利好：

　　央行：構建更具創造力的金融體系

　　央行副行長郭慶平昨日在上海舉行的“‘十三五’期間中國金融新業態研討會”上表示，構建更具創造力的金融體系是未來金融改革的重點，在“十三五”期間，將放寬民間資本和外資進入金融領域的門檻，顯著提高直接融資比例，建設完善的市場利率體系，實現資本項目兌換和人民幣國際化，穩步擴大境內外股市的互聯互通，具體包括以下七個方面的舉措：

　　一是鼓勵金融創新，增加金融供給和競爭，繼續深化金融機構改革，完善公司治理，形成有效決策執行制度機制；放寬民間資本和外資進入，鼓勵各種金融機構和金融服務組織，仲介組織有效發展和公平競爭；支援金融機構完善産品創新機制，加強精細化管理，開展平臺建設，挖掘海量資訊，利用網路銀行等新型技術手段，為客戶提供個性化金融服務。

　　二是發展多層次資本市場，降低企業融資門檻，發展股票、債券和基金市場，顯著提高直接融資比重；通過金融市場、金融産品和仲介服務多元化，滿足多樣化的投融資需求，便利企業低成本融資；著力推動股票市場發展，發展多層次資本市場和多樣化金融産品，完善交易機制，強化股票市場體系內在有機聯繫，擴大信貸資産證券化，發展金融衍生品，完善做市商制度，擴大投資者參與主體的範圍，提高市場流動性和透明度，培育有效的收益率曲線。

　　三是加快利率、匯率市場化改革，提高金融資源配置效率，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，健全市場利率定價機制，促進金融機構增強財務硬約束，提高自主定價能力，完善金融市場基準利率體系，發揮基準利率引導作用，完善利率傳導機制，妥善處理市場利率化與降低融資成本，防範金融風險的關係，儘快完成中國利率市場化改革，使得資金價格更真實反映市場風險。

　　四是實現資本項目兌換和人民幣更自由使用，便利國際貿易與投資積極推動資本雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，繼續促進貿易投資便利化，鼓勵外資參與境內並購重組，放寬境內居民境外投資限制，穩步擴大境內外股市互聯互通，儘快實現人民幣資本項目可兌換，積極穩妥擴張跨境人民幣業務渠道和應用領域，強化對國家周邊大通道和“一帶一路”建設重大戰略支援力度。

　　五是完善金融宏觀調控和監管，為金融創新提供更加適宜的金融環境，優化貨幣政策目標體系，豐富宏觀調控工具，綜合運用好數量價格型貨幣工具組合，調節好流動性水準，保持貨幣市場穩定，進一步疏通政策傳導機制，增強基礎貨幣投放效應，更好引導資金流向實體經濟發展的重點領域和薄弱環節。對金融創新鼓勵和規範並舉，進一步加強改善宏觀審慎監管和微觀審慎監管，規範金融機構行為，切實防範系統性、區域性金融風險。

　　六是更好發揮政策性和開發性金融作用，為公共服務和基礎設施建設提供長期低成本資金。紮實推進政策性銀行改革，明確政策性職能定位，充分發揮其在增加公共服務方面的優勢，適應市場化國際化新形勢，促進開放性金融發展，建立和強化資本充足力約束性機制，為增長調結構和走出去提供低成本、長期性和穩來源資金支援。

　　七是發展普惠金融，擴大金融服務覆蓋面，以發展小型金融機構為重點，健全和完善多層次普惠金融組織的體系，擴展基層金融服務，逐步做到金融服務全覆蓋。持續改善農村支付服務環境，建立健全適合小農和小企業特點的徵信體系，健全和完善金融基礎設施建設，推進農村金融産品創新，提高農村信貸的可獲得性，加強對弱勢群體的金融消費權益保護。

　　國務院：推動特殊股權結構創業企業境內上市

　　國務院總理李克強6月4日主持召開國務院常務會議，聽取關於“東方之星”號客輪翻沉事件救援和應急處置情況及下一步工作打算的彙報；確定大力推進大眾創業萬眾創新的政策措施，增添企業活力，拓展發展新天地；部署促進社會辦醫健康發展，滿足群眾多樣化健康需求；決定實施法人和其他組織統一社會信用代碼制度，提高社會運作效率和信用。

