□銀河期貨 陳曉燕 孔旺

　　近期，棉紡下游接單情況好轉、棉紗庫存有所下降，棉花期貨價格也有上漲，市場對棉紡後市的看法分歧較大。在鄭商所的支援和協助下，銀河期貨濟南營業部連同紡織事業部進行了一場調研。

　　調研結果顯示，今年棉紡行業産成品庫存水準已較去年同期有明顯下降，下游的季節性旺季對銷售及原料價格有一定刺激作用，但棉紡企業仍面臨原料供應結構性矛盾、進口棉紗搶佔市場份額等問題。在國家大量儲備棉壓力下，棉價上漲空間較為有限，企業普遍認為棉價難以出現大幅波動，後市以穩為主。

　　值得注意的是，被調研的棉紡企業普遍關注棉花期貨的走勢，也多進行過期現結合的操作。對於即將上市的棉紗期貨，多數棉紡企業也寄予厚望，希望其早日上市，以便於規避棉紗的現貨風險。

　　下游消費旺季難持續

　　調研表明，目前棉紡市場接單確實有轉好跡象，主要受下游季節性需求刺激，但這種需求是階段性的，一旦旺季過去，下游對棉花的大量需求將很難一直持續。江蘇某大型紡織企業是國內綜合實力排名前十的紡織企業，從過完年到現在，棉紗的訂單有所增加，前期棉紗庫存維持在15天左右。受年後訂單的刺激，目前棉紗庫存增加，主要為應對後期市場的需求。但是最近一兩個星期，棉紗的出貨有所減慢，主要因新訂單量沒有跟上。

　　另一方面，進口棉紗對國産棉紗的替代作用也影響用棉需求。國內棉紗需求好轉時，貿易商進口棉紗的積極性明顯提高，今年在季節性消費刺激性下，有的進口棉紗的船期已經訂到六七月份。張家港某大型棉紡企業是國內棉紡規模排名前五的紡織企業，該企業棉紗銷售負責人表示，國內棉紗市場的銷售旺季差不多到五月中旬就要過去了，國內棉紗的庫存還是居於高位，所以不看好後市。

　　與紡紗企業的謹慎相比，下游家紡企業對後市的看法要相對樂觀。由於去年旺季不旺，對家紡企業打擊較大，今年家紡企業普遍保持低庫存，保持自身企業的現金流。今年年初的訂單驟增，讓家紡企業措手不及，所以出現短時間之內大家搶高等級棉紗的現象。江蘇南通當地最大的家紡企業負責人較看好後市，認為往後紡織行業的處境會越來越好，一旦行業信心起來，那麼原料庫存壓力大的問題就會迎刃而解。

　　高低棉價分化 機採棉採購量增加

　　在調研時，我們還注意到，目前市場上高低棉價格分化現象較為明顯，企業反饋表示，主要由於國內棉花供應和需求環節出現錯位，國內棉紗生産對高品質棉花的需求較大，而新疆機採棉技術還不夠成熟、品質得不到企業的認可。有配額的企業進口美棉、澳棉等無三絲的機採棉，這也導致今年進口機採棉基差較大，但畢竟進口棉配額數量有限，性價比也因ICE期棉上漲而降低，在高品質國産手摘棉資源減少的情況下，部分企業開始增加對新疆機採棉的採購，紡織企業對機採棉適應能力逐漸增強。

　　由於機採棉雜質高、短絨率高等劣勢，棉花貿易企業出貨不是很好，承受一定銷售壓力，但期貨市場允許機採棉註冊倉單，近期期棉價格的上漲也給貿易商套保的機會。

　　紡織企業對機採棉的態度表現不一，但普遍認為新疆手摘棉相對新疆機採棉而言，可紡性能更好，前期採購也以新疆手摘棉為主。浙江某紡織企業是國內知名的色紡企業，在新疆和國外都有紡織廠，目前原料庫存大約維持在3個月之內，棉紗庫存維持在20天左右，該企業原料採購負責人認為，後期新疆手採棉的價格會堅挺一些，機採棉的價格會隨著庫存壓力的顯現而繼續疲軟。山東德州某棉紡企業是國內百強棉紡企業，紡紗規模達百萬錠，紗線庫存目前維持在1個月之內。該企業前期採購的全部是新疆手摘棉，但隨新疆手摘棉現貨的減少，現在以新疆兵團的機採棉為主，地産棉基本上不採購。該企業負責人認為，後市棉花現貨難以出現大漲大落的現象。

　　也有紡織企業表示，後期要是棉紗訂單不能持續的話，那麼紡織企業對新疆棉的採購熱情也會減少。高等級棉花缺少促使紡織企業加大對機採棉的適應程度，以後機採棉會是市場的一個主流。