在A股進入決定市場走向的關鍵時刻，監管層果斷出手整套重磅組合拳。

　　在週二大盤V型反轉大漲逾5%之後，昨日尾盤恐慌情緒佔據上風，誘發新一輪急跌。在市場信心如履薄冰的關鍵時刻，證監會與有關部門果斷出手，打出了一連串政策組合拳。同時，專業機構投資者、上市公司高管等各方市場人士也在昨日集體發聲，幫助市場擺脫恐慌樹立信心，一些積極有為的上市公司則以回購、增持乃至停牌等多種方式來抗擊股市非理性下跌。

　　兩融發展空間極大拓展

　　證監會昨晚出臺的政策組合在資金需求和供給兩端同時出手，極大打開了券商融資融券的發展空間。

　　首先在資金需求端，新出臺的《融資融券業務管理辦法》為以公募基金為代表的金融機構參與融資融券消除了障礙。在現行的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》中規定，“對……交易結算資金未納入第三方存管……的客戶……證券公司不得向其融資、融券”。這項條文使得公募基金等金融機構無法參與融資融券，而新規則取消了公募基金、證券公司資産管理計劃等專業機構投資者關於“交易結算資金未納入第三方存管”的要求。業內人士預計，在此項上位法規障礙取消後，專業機構投資者將很快能夠使用券商融資融券服務。

　　目前，個人投資者在券商融資融券業務中佔絕對多數，而新政打開專業機構投資者參與融資融券的通道後，融資融券業務需求量將極大地擴充，同時融資資金的投資風格也將向更加專業理性的風格轉移。

　　在推動融資融券需求擴張的同時，證監會組合拳也為券商融資打開了更多空間。證監會昨晚表示，採取兩條措施進一步擴大券商融資渠道。首先將目前20家證券公司試點的短期公司債券擴大到所有證券公司，同時允許證券公司開展融資融券收益權資産證券化業務。

　　數據統計顯示，目前20家試點券商發行仍在存續期內短期公司債為券商融資總計789億元。試點範圍擴大到所有券商後，該數據預計將成倍增長。同時，運作券商開展融資融券收益權資産證券化業務將使得券商能夠以較高價格吸納社會資金為兩融供血，從而有望成為替代場外配資的標準化杠桿通道。

　　根據新規要求，券商融資融券業務規模不得超過凈資本的4倍。對於不符合上述規定的證券公司，可維持現有業務規模，但不得再新增融資融券合約。證監會表示，截至5月底，全行業凈資本0.97萬億元。照此測算，兩市融資融券規模靜態上限為3.88萬億元，並將隨券商補充凈資本提升不斷上浮，與目前全市場2.1萬億元的規模相比，提升空間巨大。

　　兩融風控靈活度大增

　　新修訂的兩融管理辦法將允許合約展期，並進一步優化兩融客戶擔保物違約處置的標準和方式，這有利於進一步兩融業務的運作機制，完善風險防範舉措，避免人為因素造成市場波動。

　　首先，辦法取消投資者維持擔保比例低於130%且未按期交足擔保物，證券公司不必強行平倉，可按約定處分擔保物。

　　北方某大型券商融資融券部總經理認為，不再將強制平倉作為證券公司處置客戶擔保物的唯一方式，將極大地增加券商兩融業務的風險控制靈活性與彈性。

　　舉例來説，如果某兩融客戶在高點融資全倉某券商股，但在極端行情下持倉也可能面臨強平風險。按以往規定，券商不得不揮刀斬倉。但在新辦法下，對於券商、保險等優質品種，證券公司完全沒有必要低位賣出，可與客戶約定後，待行情轉暖後再相機交易。新辦法既保護了兩融投資者的利益，同時也一定程度上打破了“多殺多”的多米諾骨牌效應。

　　其二，新政優化了追加擔保物的期限及方式，取消了當維持擔保比例低於130%須在兩個交易日追加擔保物且不低於150%的規定。

　　這意味著投資者追保的靈活性將大幅提升。例如，某投資者本金100萬元，融資100萬元，當總市值低於130萬元時，他必須在兩天之內提交20萬元的現金或券商認可的可抵充保證金證券。一些客戶因為難以湊足20萬元無奈被平。然而，從過往經驗看，可能再過一天，補上10萬甚至5萬元，這些客戶就能熬過難關。

　　第三，新政取消了兩融六個月展期規定，有助於培養長線的價值投資者。此前兩融客戶在六個月合約到期後只能先賣掉股票，了結合約並新開倉。這樣不僅增加了投資者的交易成本，同時集中平倉和新開倉也加大市場的波動程度。允許展期利好長線投資人，也將進一步降低市場波幅。

　　其四，兩融可充抵保證金證券範圍被大幅拓寬。根據原有規定，保證金可充抵證券必須在交易所每日公佈的可充抵保證金證券名單之列，通常限于股票、基金、債券等高流動性的金融産品。但在修訂後的兩融管理辦法中，其他證券、不動産、股權等資産在經證券公司認可後也可成為補交擔保物。這意味著，房産、新三板股票、資管産品等都有望納入擔保品範圍。擴大可充抵保證金證券範圍無疑將進一步提高兩融客戶的扛風險能力，也使得券商風控靈活性大增。

　　各方呼籲擺脫恐慌樹立信心

　　與此同時，專業機構投資者、上市公司高管等各方市場參與人士也在昨日集體發聲，幫助市場擺脫恐慌樹立信心。

　　基金業協會官方微信昨日就發表兩家知名公募基金看市分析文章，其中華夏基金認為，雖然股市漲跌交替實屬正常，但此次A股調整的跌速與跌幅超出市場預期。暴跌是風險釋放，市場機會往往是跌出來的。在改革繼續深化、大類資産轉移趨勢並未改變、貨幣政策中性偏松進而中長期利率持續向下、宏觀政策協力實現經濟增速區間管理的大背景下，未來A股結構性的市場行情將在調整中逐漸醞釀形成。

　　中歐基金也認為，從短期市場看，情緒宣泄或已接近尾聲，市場估值在短期大幅下跌後趨於合理。同時看到了政策層面對於穩定市場預期的支撐。從長期角度，中歐基金仍然看好市場後續表現，但行業挖掘和精選個股重要性上升。

　　同時，一些積極有為的上市公司迅速以回購、增持乃至停牌等種方式抗擊股市非理性下跌。昨晚，TCL集團率先公佈股份回購計劃；當晚還有12家公司集中披露增持行動及計劃。更感性的當屬浙江上市公司群體。7月1日晚，“浙商資本聯誼會”30多名會員(大部分為上市公司董事長)發出倡議書：以實際行動共同維護資本市場繁榮。該會名譽會長、康恩貝(600572)董事長胡季強在6月29日已逆市增持。