滬指連續回調兩日後，7日滬深兩市走勢出現較大分歧，滬指繼續大幅調整，鋼鐵、電改、中字頭等再度成為領跌板塊，深成指則明顯強于滬指，搶先一步企穩。對於後市，持樂觀態度的市場人士分析稱，調整是為了更好的上漲，行情正向慢牛轉變，股市有待企穩回升，中期滬指仍有望衝擊新高點。而且在當前經濟偏弱、貨幣政策偏寬鬆的背景下，即便短期節奏有所變化，也不會影響居民和銀行資産重配以及貨幣寬鬆推動的牛市繼續前行。

　　分析

　　牛市中級調整一般為10%—20%

　　週四股市連續第三天震蕩調整，滬指大跌近3%，已逼近4100點。截至收盤，滬指報收4112.21點，跌幅2.77%；深成指報收14114.73點，跌幅0.15%。盤面上，券商成為當日表現最為優異的大盤股，上漲1.28%，一度帶動大盤走強。但畢竟獨木難支，前期下跌明顯的中字頭個股再度領跌，如中國中鐵、中國鐵建跌停，中國電建、中國衛星、中國交建等跌逾9%。

　　另外，在日前大漲2%後，創業板當日呈現小幅震蕩走勢，尾盤迎來跳水，收跌逾1%。熱點板塊方面，蘭州自貿區概念個股表現較好，蘭州民百漲停、蘭州黃河亦一度衝擊漲停板。國産軟體板塊如華宇軟體、安碩資訊、中科金財紛紛漲停，持續走強。

　　連續多日調整，滬指重挫近400點，對於市場投資者，最為關心的問題莫過於：這是牛市中期調整的信號嗎？本次調整是否已經到位？

　　從技術面看，滬指已經連續出現三根陰線，而且下跌時的成交量也在萎縮。當日滬市成交5402.06億元，深市成交4468.14億元，兩市共成交9870億元。

　　對此，有分析認為，隨著深成指已經率先企穩，加之明日新股資金的陸續回歸，市場企穩指日可待，4000點或將是市場近期的鐵底。而創業板日前衝高回落，近期或會進入震蕩走勢。

　　不過，也有不少觀點認為，本輪調整還尚未到位。萬聯證券高級投資顧問古振華表示，最近三天隨著A股的下跌，兩市成交量下降，但融資餘額不降反升，融資盤已越來越危險，隨時有被強平的可能，因此，縮量往往意味著未止跌，在市場調整過程中，很可能有數次放量急跌。

　　截至5月6日收盤，融資餘額為18898.74億，再創新高，當日融資買入額佔A股成交額的14.84%。“這一比例在全球股市來看，也是一個較高的水準。”古振華指出，如果計算傘形信貸、銀行信託資金違規入市、民間配資平臺等各種杠桿資金的規模，實際杠桿水準更高。

　　其進一步指出，牛市中的中級調整幅度一般都在10%-20%，但由於本輪行情，不僅居民甚至各方金融機構都深度參與，杠桿高企，散戶主導，行情漲會漲過頭，跌也可能會超跌，建議輕倉的投資者觀望等待，暫時不要急於抄底。

　　而交銀國際也指出，股市仍可能會繼續調整，原因則在於市場估值過高、市場情緒異常樂觀、融資買入條件收緊等不利因素。

　　觀點

　　專家建議耐心等待後市走強

　　雖然此輪牛市行情有“政策牛”的背景，但有了政策利好的“呵護”並不意味著股市就不會出現調整，不會出現暴跌。事實上，從監管部門的多次表態與風險警示中就可看出，政府希望看到是一輪“健康牛”，資本市場能夠健康成長。

　　對此，中信證券認為，如果牛市漲得過於順利，中途不偶爾出現單日較大的調整，對中小投資者和杠桿投資者起不到“肉痛”的警示效果。對未來市場的順利上行，單日大跌短痛取代長痛，比外力強加的調整有更理想的警示效果。而且，其也明確提到，如果未來一兩天指數能馬上收復失地，投資者熱情重現，那麼監管層的逆週期政策依然還會到來。

　　事實上，自去年7月下旬牛市啟動以來，股市已出現三次暴跌，前兩次分別為去年12月9日的大跌5.43%，今年1月19日的暴跌7.70%。

　　需要指出的是，去年12月9日的大跌是由於以券商為代表的金融股前期漲勢過猛導致的，此後牛市並未停下腳步。而今年1月19日的暴跌發生後，證監會曾及時出面為市場打氣，其對於穩定投資者的信心發揮了較大的作用。

　　而目前的市場環境與此前相比卻大不相同。分析認為，一是所處點位不同，前兩次暴跌時，股指處於3000點—3300點一線的低位，此次則在4500點一線，整個市場的估值與風險已不可同日而語。

　　不過上一次連跌三天還是在2015年2月初，滬指在走出三連跌走勢後由3000點迅速拉升至4500點。

　　雖然摩根士丹利最新報告將MSCI中國指數評級從增持下調至持股觀望，不過目前大部分券商依然保持淡定，並稱A股出現系統性風險概率並不大。興業證券首席策略分析師張憶東也指出，需要淡定看待震蕩，目前出現系統性風險，即超過20%以上的調整概率還不大。

　　隨著第一批申購資金將在週五解凍，分析認為，這批資金既因凍結逃過大跌又能在解凍後抄底進場。同時，降息降準的利好預期是業內人士看好A股繼續走牛的主要原因。有分析人士指出，如果繼續降低存款準金率和貸款利率，這有利於企業盈利以及下半年的股市表現。

　　連線

　　民生證券研究院執行院長管清友：

　　巨震提供“上車”機會

　　市場巨震為場外投資者提供了一次“上車”機會。當前在經濟弱、政策松的背景下，居民和銀行資産重配以及貨幣寬鬆推動的牛市會繼續前行，即便短期節奏有所變化，也不會改變房産造富到股權造富時代的長期趨勢。

　　中信證券：

　　未來慢牛趨勢不變

　　對於震蕩態勢下的投資機會，中信證券認為，未來慢牛趨勢不變，建議投資者利用市場短期調整機會買入醫藥、家電、汽車、食品飲料等“價值洼地”。