上周A股跌幅5%，杠桿資金的快速撤離，導致了踩踏事件的發生。過度恐慌的心態令市場調整幅度加大。

　　段子手再發神威，給出了一個形象的比喻：這幾天股民的心情是這樣的，奧迪、奧拓、奧妙、奧利奧、奧買噶。

　　市場大跌，傳聞亂飛：社保基金遠期贖回300億基金，證監會要求嚴控兩融……雖然事後相關部門都進行了解釋，但是被砸怕了的股民成了驚弓之鳥。

　　超跌後的5月份市場走向如何？是再次重拾升勢？還是面臨中期調整？各家券商短期態度不一，但是共識是牛市不會結束。近期證監會以及人民日報、新華社等官方媒體的言論出發點並非對牛市形成垂直打擊，而是意在牽引“牛鼻子”。此次下跌給了股民一個買入的好時機。

　　調整幅度最高或達20%

　　股市接連3天的大調整，讓部分券商謹慎起來，認為如今的A股在5月份極有可能重演2007年“5·30”大調整，不過這是大漲中間正常的調整。畢竟，洗洗更健康。

　　東北證券分析師沈正陽認為，目前股市正由前期的瘋牛向慢牛轉變，這種轉變必然伴隨著市場階段性的震蕩調整。目前指數正處於“亢龍有悔”階段，參照牛市調整規律，預計本輪調整可能在10%以上，如果杠桿資金離場發生踩踏，調整幅度可能更大，即在10%~20%，這一點尤須注意。

　　他給出幾點理由：目前指數運作與業績、估值背離較大。目前全部A股市盈率為24.84倍，全部A股(非金融)為46倍，創業板市盈率為103倍。市盈率100倍以上的公司佔比34%，與2007年的“5·30”前夕類似。上市公司盈利增速不佳，一季度整體利潤增速僅為2%，非金融類增速為-14%。創業板業績增速也回落至8%。同時，目前還看不到上市公司業績改善的驅動。

　　中原證券分析師張青認為，管理層開始為市場灑水降溫，5月市場可能面臨中期調整。既然是中期調整，時間週期可能是月度級別的。在他看來，管理層不希望在註冊制推出之前，牛市就走完，目前階段進行降溫勢在必行。中期調整的空間可類比2007年“5·30”調整。調整幅度大約在15%左右，3900點~4000點是箱體調整的下沿。

　　當然我們也要看到，對市場樂觀的民生證券仍然堅持初衷。民生策略分析師李少君建言，當“新股衝擊+監管喊話+兩融杠桿下調”不期而遇，請“抓緊韁繩，騎牛不下”。監管與供給持續施壓，牛市換擋中，只要經濟猶弱、政策不休，市場新高猶存；換擋期，建議抓緊韁繩，騎牛不下。

　　民生證券研究員執行院長管清友認為，經濟弱、政策松的背景下，居民和銀行資産重配以及貨幣寬鬆推動的牛市會繼續前行，即使短期節奏有所變化，也不會改變房産造福到股權造福時代的長期趨勢。

　　他認為，從監管層面來看，不希望看到瘋牛，但更不希望看到瘋熊。上調印花稅、資本利得稅這些措施短期還看不到。目前打造“慢牛”的主要思路還是加快IPO，讓資金真正注入實體經濟。考慮到修法程式、管理權交接等技術性因素，IPO註冊制推出要到年底或明年年初，短期內不會對市場産生重大影響。

　　一直為牛市搖旗吶喊的國泰君安，其策略組仍然旗幟鮮明地指出，調整催生了更好的買點。國泰君安策略組在5月5日收盤後通過線上方式向機構投資者發放問卷，並回收到近千份有效問卷。通過對調研問卷的分析師，投資者對牛市階段、政策預期的判斷與之前的調研相比並無顯著區別，牛市預期未受單日大幅下跌影響。而針對回調對市場節奏的影響，79%的投資者認為若市場出現15%左右的回調將會形成新的買點，牛市行情繼續。

　　下跌可波段抄底

　　對於目前的大跌，東北證券分析師沈正陽建議操作上適宜防守反擊，即先防守，後反擊。但整體上，傾向於不再激進、需要審慎。

　　他指出反擊的時機，其一可在指數回撤超過10%後做試探性回補；另一種時機，可在券商融資餘額出現持續回落達2~3周後介入，彼時回補可更積極些。未來防守反擊的重點，其一在前期跌幅巨大的技術性超跌的板塊如“一帶一路”，國企改革等；其二可轉向業績驅動板塊，如醫藥、食品家電、房地産金融等板塊。

　　中原證券分析師張青則稱，面對調整，不必驚慌。對於累計盈利較高者，可以選擇兌現收益，等待更好的買點。對於被套者，可以堅持到市場第三波。對於空倉者，可以在調整的下沿買入，嘗試波段性操作。

　　上海證券分析師屠駿則認為，基於增量入市峰值已過，5月份趨勢從大波動到新平衡，意味著前期大盤主導的“焦慮之墻”終結，真成長的小盤依然是“不死鳥”。5月份主要關注跌出來的機會，風格偏向小股票。

　　另一方面上海證券還建議要關注區域基建相關板塊跌出的機會，畢竟5月份相關“穩增長”政策預期基建投資仍為主力。工業4.0主題蘊含超額機會。今年“兩會”期間李克強總理的政府工作報告關鍵詞有“網際網路+”，“中國製造2025”、“工業網際網路”，網際網路和製造業的融合發展正在成為國家戰略。航太軍工板塊也存在主題投資機會。今年是世界反法西斯戰爭勝利70週年。俄羅斯將於5月9日“衛國戰爭勝利日”在莫斯科紅場舉行俄羅斯現代史上規模最大的閱兵式。中國也于9月3日將舉辦反法西斯戰爭勝利閱兵。