上週四以來滬深兩市重啟反彈，主要指數收出三連陽。隨著配資和融資平倉潮的落幕，市場情緒正在逐步修復過程中。不過昨日盤中指數的跳水依舊凸顯了資金的敏感心態，兩市成交量相對較低，當前市場的存量博弈格局。預計後市在情緒修復和存量博弈的背景下，市場將由前期同漲共跌的格局轉為日益加劇的分化模式。

　　滬綜指盤中重返4000點

　　上證綜指昨日以3948.42點小幅低開，盤初快速下探3927.12點後回升翻紅，隨後陷入震蕩並兩度跳水翻綠，開盤10分鐘後受題材股活躍帶動，股指開始快速上攻，漲逾1%日內首次站上4000點關口，摸高4021.33點並收復20日均線，不過隨著兩桶油的拉升，題材股紛紛回落，股指也隨之逐步回落並展開紅綠震蕩，午後指數再度受題材股帶動回升，並重返4000點整數關口，尾盤漲勢收窄。最終，上證綜指收報3992.11點，漲幅為0.88%，實現三連陽。

　　相對於上證綜指，深市各主要指數昨日表現明顯較強，呈現高開高走特徵。深證成指昨日上漲1.52%，收報13202.40點，中小板綜指亦上漲2.00%至12913.85點。創業板指反彈力度相對更大，不僅盤中漲幅一度超過4%收復了2900點，最終收報2848.30點，並以2.33%的漲幅在滬深交易所核心指數中位居第四。

　　雖然滬深兩市昨日雙雙出現震蕩上漲走勢，但成交額卻依舊處於低位區間。滬深兩市昨日分別成交6882.56億元和6317.53億元。

　　整體來看，昨日兩市再度呈現出普漲特徵。行業方面，昨日28個申萬一級行業指數僅非銀金融、銀行、家用電器和食品飲料板塊收綠，在上漲的24個行業指數中，國防軍工、農林牧漁、電腦和通信板塊的漲幅超過了3%。概念方面普漲的特徵更為顯著，119個Wind概念板塊中僅滬股通50指數小幅下跌0.22%，其餘板塊均實現不同程度的上漲，漲幅超過5%的指數共有6個，另有43個行業指數的漲幅超過了3%。

　　分析人士指出，雖然整體來看，隨著市場的連續反彈，市場的謹慎情緒得到了很大程度上的緩解，但從盤中的快速跳水來看，資金的心態依舊處於敏感階段，市場情緒徹底得到修復仍需要較長時間。在此期間，盤中的震蕩反覆走勢將反覆上演。

　　存量市激化分化潮

　　除了市場情緒依舊相對敏感外，上週四市場反彈以來兩市成交持續維持較低水準，以及本週一盤中以兩桶油為代表的熱點的崛起的同時題材股卻出現快速回落來看，當前市場存量博弈特徵顯著。在情緒修復及存量博弈雙重因素共振下，前期反彈過程當中的共漲格局將被日益加劇的分化潮所替代。

　　上週四以來，滬深兩市的日均成交額分別為6170.61億元和5492.93億元，不僅與此前上漲期間的日均成交相去甚遠，甚至與6月15日至7月7日的市場連續下挫期間滬深兩市8193.75億元和6406.25億元的日均成交也存在較大差距。國金證券指出，從開戶數據來看，本輪市場的持續下跌使得增量資金入市意願不強。截止7月10日，單周新增基金開戶數回落至43萬戶，而上半年高峰期單周開戶數為202萬戶。再加上持續的“去杠桿”過程使得配資與融資資金大幅回落，預計接下來市場或步入存量行情。

　　存量博弈的特徵還體現在本週一盤中題材股及兩桶油的“蹺蹺板”效應上。昨日上午，在上證綜指和創業板指雙雙站上4000點和2900點關口後，兩桶油出現了快速拉升走勢，中國石油漲幅一度超過了6%，不過隨之而來的是早盤以來表現活躍的紛紛回調，直至午後隨著兩桶油進入橫盤震蕩走勢，題材股熱度才再度回歸。

　　短期在存量博弈特徵下，後市的分化格局將愈發顯著。中金公司表示，前期大幅調整時市場絕大部分股票處於同漲同跌狀態，但也有極少數估值不貴、有業績支撐的公司股價迅速回升甚至創下歷史新高。而在市場逐漸企穩之後，這種分化將表現得更為明顯，市場將由上半年的普漲模式轉為去偽存真模式。因此在目前市場情緒仍未完全恢復的情況下，建議投資者從盈利增長、估值、商業模式可持續性、戰略執行等角度自下而上把握有品質的個股。