階段調整可能性逐步增加

　　上周A股整體延續上行趨勢。滬深主機板指數震蕩上行繼續創出本輪行情上漲新高，而中小板、創業板在經過短暫的調整亦重回強勢，並再度創出歷史新高。就盤面具體表現情況看上周兩市週期權重與成長題材集體走強，共同帶動指數上行，量能方面兩市成交量繼續保持高位，期間4月20日上海市場單日成交金額突破1萬億，創出歷史紀錄。兩市的上漲在很大程度上受政策面因素影響。

　　儘管當前市場強勢特徵依然明顯，但對後市需逐步增強謹慎心理，A股連續上漲後出現階段調整的可能性在逐步增加。一方面滬深主機板自3月中旬本輪上漲以來漲幅在30%左右，而同期中小板、創業板整體漲幅亦超30%，伴隨指數漲幅的擴大，市場技術面調整的壓力進一步增大；另一方面從管理層的角度看，儘管其支援股市上行的態度明確，但顯然更希望A股呈“慢牛”而非“瘋牛”格局，市場過快的上漲不排除倒逼管理層更多監管政策出臺的可能，這一預期的存在同樣將對後期兩市運作形成抑制。此外，伴隨股市的上行，4月份新股IPO節奏明顯加快，儘管短期新股發行的提速並未對兩市運作産生過於明顯的負面影響，但隨著更多新股上市帶來的供給增加，其對市場影響由量變到質變的時間點也在逐步臨近。

　　因此後期，儘管當前滬深兩市整體依然維持強勢格局，但依然應持必要的謹慎心理，滬指4400點上方料將是高風險區域。從中期的角度看A股牛市並未結束，伴隨貨幣政策的寬鬆、居民增量資金的入場以及國內各領域改革的推進，滬深兩市長期上行趨勢仍將延續。

　　下周趨勢 偏空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4300-4500點

　　下周熱點 大消費板塊、京津冀、軍工

　　下周焦點 個股殺跌風險

　　市場面臨套現壓力

　　□西南證券 張剛

　　本週大盤震蕩上揚，4月23日最高上漲至4444點，創出2008年3月7日以來的新高，但週五收盤未能站穩4400點之上。周內小市值板塊漲幅相對較大。中小板指本週大漲5.30%，是歷史單周第二大成交金額，4月24日創出歷史新高8936點；創業板指本週大漲10.99%，創出歷史單周最大漲幅，是歷史單周第二大成交金額，4月24日創出歷史新高2747點，前一週大跌3.48%。人民幣兌美元匯率中間價周內持續升值，央行繼續在公開市場凈回籠，但降準促成銀行間市場利率下行，顯示市場資金充裕。周內兩市合計日成交金額均處於1.4萬億元以上的規模，週五放大至1.58萬億元以上，4月20日曾創出歷史最高單日成交金額1.76萬億元。

　　新股發行方面，4月23日證監會發佈核準25家公司首發申請，持股市值計算結束點為4月30日以後，預計月底將出現套現壓力。資金面充裕繼續成為推升股市的動力；負面經濟數據預示著，5月份在披露4月份各項經濟數據時將繼續釋放利空效應。

　　大盤周K線收出帶下影線的長陽線，大漲2.48%，實現連續七周上漲，而前一週大漲6.27%，日均成交金額比前一週放大兩成，創出歷史最高水準。周K線均線系統基本維持多頭排列，周K線遠離5周均線，出現超買。從日K線看，週五大盤收出實為下跌的中陽線，觸及5日均線支撐。均線系統處於多頭排列，走勢向好。擺動指標顯示，大盤在多方強勢區盤整，呈現強勢整理特徵。布林線上，股指處於多頭市道，線口上翹，呈現盤升形態。

　　本週A股延續升勢，但深強滬弱的特徵明顯，資金流向小市值品種。下周為4月份的最後交易周，也是“五一”假期前的一週。假日效應或造成交投清淡，並引發套現壓力。5月1日國家統計局將公佈4月份製造業PMI，而匯豐中國4月份製造業PMI預覽值為12個月新低，暗示將形成負面影響。大盤在下周的四個交易日預計在略作震蕩盤整後，將因為資金備戰一級市場而出現下跌。

　　下周趨勢 看跌

　　中線趨勢 看跌

　　下周區間 4300-4450點

　　下周熱點 銀行、房地産等低估值板塊

　　下周焦點 一季報、成交額

　　市場短期調整 關注補漲機會

　　□民生證券 吳春華

　　在利空利好交織中，市場出現了大幅震蕩，隨後繼續向上拓展空間，並摸高至4444點，在周K線上收出帶上下影線的小陽線。顯示周線七連陽後，上檔的壓力也在增大。從操作上來説，以BOLL線的中軌作為上升趨勢線，不有效跌破前，慢牛行情沒有改變，中線可繼續持股。短期來看，應注意倉位控制，高拋低吸不失為一個較好的操作策略。

