近期市場大幅調整，主要是市場大幅下跌與市場風險偏好下降的不斷自我負面強化造成的。週末有多項利好政策出臺，對穩定市場的情緒有一定的作用，但市場信心的恢復將是一個中長期的過程，預計短期市場表現將會有所反覆，寬幅震蕩將會持續，建議投資者保持適度謹慎。不過也正是由於近期市場風險偏好下降，權重藍籌板塊由於前期漲幅較小且估值較低，更容易受到市場資金的關注。中期來看，由於經濟增速仍未企穩，且通脹水準依舊維持在歷史低位，流動性寬裕仍將持續，未來在經濟增速企穩和國企改革進程加快的催化下，權重藍籌板塊的表現依舊值得期待。

　　負反饋引發快速調整

　　信心修復尚待時日

　　上周市場持續下跌，題材股與權重股均大幅下跌，市場恐慌情緒表現非常明顯。本輪市場的調整是由多方面的原因造成的，其中最主要的原因是市場信心的缺失。

　　6月中旬由於有大量新股申購，新股凍結資金量創歷史記錄，同時在6月底有銀行存款考核的需要，市場資金面比較緊張，共同導致市場陷入調整。由於以創業板為代表的小盤類個股跌幅較大，部分資金面臨強行平倉的風險，導致市場風險偏好快速下降。在市場大幅下跌與市場風險偏好下降的不斷自我負面強化背景下，市場經歷了一波快速的調整。不過隨著週末多項政策措施陸續發佈，各級機構希望穩定市場的痕跡比較明顯，政策底已經顯現。週末政策的利好對市場的信心恢復將起到正面作用。但是市場信心的恢復將會是一個中長期的過程，不可能一蹴而就。一旦市場有所反彈，在市場信心沒有恢復的背景下，將會有大量的資金選擇離場，市場大幅反彈存在一定難度，繼續寬幅震蕩的可能性較大，因此建議投資者保持適度謹慎。

　　成長股分化加劇 藍籌股估值回歸

　　在近期市場下跌的過程中，以次新股和創業板為代表的小市值個股調整幅度比較大，而以銀行、石油為代表的藍籌板塊調整幅度較小。這主要是由於小市值類股票前期漲幅過大，估值較高，而以銀行、石油為代表的藍籌板塊前期漲幅較小，且估值較低，因此在市場資金撤離時，選擇逃離小市值股票而堅守藍籌也在情理之中。此外，從市場估值的橫向對比角度來看，小盤股的估值壓縮空間依舊存在，未來成長股的表現將會出現明顯分化。其中一些業績增長較快，且發展前景較好的優質成長股在估值快速下降之後，具有戰略性建倉的機會。一旦市場有企穩跡象，建議逢低逐步建倉。

　　在短期市場將延續寬幅震蕩的背景下，由於權重藍籌板塊在估值上存在明顯的優勢，且機構資金的配置比例較低，一旦市場企穩，權重藍籌板塊有望獲得市場資金的關注。而且中期來看，權重藍籌板塊的估值仍將繼續提升。一方面，從近期公佈的固定資産投資、外貿、PMI、工業增加值等數據來看經濟增速仍未企穩，但下滑趨勢有所放緩，CPI、PPI等數據顯示通脹水準仍處在歷史低位，再加上目前我國的存款準備金率處在歷史高位，因此貨幣政策仍有繼續寬鬆的空間。另一方面，目前央企改革才剛剛開始，而地方國企的改革只有部分先行城市取得了階段性成果，後續國企改革仍大有可為。因此目前牛市運作的邏輯沒有變化。但同時也要注意，近期市場持續下跌，市場的風險偏好已經開始下降，市場信心明顯減弱，未來市場繼續向上運作需要信心的積累以及經濟面、政策面的配合。未來幾個月經濟企穩回升將會是大概率事件，而資本市場的發展肩負著為經濟轉型提供資金支援的歷史使命，政策面的影響偏向正面。隨著經濟增速的企穩以及國企改革的穩步推進，藍籌板塊在估值上的巨大優勢將會吸引資金回歸藍籌，板塊的估值回歸值得期待。