美股三大股指25日大幅下跌，其中納斯達克綜合指數重挫2.36%，創近一年來最大單日跌幅。納指高位回調主要受到生物科技板塊的拖累，當天該板塊整體跌幅超過4%，投資者對生物科技板塊泡沫積聚的擔憂開始加劇。有分析人士指出，儘管癌症等不治之症的治療有望實現突破性進展，但多數生物科技企業的産品尚處於研發的早期階段，失敗風險極高。

　　生物科技板塊或透支

　　在納指重回5000點後，投資者對科技股再現泡沫的擔憂重燃，其中生物科技板塊被普遍視為最大的風險所在。

　　過去兩年中，生物科技板塊的表現堪稱一騎絕塵。納斯達克生物科技指數在2013年大幅上漲150%，去年上漲51%，截至上週五的今年內漲幅超過20%，但在本週前三個交易日連續回調後，年內漲幅收窄至12.4%。當前水準較2000年科網泡沫時期的高點還高近150%。

　　比斯波克投資集團分析師認為，納斯達克生物科技指數連續兩年跑贏大市，投資者擔心該板塊已經透支，因此出現回調。

　　目前納斯達克生物科技指數市盈率高達378倍，2015年預期市盈率51.53倍。相比之下納斯達克綜合指數靜態市盈率為30.4倍，2015年預期市盈率為21.86倍；納斯達克100指數靜態市盈率為23.53倍，2015年預期市盈率為19.13倍。

　　生物科技領域的龍頭企業市值近年普遍出現大幅飆升。過去兩年中，吉利德科學股價上漲120%，目前市值接近1500億美元；安進上漲逾60%，當前市值超過1200億美元；百健艾迪上漲近150%，新基科學上漲110%，二者市值也都突破千億美元。

　　生物科技板塊的火爆程度從首次公開募股（IPO）中可見一斑。去年美股市場上三分之一的IPO是生物科技類公司。據BMO資本市場公司的統計，2013年1月-2015年2月期間美國市場共有121宗生物科技企業IPO，其中近三分之一公司當前股價低於發行價，三分之一漲幅在0-100%之間，三分之一漲幅超過100%。

　　市場情緒趨於謹慎

　　生物科技企業的IPO熱潮已經引發市場擔憂。在2013年和2014年IPO的生物科技企業中，60%以上的企業尚未取得收入，其産品或藥物還處於臨床前的研究階段或臨床試驗的前兩個階段。而據權威機構的統計，92%的處於臨床前研究階段的藥物永遠不會進入市場，處於臨床第一階段的失敗率為88%，臨床第二階段的失敗率為78%。

　　另據復興資本的統計，去年美股新上市生物科技企業中，接近一半的産品仍處於臨床試驗前的早期階段，四分之一的公司聚焦于癌症治療。復興資本分析師馬特·肯尼迪表示，這些公司的産品無法全都能成功治愈癌症，投資者對生物科技板塊的狂熱有些過頭。

　　分析人士指出，尚不成熟的高風險企業扎堆上市且受到投資者熱捧，無疑讓人感到擔憂，這是風險積聚的信號。切維厄特價值管理公司高管波洛克認為，生物科技公司的股票已經進入泡沫區域，投資者把生物科技行業的成功率想像得太高了。

　　BMO私人銀行首席投資官傑克·阿布林表示：“如果現在的市場有哪讓我想起科網泡沫時期，那就是生物科技板塊。這已經是一個極度擴張的領域。”

　　也有市場人士認為，針對癌症等諸多不治之症的生物治療突破性進展可能近在咫尺，儘管市場部分領域存在泡沫，但投資者有切實的理由對生物科技公司前景感到樂觀。比如吉利德科學去年就推出了具有突破意義的丙肝治療藥物，從而刺激該公司股價創歷史新高。