　　會議指出，“東方之星”號客輪翻沉事件發生後，按照黨中央、國務院部署，有關地方、部門和人民解放軍、武警部隊迅速行動，爭分奪秒搜救人員。國務院成立救援和處置工作組開展現場指揮，人員搜救、傷員救治、善後處理等工作及時、有力、有序推進。下一步，要按照中央政治局常委會議精神和國務院重點要求，繼續把救人放在第一位，只要有一線希望就決不放棄。傾力救治傷員，耐心細緻做好家屬安撫和善後處理等工作，有關地方和部門要滿懷愛心把工作做到位。國務院事件調查組組織船舶結構、航行安全、氣象水文等方面專家，實事求是查明事件原因。準確發佈資訊，做到及時、公開、透明。以高度負責精神全面加強安全生産管理。

　　會議認為，推進大眾創業、萬眾創新，要堅持改革推動，以市場活力和社會創造力的釋放促進生産力水準上新臺階、開闢就業新空間、拓展發展新天地。一要鼓勵地方設立創業基金，對眾創空間等的辦公用房、網路等給予優惠。對小微企業、孵化機構和投向創新活動的天使投資等給予稅收支援。將科技企業轉增股本、股權獎勵分期繳納個人所得稅試點推至全國。二要創新投貸聯動、股權眾籌等融資方式，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市，鼓勵發展相互保險。發揮國家創投引導資金的種子基金作用，支援國有資本、外資等開展創投業務。三要取消妨礙人才自由流動的戶籍、學歷等限制，營造創業創新便利條件。為新技術、新業態、新模式成長留出空間，不得隨意設卡。四要盤活閒置廠房、物流設施等，為創業者提供低成本辦公場所。發展創業孵化和行銷、財務等第三方服務。五要用簡政放權、放管結合、優化服務更好發揮政府作用，以激發市場活力、推動“雙創”。加強智慧財産權保護，通過打造資訊、技術等共用平臺和政府採購等方式，為創業創新加油添力。

　　會議指出，按照國務院部署，結合醫藥衛生體制改革，促進社會辦醫健康發展，有利於擴內需、惠民生和發展現代服務業。為此，一要簡化醫療機構設立審批，取消床位規模等前置條件。將社會辦醫納入區域醫療資源規劃，取消數量和地點限制。二要支援通過股權、項目融資等籌集社會辦醫開辦費和發展資金。將提供基本醫療衛生服務的社會辦非營利性醫療機構納入政府補助。三要探索以公建民營、民辦公助等方式建立區域性檢驗檢查中心，面向所有醫療機構開放。試點區域註冊和備案管理，推進醫師多點執業。四要落實社會辦醫各項稅收優惠，將社會辦醫納入醫保定點範圍，在職稱評定、課題招標等方面與公立醫療機構同等待遇。五要完善監管，建立退出機制，嚴打非法行醫、過度醫療等。真心實意扶持社會辦醫。

　　267億元資金借道信託進入A股

　　在A股“紅五月”的刺激下，信託資金入市的步伐也不曾停歇。記者根據用益信託線上統計發現，今年5月份，共有約266.77億元資金借道信託進入A股。多位信託公司人士表示，在牛市氛圍下，信託資金入市仍將持續，但隨著指數不斷攀升，市場上謹慎情緒也開始産生，加上監管“降杠桿”的要求，後續信託入市資金的總量或將減少。

　　證券類信託“逆生長”

　　牛市帶來了投資人對資本市場久違的熱情，也讓此前偏好固定收益類的信託投資者開始青睞證券類信託産品。

　　用益信託網的線上統計顯示，今年5月各家信託公司共計成立集合信託計劃844個，規模總計為655.97億元，其中，證券類信託産品數量為513個，規模為266.77億元，佔比分別為60.78%和40.67%。同時，該類産品的成立規模也較去年同期的110.99億元大幅增長58.39%。

　　值得注意的是，相比今年4月份，集合信託産品的成立數量和規模都處於縮水狀態。統計數據顯示，今年4月成立的集合信託數量為1185個，規模為968.11億元。在集合信託産品整體成立下行的時候，證券類信託的發力可謂“逆勢生長”。

