上周，滬深兩市股指呈現大幅下挫走勢，筆者在調整之前提到的滬指調整壓力不斷增大，在上周得到驗證。滬指全周連續震蕩下跌，上週五在跌破30日均線後得到技術性支撐，以“中字頭”為代表的二線藍籌成為殺跌主力。而深成指表現相對較強，創業板則再度呈現了反彈先鋒的代表。

　　杠桿資金撤退 調整快速而淩厲

　　當市場認為新股申購期魔咒失效的時候，股市卻出現暴跌行情，是何道理？筆者認為，股市本身具有內在強烈調整需求是主因，消息面的利空因素則起到推波助瀾的作用。傘形基金停頓、兩融杠桿收緊、炒高的兩融標的股被大幅調低折扣率、甚至被某些券商階段性地調出標的股票池，都會促成杠桿資金的撤退，而杠桿資金恰恰是股市增量資金的一部分，在新股申購期大量資金被凍結的當口，股市抽血效應被放大，供求關係明顯向空方傾斜。而一旦股市出現單邊下跌，豐厚獲利盤和短線恐慌盤慌不擇路出逃，踩踏事件頻頻發生，因此，牛市中的調整往往是快速而淩厲的。

　　前期漲幅過大品種仍有風險

　　中字頭板塊個股在本輪上漲中表現最瘋狂，在去杠桿的衝擊下成了領跌板塊，目前中字頭的跌幅大約在25%至29%，接近上次調整中以券商為代表的飆漲股階段性回調的閾值，若股價再往下急泄，低位也不宜斬倉。整體來看，個股的風險短期仍集中于前期漲幅過大的品種上，而調整相對充分的個股或將迎來反彈機會。

　　市場在經過連續暴跌後，做空動能有所收斂，但指數調整趨勢已經形成，當下調整的動力主要來自兩點：一是入市熱情下降，二是宏觀面的壓力。不過，A股的牛市行情不會快速結束，未來政策進一步寬鬆有很大的空間，5月份繼續降息的可能性極大。此外，今年前4個月，新發基金達到209隻，合計募集資金規模達到5100億元。一旦市場出現快速調整，新發基金入場的節奏也會加快。因此，下周市場繼續出現恢複式反彈的概率偏大。

　　電子商務和創投概念值得關注

　　政府官網7日公佈《國務院關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》。《意見》指出，要營造電商寬鬆發展環境，包括降低準入門檻、合理降稅減負等。上週五以上海鋼聯、生意寶等為代表的網際網路電子商務板塊集體暴漲，預計後市仍有上行空間。

　　同時，在《證券法》修訂已經進入實質性階段之後，註冊制的步伐已越來越近。註冊制、新三板將為創投提供退出渠道，也增加了新的項目篩選平臺，而以大眾公用、魯信創投為代表的參股創投企業的A股公司，將迎來重大的資産重估契機。

　　(民族證券 財富中心黃博)

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　　短痛大跌取代長痛陰跌

　　上周兩市大盤整體呈現大幅下跌格局。滬指三日內下跌8.22%，創業板指數相對強勢，最終以單周+4.05%的表現結尾。盤面上，每日跌停個股數一度超百家，一改前期牛市氛圍。板塊方面，藍籌股中，鋼鐵、基建、“一帶一路”等板塊表現一改之前的趨勢，成為此次市場大跌的主力。其中，煤炭、鋼鐵板塊大幅下跌約9%，“一帶一路”下跌近8%，證券、銀行分別下跌近3%和5%。而中小板與創業板則相對強勢，網路資訊板塊大幅上漲約11.3%、“工業4.0”上漲近8%。

　　上周有一個相當值得關注的盤中現象：上週三上證盤中跳水百點，而創業板指扶搖直上最多漲幅5%之多。“網際網路+”、“軟體”板塊連續受資金追捧；“一帶一路”等前期暴漲個股受抑于量能斷崖，一蹶不振。上週四滬市猛挫百點而深市已開始拒絕下跌，這也從另一個側面提示著我們，風格切換正當時。

　　根據滬港通交易數據顯示，在過去一週連跌的三個交易日裏，上週四資金流入量大增。上週五隨著1.47萬億打新資金的回流，反彈終於不期而至。

　　我們認為，除非指數報復性反彈收復失地繼續高歌猛進，否則監管層短期內將不會再有調控舉措。採用短痛大跌來取代長痛陰跌，雖痛但是來去也快，投資者無需放大恐慌。隨著二八風格的切換，尤其以創業板為代表的具有熱點題材同時又順應國家政策的行業更會受資金追捧，中期仍然建議關注網際網路+，電子商務，創新創投型企業。我們可以從基金一季度的調倉數據中洞見端倪：基金整體減持了以金融為代表的藍籌股，加倉“網際網路+”等概念股。在基金一季度增持個股中，增持個股佔行業成份股最多的是電腦行業，共有34隻個股，佔比達25.19%；其次為傳媒行業，共有15家公司，佔比為20.83%；與“網際網路”有關的個股佔比超過50%。不要看市場怎麼説，而要看市場怎麼做。

　　天相投顧 江濤