週四深滬A股震蕩收陽，上海綜指站上4500點。當日，深圳成指與創業板依然是引領的主要力量。深圳市場量能連續三天超越上海，創業板量能也同步放大。從市場軌跡來看，上海綜指再次來到前期高點4572點附近，是衝過還是回落，實際上5月22日具有相當的重要性。

　　從市場行為來看，績差、題材類個股開始拉升指數，但我們看到前期表現強勁的暴風科技、全通教育、安碩資訊等全天表現為一種大手筆出倉。新股板塊中開始面積分化，儘管有少部分仍在連續漲停，但已是最新上市的公司，大部分則表現為減持動作。

　　市場的關鍵是，在指數上漲過程中，銀行、石油、證券、保險、地産等配合度有限，5月22日這些力量是否動作還很難講，是真實拉升還是虛晃一下，在5月22日可能均會給出答案。

　　從此輪市場的漲幅來看，實際上中小板萬點突破，創業板3500點衝上，這些反映出一個市場的衝多，極大的投資風險已開始四處體現，比如股票市場所依存的上漲背景，已演變成為一種連續刺激加泡沫極高的背景中，儘管一些股票還在創新高，但如果拿來進行一個股票的投資定位，其遠遠處於泡沫的極限位。目前的上證4500點已難以反映總體PE的真實水準，由於創業板、主機板、中小板新股的不斷扭曲式暴炒，這個平均市盈率的水份是非常大的。

　　從博弈動能來看，中小板與創業板希望主機板能夠大漲以實現總體而出，但我們看到主機板市場大型公司動作不大，僅有題材類如三一重工等部分上漲，因此可以肯定，市場的風險博弈已演變為一種扭曲加極高風險的過程。

　　世界股票市場的投資軌跡顯示，任何大的泡沫投資期都不會維持太長，目前市場所體現的政策刺激行情，實際上已將股票市場化之路出現倒退，比如連續的政策配合、炒作違規的處罰有限或閉眼、交易制度導致的新股首日特別待遇、績差公司年報的水份與造假打擊力度有限等。

　　總體而言，這波政策性的刺激市已到一個非常敏感的位置，就階段性而言，筆者認為5月22日至月終的階段，是一個非常敏感的時期，是泡沫破裂還是繼續表現，我們拭目以待，市場品種的分化表明，炒高的股票出倉力度較為隱蔽，但一旦出現整體性泡沫崩跌，市場的下跌將是極為恐怖的。

　　證券市場上有“暴漲之後必有暴跌”的軌跡顯示，投資風險與由盈轉虧往往處於泡沫崩跌及市場樂觀情緒過高的階段中，而目前來看，刺激式的上漲雖然可能扭曲股票投資的一個階段，但時間的跨度不會太長，5.22——泡沫破裂與否的敏感之窗。

　　投資者在判斷泡沫是否破裂的關鍵是5月22日是否收出衝高長陰線，如果出現，時間週期的7數將體現為泡沫開始破裂；相反如果能夠收紅或小幅度下跌，則可能還要向後延長泡沫的時間拉伸。

　　世界上許多股票市場泡沫崩跌的軌跡顯示，泡沫破裂往往出現在重要區域或敏感時間點，對於此，需要投資者保持高度謹慎。