上週一大跌後A股出現反抽及震蕩走勢，“七翻身”未能實現。上證綜指、深證成指、創業板指和中小板綜指7月分別下跌了14.34%、13.70%、11.15%和13.16%。值得注意的是，上周市場量能出現了萎縮的情況，凸顯當前買賣雙方的謹慎情緒都較為濃厚，資金普遍傾向於觀望。在震蕩整固、分化加劇的背景下，投資者應從前期的重勢轉為重股，精選具備業績、政策等支撐的優良標的。

　　顯著縮量

　　上週一上證指數大跌8.48%，在刷新8年來最大跌幅的同時，也創下了第六大歷史單日跌幅，兩市跌停個股超過了1800隻。隨後的幾個交易日大盤震蕩幅度逐步縮小，週二及週三在券商股及軍工股活躍帶動下，指數一度出現了連續反抽，不過週四起隨著熱點的相繼熄火，大盤再度回落。最終，上證綜指周K線收出一根中陰線，周跌幅達10.00%。深圳市場表現亦十分疲弱，上周深證成指下跌了8.46%，創業板指大跌12.35%，中小板綜指下跌8.87%。

　　從行業板塊角度來看，上周申萬一級行業指數全部下跌。其中，電腦、通信、非銀金融、採掘、電子、綜合、電氣設備和建築裝飾的周跌幅超過了10%，僅食品飲料、休閒服務、農林牧漁和國防軍工的周跌幅未超過7%。

　　上周市場有一個最為突出的特徵就是成交量出現了明顯的萎縮。上周滬市日均成交僅為6080.60億元，深市為5535.95億元，分別較前一週的7200.11億元和6392.32億元明顯萎縮。其中，週五滬深兩市總成交額僅為8780.83億元，創下了3月16日以來的單日成交最低水準。

　　市場量能的大幅萎縮凸顯了市場的謹慎情緒十分濃厚。一方面，由於賺錢效應的不足，存量資金的參與熱情大幅降低的同時場外資金進場腳步也明顯放緩，從而導致市場整體的買盤力量嚴重不足；另一方面，隨著“國家隊”不斷給市場注入信心，前期的非理性拋盤及情緒已逐步平息，市場的殺跌動能也在減少。因此市場大漲及大跌的推動力暫時都出現了缺失，逐漸趨於穩定狀態。

　　選股重於判勢

　　多空力量均大幅缺失的背景下，市場出現急漲暴跌的可能性都大幅減小，當前多空雙方僵持的狀態將延續，市場料維持區間震蕩走勢。不過分析人士也指出，從歷史經驗來看，市場在反彈收復50%左右的失地後，大概率會遇到比較強的阻力，而且本輪市場由於前期“杠桿殺”導致下跌速度過快，巨量套牢盤及市場杠桿資金難以短期恢復，都意味著後市行情反覆的可能性較大。

　　因此，伴隨著市場區間震蕩且波動頻繁的特徵，短期資金短炒的情結濃厚，對指數走勢的判斷以及市場的操作難度明顯增大。興業證券(601377)指出，相比較于7月9日開始的第一波最容易賺錢的反彈，後期的反彈操作難度有所加大，更建議投資者利用反彈靈活調倉。而且鋻於牛市進入第二階段“盤整期”，轉型牛市的基礎穩固但上漲動能不足的情況，市場缺乏系統性指數機會，同時系統性風險也不大。在震蕩市、大分化行情，即實質是結構性牛市的背景下，投資將進入精細化、專業化的階段。

　　對此，興業證券認為投資者短期應靈活操作，利用反彈優化持倉結構，波段操作基本面和政策面確定性較高的機會。基本面確定性的行業：養殖、航空、新能源汽車産業鏈、影視、旅遊等；政策面的確定性行業：軍工、國企改革；長期跟著産業資本：近期被大股東或高管大幅增持、舉牌的股票。

　　海通證券(600837)也表示，隨著投資者風險偏好明顯下降，市場也進入去偽存真、精選個股的分化階段。後市的三大佈局主線：首先，中期深挖轉型成長股。由於本輪牛市背景是産業結構調整，因此自上而下“網際網路+”、“中國製造2025”引領的技術滲透、製造升級，自下而上收入水準上升和90後消費群體崛起推動的娛樂健康消費，都是轉型的方向和動力。其次，業績穩定的白馬成長。從2015年一季報及中報業績預告看，白馬成長業績增速已現企穩回升趨勢，未來股價優勢將逐步顯現。最後是確定性強的政策主題。除了真成長和業績確定的白馬成長，未來市場部分活躍度高的領域大概率還是會以主題方式呈現，尤其是政策催化的主題，可重點關注通州、冬奧會、“十三五”等主題。