“政策牛”不意味著股市不會出現調整，不會出現暴跌。事實上，從監管部門的多次表態與風險警示中就可看出，其希望出現的是一輪“健康牛”，是一輪長期性的牛市，而不是“瘋牛”與“投機牛”。

　　繼A股上演“黑色星期二”之後，週三上證指數“再接再厲”以大跌1.62%報收，盤中最大跌幅曾達到2.59%，幅度為111點。滬深股市持續兩個交易日大幅下挫，在給投資者上了一堂生動的風險課的同時，實際上也是給了那些盲目唱多者一記響亮的耳光。

　　此次股市出現暴跌，是諸多因素合力作用下的結果。如證監會自今年2月份以來持續警示風險，此前力挺牛市的主流媒體近日也開始轉向；股市大幅上漲後充滿泡沫，風險越來越高，投資者落袋為安的心態較濃；最重要的原因則在於，傘形信託被禁，以及證監會規範兩融業務後，多家券商紛紛降杠桿，此舉無異於起到“釜底抽薪”的作用。

　　週二股市暴跌，並未打擊市場的樂觀情緒。有市場人士認為只不過是“假摔”而已，也有人認為週三將會産生報復性反彈。但事實説明，此次暴跌並非什麼“假摔”，股市反而是重重地摔在地上；所謂的報復性反彈也沒有産生，“報復性”下挫則出現了。

　　顯然，無論是假摔論也好，還是報復性反彈的論調也好，都不乏對後市的看好，但個中也不乏盲目看多的成分在內。本輪牛市自去年7月下旬啟動以來，截至目前，股市曾出現了三次暴跌，前兩次分別為去年12月9日的大跌5.43%，今年1月19日的暴跌7.70%。需要指出的是，去年12月9日的大跌是由於以券商為代表的金融股前期漲勢過猛導致的，此後牛市並未停下腳步。而今年1月19日的暴跌發生後，證監會曾及時出面為市場打氣，其對於穩定投資者的信心發揮了較大的作用。

　　而目前的市場環境與此前相比已大有不同。一是所處點位不同。前兩次暴跌時，股指處於3000點~3300點一線的低位，此次則在4500點一線，整個市場的估值與風險已不可同日而語。二是證監會與主流媒體態度出現變化。“1·19”暴跌後有監管部門的及時呵護，更有此後主流媒體對牛市的持續力挺，此次暴跌後，監管部門表現出“沉默是金”的態度，與其此前頻頻警示風險相響應，而主流媒體在近日則不斷提示風險，也與原來的力挺大相徑庭。因此，週三股市繼續大跌亦很正常。

　　在A股市場中，每當牛市行情蒞臨，就不乏盲目唱多者。上一輪大牛市行情創造了6124點的歷史性高點。股市的火爆，也催生了某些市場人士的激情。八千點、萬點等言論不絕於耳，也衝擊著投資者那敏感的神經。牛市還未走完，即有人喊出了“牛市下半場”的激昂口號。不過，股指上摸6124點後，“牛市下半場”沒有如期而至，長達七年的大熊市悄然來臨，特別是2008年金融危機的肆虐，更是讓投資者付出了極為慘烈的代價。

　　股諺雲：政策之樹常青。此輪牛市行情雖然有“政策牛”的背景，但“政策牛”也不意味著股市不會出現調整，不會出現暴跌。事實上，從監管部門的多次表態與風險警示中就可看出，其希望出現的是一輪“健康牛”，是一輪長期性的牛市，而不是“瘋牛”與“投機牛”。顯然，“瘋牛”與“投機牛”都不是監管部門所願意看到的，註定會付出代價。而近兩個交易日的大跌，已作出最好的詮釋。

　　□曹中銘(財經評論人)