　　對此，多位信託業內人士表示，在當前資本市場向好的情況下，傳統的固定收益類産品吸引力不再。“原本需要辛辛苦苦等一年才能賺取的收益，結果如今在股市裏一天就能賺到。”為了迎合投資者的需求，信託公司便加足馬力發行證券類信託産品。

　　後續資金體量或減少

　　實際上，自去年牛市啟動以來，證券類信託就開始逐漸發力，成為繼房地産信託和基礎設施類信託之後的“新秀”，其發行數量和規模佔比也開始不斷攀升。

　　根據中國信託業協會的統計，今年第一季度，證券投資信託以16.56%的佔比超過了金融機構15.75%的佔比，成為信託資金的第三大運用領域。對此，信託業協會專家理事周小明指出，“資金信託對證券投資的配置近年來一直呈現上升趨勢，資金信託對證券投資佔比的提升，主要緣于資本市場投資價值的顯現以及投資多元化資産配置需求等市場因素。”

　　然而，在證券類信託“一枝獨秀”的背後，需要關注的是其成立數量和規模正在環比下滑的情況。用益信託的統計顯示，今年4月份成立的證券類信託為726個，規模總計為398.39億元，5月份與之相比環比分別下滑了29.34%和33.04%。

　　有信託業內人士透露稱，當前股指不斷攀升，震蕩也開始加劇，“基於對後市的分歧開始加大，信託資金開始謹慎應對可能的調整風險。”而具體的方式，便是此前大熱的傘形信託等業務的收縮。

　　今年4月，證監會就要求券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動，不得為場外股票配資、傘形信託提供數據端口等服務或便利。此外，此前市場上也有數家銀行開始出於風控的需求主動降低傘形信託的配資杠桿，部分信託公司也對配資資金的投向進行嚴格控制，傘形信託“收傘”成為當前的趨勢。

　　因而也有業內人士分析，儘管A股市場迎來了“紅五月”，信託資金入市的腳步卻開始逐漸減慢，後市出於風險控制的原因，不能排除信託入市資金在總量上或再減少的情況。

　　國務院發政策大“紅包” 中概股回歸A股將提速

　　國務院總理李克強昨日主持召開國務院常務會議，確定大力推進大眾創業萬眾創新的政策措施，其中提到，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。專家認為，這為網際網路+公司國內上市和中概股的回歸打開了方便之門。

　　會議提出，推進大眾創業、萬眾創新，要堅持改革推動，以市場活力和社會創造力的釋放促進生産力水準上新臺階、開闢就業新空間、拓展發展新天地。要鼓勵地方設立創業基金，對眾創空間等的辦公用房、網路等給予優惠。對小微企業、孵化機構和投向創新活動的天使投資等給予稅收支援。將科技企業轉增股本、股權獎勵分期繳納個人所得稅試點推至全國；要創新投貸聯動、股權眾籌等融資方式，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市，鼓勵發展相互保險。發揮國家創投引導資金的種子基金作用，支援國有資本、外資等開展創投業務。

　　有專家對《證券日報》記者介紹，特殊股權結構類的企業大體上是指紅籌架構和VIE模式的企業。紅籌模式是指中國境內的公司(不包含港澳臺)在境外設立離岸公司，然後將境內公司的資産注入或轉移至境外公司，實現境外控股公司海外上市融資的目的。而VIE模式是紅籌架構的一種演變。VIE(Variable Interest Entity)，即可變利益實體，又稱協議控制，是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIE.

　　由此可見，境外上市公司的中國子公司屬於外資企業，按照相關政策法規禁止經營某些業務，例如網路廣告、網路視頻。據不完全統計，在紐約證券交易所和納斯達克上市的200多家中國企業中，有95家使用VIE架構。而新浪、阿里巴巴、百度、盛大、新東方教育科技集團均通過這種模式向國外投資者募集資金。

　　《證券日報》記者獲悉，目前多家中概股紛紛考慮“去VIE，拆除紅籌架構”，探索回歸A股的路徑。作為首個打破VIE架構在A股上市的公司，暴風科技在創業板上市後一口氣連拉漲停板，讓很多原本準備在海外上市和已在海外上市的企業開始考慮回歸A股。日前，停牌超過半年的宏達新材披露了重組方案，擬通過一系列交易，實現分眾傳媒借殼上市。若交易最終完成，分眾傳媒將成為首個回歸A股的中概股。目前完美世界、世紀佳緣、久邦數位、盛大遊戲相繼也提議私有化。