　　從基金開戶看，上周基金一週新增開戶數為120.5萬戶，刷新了2008年以來，單周新增基金開戶數的新高，表明資金增量較多。但同時也看到，隨著獲利籌碼的不斷增多，風險也在聚集，一旦籌碼鬆動，市場將迎來大幅的波動。近期，證監會主席肖剛以及證監會投資者保護局對市場接連提示風險，顯示了管理層對市場的呵護，同時，加大新股發行力度，也是調節市場供給和需求，為亢奮的市場降溫。因此，應冷靜、謹慎操作，近期以防範風險為主。

　　《證券法》的修訂也在有條不紊地進行著，註冊制也漸行漸近，企業也將迎來上市的良機，有利於企業逐步發展壯大，有效降低企業融資成本。除了通過直接融資外，央行可能還將加大資金投放力度，再貸款或者降息等方式，支援企業的發展，通過PPP模式，來支援能源、水利、交通等基礎建設和公用事業領域的投資，從而托底經濟。

　　從技術上看，短期市場調整難免，短期看10日均線的支撐。在這一波上漲過程中，基本上是沿著10日均線運作，如果不有效跌破，那麼市場的調整屬於正常，否則就應降低倉位。對於後市，可以關注前期漲幅較小的個股的補漲機會，包括稀土、貴金屬以及有色金屬的機會，去産能化較快的煤炭類公司的機會。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4200-4400點

　　下周熱點 有色、煤炭

　　下周焦點 消息面

　　上行趨勢不變 節奏或將放緩

　　□太平洋證券 周雨

　　本週，兩市大盤繼續強勢上漲，並再創本輪牛市新高。滬指依託五日均線穩步上行，于週四創出高點4444.41，週五受京城銀行不理二套房貸新政、二套房貸比例依然上浮的消息影響，金融板塊、地産鏈受到拖累，導致大盤低開，週四晚間證監會核發25家企業IPO批文，令市場人氣受到一定影響。

　　宏觀經濟數據方面，中國4月匯豐製造業PMI預覽值49.2，創12個月新低。新訂單指數和産出指數雙雙下滑，再次表明國內總需求不足。當前，企業産出意願和補庫存意願雙雙下降，國內經濟形勢十分嚴峻，經濟內生動力不足，未來政策進一步放鬆值得期待。

　　消息面上，週四晚間證監會核發25家企業IPO批文，這是4月份第二次核準IPO申請，超出市場預期。本批共25家擬上市公司，數量與此前批次相當，但證監會表示“將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次”，由此計算證監會每月預計將核發50余家IPO批文。新股發行節奏明顯提速，從週五市場走勢來看，投資者情緒表現較為敏感。

　　目前，週末消息面對市場節奏影響較大。管理層“喊話”左右市場信心，IPO提速再次表達了管理層“慢牛”的願望。本週末如果消息面相對平靜，我們判斷下周初市場延續上漲的概率較大。考慮到週四IPO已經提速，預計週末再出利空的概率較小。但市場節奏或從前期的高歌猛進轉為震蕩上漲，操作上還應適度降低杠桿，注意規避波動。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4300-4500點

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量

　　短線行情不確定性增加

　　□申萬宏源 錢啟敏

　　本週滬深股市震蕩衝高，上證指數盤中逼近4500點，成交量再次刷新紀錄。不過，在大盤走強的同時，盤中波動較前幾週明顯放大，多空分歧加劇。從目前看，短線市場的不確定性增加，寬幅震蕩幾率上升。投資者在操作上宜保持一定彈性。

　　首先，從管理層對市場的態度看，儘管上週五一度收緊後在次日緊急緩衝，但隨著本週市場的持續衝高，管理層再次通過加大新股供給向市場傳遞信號，希望大盤慢牛而不是快牛甚至瘋牛。從中，我們可以感受到管理層對市場態度的微妙變化，或許這種變化未必馬上就能引發逆轉，但政策信號已經啟動，值得投資者重視。

　　其次，從盤口情況看，滬深兩市屢次釋放天量成交，但盤中振蕩頻率增加，顯示在4500點一線拋壓不小，多空分歧增加，後市量能如果無法匹配，行情上漲的空間有限。同時，盤中熱點多元離散，南北車等寬幅震蕩，“一帶一路”、券商等題材性品种先後表現，創業板在調整數日後本週再度走強，各板塊間資金相互爭奪的現象較為突出，短線操作難度有所增加。

　　第三，從投資者心態看，猶豫搖擺、不自信的情緒明顯上升，雖然大家對中長期牛市具有共識，但對短線市場的分化缺乏底氣，相互間的問詢打探有增無減，尤其是一些對市場預判較為敏感、在此前牛市拐點前及時發生的一些投資大佬的再次表態，對投資者心理影響不小。從目前看，雖然新開戶數及新增資金源源不斷，但投資者情緒有所降溫。因此從總體看，短線行情的不確定性明顯增加，不排除在4500點一線展開震蕩。投資者在操作上應留有餘地，保持彈性。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4300-4500點

　　下周熱點 高含權股

　　下周焦點 管理層資訊及量能關係