬肉價格同比上漲16.7%所帶動。7月PPI同比下降5.4%，較上月降幅擴大0.6個百分點，連續19個月負增長，顯示國內需求依舊疲軟，工業品價格繼續低迷，通縮勢頭不減。週三國家統計局公佈數據顯示，7月份社會消費品零售總額增長10.5%，較上微降0.1個百分點，基本上保持平穩。

　　流動性上，週二央行公佈數據顯示，截至7月末M2餘額為135.32萬億元，同比增長13.3%，增速比上月高出1.5個百分點，遠遠高於央行定下的12%的目標。7月新增貸款高達1.48萬億元，比上月多出4000億元，但扣除證金公司護盤資金外，實體經濟和居民信貸僅為5890億元，顯示實體經濟信貸需金求不足。本週央行在公開市場上進行兩次7天期逆回購操作共計900億元，中標利率持平于2.5%，對衝本週到期的資金850億元，本週公開市場凈投放資金50億元，而上周是凈回籠50億元。目前市場資金利率低位運作，顯示市場流動性寬裕。

　　技術面上，本週滬市周K線收一根光頭光腳的中陽線，且站在5周均線之上，成交量較上周有所放大，顯示市場短期由多頭主控，後市還有一定的上漲空間。不過，成交量始終沒能有效放大，這是制約大盤向縱深發展的關鍵因素之一，後市還需成交量進一步配合。

　　目前，7月宏觀經濟數據雖不如市場預期，但有可能倒逼穩增長措施進一步出臺，如降準、降息的概率增大，這對市場信心的提振較強。而國企改革才剛剛拉開帷幕，監管層維護市場穩定的意願非常明確，市場做多的邏輯依然存在。操作策略上，建議投資者逢低吸納有政策支援的個股，持股待漲。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3880-4080點

　　下周熱點 國企改革、次新股

　　下周焦點 貨幣政策而

　　反彈勢頭料將延續

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3900-4200點

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量

　　□太平洋證券 周雨

　　本週，滬深兩市大盤延續反彈，繼續小幅上漲。滬指、深成指、中小板指數周線漲幅均超過5%，創業板周漲幅逾3%。整體來看，後半周市場大體保持強勢，滬指依託五日均線震蕩上行，目前反攻態勢並未改變。

　　資金面上，本週四央行進行400億逆回購操作，由於當日有350億逆回購到期，因此本週央行凈投放資金50億，扭轉了上周資金凈回籠的局面。凈投放，再次體現出央行對中短期流動性動態調整的主動性。當前，市場信心仍較為脆弱，尤其對於政策和流動性層面的變化極為敏感。因此，預計未來央行還將在一段時間內保持流動性的穩定，對衝熱錢流出。

　　展望下周，筆者認為短期反彈有望延續，但60日均線處的4200點附近仍存在一定的調整壓力。當前從流動性和政策面來看，A股所處的環境大體上較好。在經歷了前期暴跌之後，市場悲觀預期正在從自我強化轉向逐步消化。自6月中旬以來，股票市場交易保證金餘額並沒有出現大幅減少，這與去杠桿之下的兩融餘額快速萎縮的局面形成鮮明對比，説明低利率環境中其他金融産品的吸引力相對股市而言並不高，因此，一旦股市出現企穩態勢，市場熱情再次被點燃之後，預計兩融資金回流可期。投資方面，我們繼續看好中小盤和創業板，行業方面建議關注傳媒、電腦、醫療、環保等行業中，估值壓力消化之後，具備盈利能力穩定性和業績沉澱的公司。

　　大盤有望震蕩盤升

　　□信達證券 劉景德

　　8月10日滬綜指一舉突破20日均線，隨後一直在20日均線之上運作，8月13日上證指數最低下探至3838點止跌回升，8月14日上證指數最高衝至4000點遇阻回落，但是收盤依然3900點之上。從近日盤面觀察，主要有以下特徵：一是大盤指標股反覆震蕩築底，中國石油、中國石化近日橫盤震蕩，招商銀行四連陰；二是近日股市成交量明顯放大，8月3至7日滬市成交金額不足5000億，8月10日至14日滬市日成交金額至少在5700億之上；三是近日國企改革概念股連續上漲，際華集團連續三個漲停，軟體、網際網路、商業等板塊輪番大幅上漲。

　　上證指數已經突破20日均線壓制，短期大盤有望維持震蕩盤升格局。理由如下：第一，近日溫和放量，顯示投資者信心有所恢復，人民幣下調對股市的影響已經得到消化；第二，近日東興證券等券商股溫和放量上漲，顯示有資金流入跡象，一旦券商股開始拉升，有望帶動銀行、保險等指標股逐步活躍；第三，目前上證指數、深成都站在20日均線之上，5日均線已經上穿20日均線，技術指標顯示大盤有上漲的潛力。近日投資者可適當加倉，關注券商、銀行、軟體、傳媒、高送轉等板塊，低吸高拋，波段操作。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3850-4100點

　　下周熱點 券商股、傳媒股

　　下周焦點 銀行股能否止跌反彈

　　市場震蕩中樞上移

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3800-4300點

　　下周熱點 國企改革

　　下周焦點 成交量

　　□大同證券 劉雲峰

　　本週大盤突破之前持續近兩周的震蕩平臺，成功站穩20日均線，滬深兩市全周分別上漲5.91%和5.43%，合計周成交5.7萬億元，較前一週放大32.6%，呈現價升量增的態勢。

　　從本週市場情況來看，“外部力量”成為本週市場上行的主要推動力。央行二季度貨幣執行報告發佈，中遠、中海兩大集團旗下公司同時集體停牌、調整人民匯率中間價，接連發佈，引爆市場。

　　首先，宏觀經濟表現較之前更為樂觀。從央行二季度貨幣政策執行報告可以看出其有關宏觀經濟的表述與一季度報告相比，要更為樂觀，説明持續的穩增長措施，已初見成效，宏觀經濟數據有望觸底。作為股市的基本面，經濟面的轉好會是股市最大的利好。

　　其次，國企改革，聚集市場人氣。先是上週末中遠、中海兩大集團旗下上市公司，集體停牌，引發市場對“中國神船”的猜想；其後是11日晚，中航工業集團旗下中航電子、中航機電、中航飛機集體停牌；再是13日晚，廣東省國資委[微網志]旗下廣弘控股停牌、浙江省國資委[微網志]旗下巨化股份停牌、外高橋公告擬收購集團資産。與國企改革相關的消息，一個接一個的公佈，這也引發市場對“國企改革”的熱炒，這將有利於凝聚市場人氣，帶動市場賺錢效應，對市場進一步上行有利。

　　此外，在週五的證監會[微網志]新聞發佈會上，發言人表示“今後若干年，證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變”，這也相當於給市場吃了顆定心丸。所以綜合來看，筆者認為消息面總體對市場上行有利，雖然後續上行還面臨著多重壓力，但市場震蕩中樞已經上行，卻是不爭的事實。