　　業內人士認為，隨著政策的落實，網際網路+公司在A股上市以及中概股回歸將成常態。

　　利空：

　　多家券商繼續收緊兩融業務

　　利用兩融加杠桿投資股票的投資者又將面臨新的挑戰。證券時報記者獲悉，目前部分券商不僅融資買入的標的正在被壓縮，信用賬戶集中持倉比例也將實行分級管控。

　　部分券商剔除

　　創業板融資標的

　　昨日，國盛證券發佈通知稱，鋻於近期股市波動較大，創業板股票漲幅過大，市盈率過高，決定對兩融業務中有關創業板股票標的證券做出調整，將創業板股票全部調出融資融券標的證券，且對創業板股票的可充抵保證金的折算率進行調整。國盛證券表示，此通知從6月4日開始執行。

　　這是繼申萬宏源證券“拉黑”中國平安和興業證券“拉黑”中國平安、中信證券、興業銀行之後，首家將創業板全部標的個股從融資買入標的“拉黑”的證券公司。

　　據不完全統計，截至昨日，大範圍剔除融資買入標的的除了國盛證券外，還有東吳證券。

　　東吳證券公佈的融資融券標的證券表顯示，該公司此次剔除了39隻標的證券。其中，滬市23隻，深市主機板5隻、中小板9隻、創業板2隻。不過，東吳證券上述剔除的39隻融資買入標的中，沒有出現中國平安、中信證券和興業銀行。

　　融資融券業務人士分析，儘管中國平安、中信證券、海通證券和興業銀行在整個市場的兩融交易中佔據了大部分餘額，但具體到每一家證券公司並不都如此。各證券公司在額度見頂之際，剔除融資買入標的時一般都會根據自身信用賬戶中投資者持有標的情況進行調出。

　　根據證金公司公佈的截至4月底券商兩融數據顯示，國盛證券兩融餘額為29.07億元，東吳證券兩融餘額為160.75億元。而國盛證券和東吳證券審計報告顯示，截至2014年年底，兩個證券公司的凈資本分別為26.57億元和87.23億元，兩融餘額佔凈資本的比值分別達1.09倍和1.84倍。

　　券商的兩融額度告急已是不爭的事實。開源證券公告更是表示，該公司6月3日可提供融資總額為13.25億元，依照“先到先得，用完即止”的融資融券合同約定，由於該公司資金總額限制，將不保證已授信客戶在交易時間內能融到資金，請廣大投資者妥善安排融資計劃。

　　啟動信用賬戶

　　集中度管理

　　就在券商兩融買入標的“黑榜”不斷擴容之際，另一個管控融資融券信用賬戶風險的手段也被正式祭上臺面。

　　日前，華泰證券發佈公告稱，根據近期監管要求，為有效降低兩融交易市場風險，該公司決定自6月4日起，對客戶信用賬戶持倉集中度採取四大分級控制措施。

　　第一，信用賬戶維持擔保比例不高於180%的，買入證券委託成交後客戶所持有的該證券市值佔信用賬戶總資産的比例不得高於40%；

　　第二，信用賬戶維持擔保比例高於180%但不高於240%的，買入證券委託成交後客戶所持有的該證券市值佔信用賬戶總資産的比例不得高於50%；

　　第三，信用賬戶維持擔保比例高於240%但不高於300%的，買入證券委託成交後客戶所持有的該證券市值佔信用賬戶總資産的比例不得高於70%；

　　第四，信用賬戶維持擔保比例高於300%的，買入證券委託成交後客戶所持有的該證券市值佔信用賬戶總資産的比例可達到100%。

　　與華泰證券同時祭出上述信用賬戶分級管控措施的還有民族證券。

　　民族證券在6月2日的公告中表示，自6月5日起，融資融券部分業務指標調整如下：維持擔保比例在200%以下的客戶單一證券持倉比例，由不得超過80%調整為不得超過70%；融資保證金比例及融券保證金比例由75%調整至80%。

　　而在此前，南京證券于5月26日率先實施了信用賬戶集中度管控。提出投資者有未到期的融資融券負債，所持有的單一證券市值佔信用賬戶證券總市值的比例不得超過70%。