要營造慢牛不能靠政策暗示來實現，也不能靠壓制大盤藍籌上漲，而是要圍繞市場存在的各種問題有針對性完善相關體制機制。

　　受上週末央行降息影響，本週股市再度重啟火熱，昨日大盤重新站上4400點關口，創業板盤中漲幅超3%，站穩3200點。自從去年下半年牛市啟動以來，本輪牛市成因之一就是政策引導已經成為市場共識。

　　但是，牛市的快速升溫顯然不符合政策預期的“慢牛”，經常是利好一發佈，股市就火箭式上衝，利空一下達，股市就要分分鐘釀成股災。因此，想要通過政策暗示實現慢牛行情，很可能行不通。若投資者接受政策暗示，預期未來慢牛，這樣恐怕沒有多少人願意賣出、只會加碼買入，若刨除融資利息還有利可圖、投資者甚至會融資買入，由此可能導致市場供求嚴重失衡，結果只能是形成瘋牛局面。同理，股市漲到高位，假若政策暗示讓其盤整，由於投資者預期股市沒有向上行情、加上一些上市公司盈利與其股價不相配，投資者很可能賣出套現，股市很難盤得住、而是加速下跌。

　　通過政策暗示實現慢牛局面還可能産生副作用。大盤藍籌體量大、一旦上漲就可能帶動指數大幅上漲，既然政策暗示慢牛，那麼也等於暗示大盤藍籌難有大行情，這樣投資者轉而集體圍攻中小創股票，一些主力為了短期獲取超額收益甚至坐莊操縱，由此導致中小創個股泡沫越來越可怕，而業績好的大盤藍籌卻難得到相應估值。目前滬深300指數股平均市盈率為15.7倍，但創業板綜指個股估值為110.7倍市盈率，中小板綜指個股為67.7倍，這不僅對上市公司不公平，對堅持價值投資的股民同樣也很不公平。

　　政策不僅不要意圖暗示引導市場走勢，而且還要穩定投資者對政策預期。比如目前的印花稅政策不能再説變就變，印花稅對股市的巨大影響已有前車之鑒，政策若隨時變化那麼股民投資就猶如在走鋼絲，其面對的最大投資風險就是來自於政策變臉的風險。

　　對股市走勢不宜進行任何政策暗示。投資者進行股票投資本來就是收益歸己、風險自擔，沒有政策暗示，投資者對股市擁有不同預期或看法，才會形成一個真正自由交易的市場，由此才能真正發揮股市價格發現、優化配置等功能。

　　A股市場向來牛短熊長、難以慢牛，除了市場以散戶為主這個短期難以改變的因素外，關鍵在於市場各項基礎性制度還存在缺陷。要營造慢牛局面，不能靠政策暗示來實現，也不能靠壓制大盤藍籌上漲來實現，而是要圍繞市場存在的各種問題有針對性完善相關體制機制。比如目前的創業板已然變成“創神板”，已經形成與2007年大牛市期間相同的基金滾雪球問題，基金扎堆投資創業板，推動個股上漲，形成的基金賺錢效應，由此後續基金又可繼續買入拉抬，對基金如此運作模式是否觸及市場操縱紅線應儘快出臺認定辦法，否則如此問題還將迴圈往復出現，而泡沫一旦破裂，則可能引發大量社會問題。

　　□熊錦秋（財經評論人）