截至8月7日收盤，上證指數收報3744.21點，近兩月跌幅超20%。回顧這輪慘烈的下跌行情，對於時下某些流行的“陰謀論”之説，筆者並不認同該觀點，究其核心原因，就是兩點：漲幅過大和杠桿。市場也許還會有慣性下挫，但已經進入底部區域。未來市場將出現重要的右側買點，有利於新基金建倉。

　　市場要靠自身力量尋找真正底部

　　本輪行情的上漲過程中幾乎沒有任何像樣的調整，一路高歌猛進，與此同時，大量的杠桿資金入市，也成為不斷推升指數的重要原因。因此，一旦行情發生逆轉，同樣的模式也會形成巨大的反作用力，使得趨勢形成惡性迴圈。

　　筆者認為，市場也許還會慣性下挫，但已經進入底部區域。一方面市場本身的大幅下跌無論是幅度還是形態都已經進入企穩反彈的區域，更重要的是我們已經看到管理層及監管機構、市場各參與主體的強力救市措施陸續出臺。在當前的市場環境下，基本面和估值已經不是主要矛盾，信心和政府的強力出手才是核心因素。

　　現在市場最大的風險還是系統性風險，簡而言之就是指數進一步下跌的風險。目前滬深兩市的交易量比較萎靡，許多投資者被套在高位，由於對市場前景有一定的擔心，所以選擇很輕的倉位或者暫時不參與。目前市場的信心非常依賴於政策或國家隊的救市力度，但是從長期發展的角度來看，這絕非長久之計，因此市場還是要靠自身的力量去尋找真正的底部區域。

　　作為一基金經理，我和我們團隊對中期市場持有樂觀的態度。因為這一輪牛市的核心是寬鬆的貨幣政策和改革的預期。現階段這兩個因素沒有出現大的變化。短期來講，我們要耐心等待市場底部的出現。然後在確定性和安全邊際可靠的情況下尋找投資機會。”

　　戰略新興行業仍是配置重點

　　在我看來，這一輪市場調整的核心驅動因素是系統性風險，而不是行業或者公司的基本面發生了巨大變化。所以，不管是從短期還是長期來看，我依然認為符合改革預期和發展方向的戰略新興行業是我們看好和配置的重點。其中，新能源、軍工、農業、電子、傳媒等是我特別看好的行業。當然，我們也會重點判斷系統性風險釋放的程度，會在一個相對安全的邊際去配置相關的行業和個股。

　　在熱點板塊上，國防軍工是我和我的團隊長期看好的板塊，但在當前階段空間不會很大。第一，市場短期內形勢不好。第二，軍工類股票的反彈力度已經很大。如果下一階段市場表現不好，這些板塊會有壓力。目前為止國家還未出臺國企改革的方針政策。因此會在方針政策確定後，再來重點配置這些板塊，當前時點還有比較大的不確定性。

　　此外，我對新能源和光伏産業堅定看好，原因是行業本身有技術變革，其次是國家大力扶持，它是國家經濟增長的抓手，是從源頭上改變環境問題的核心。近期在申奧的過程中，我國也向國際宣佈了京津冀地區大幅減排pm2.5污染物的計劃，新能源是解決環境問題的重要因素。新能源汽車也是我看好的板塊，但現在面臨技術路線的多元化問題。在當前情況下，鋰電池可能是比較成熟的技術路線。但實際上也有很多技術路線齊頭並進，因此這個行業發展類似于國企改革，大方向是確定的，但其中包含很多不確定性。新能源汽車的不確定性來自於技術路線選擇的不確定性。

　　引入對衝工具股指期貨

　　筆者執掌的銀華戰略新興是銀華基金又一隻在絕對回報基礎上提取業績回報的主動管理性基金産品，作為一隻發起式基金，銀華基金將自購1000萬銀華戰略新興，並將鎖定持有至少3年，實現與持有人同甘共苦。該基金股票投資比例為0-95%，主要投資于受益於中國經濟轉型背景下的戰略新興行業。還可配置債券、股指期貨、可轉債、資産支援證券等一系列金融工具實現追求絕對收益的目標。與此同時，銀華戰略新興還將通過3個月定期開放的設計，兼顧産品流動性與收益。事實上，跟私募基金動輒百萬的門檻相比，銀華戰略新興千元起步讓普通老百姓也能享受到私募基金操作。同時，三個月開放一次使得倉位調整和投資可以更加靈活，不用每天應對申購贖回，尤其是在近期市場的大幅波動過程中，頻繁申購贖回可能會對投資造成影響。另外，相較于老基金，銀華戰略新興引入了對衝工具股指期貨。

　　我認為，在單邊下跌的市場環境中，如果沒有股指期貨做對衝，基金經理只能靠單一的減倉動作去規避風險，而一旦加入了股指期貨工具，即使基金倉位沒有做特別大比例的下降，但是可以通過股指期貨的方式去對衝風險控制回撤，應該説這也是新産品的一個核心優勢。