從週二的震蕩回落到週三的逾百股漲停，A股最近兩個交易日可謂“冰火兩重天”。儘管每天超過萬億元的市場成交量説明市場人氣仍然高漲，但歷史經驗告訴我們，當領漲股開始領跌、低價股開始補漲的情況出現，往往是市場震蕩開始加大、風險開始增加之時，投資者需要高度警惕個股的回撤風險。

　　掘金低價股

　　海通證券策略分析師荀玉根等通過研究歷史數據發現，在2005~2007年、2009年牛市，低價股在牛市中期均有一輪近乎瘋狂的表現。2005~2007年牛市：市場從2005年6月6日開始啟動，2006年9月後進入快速拉升期，此後一直持續到2007年10月。從這一期間高、中、低價股的表現看，低價股在牛市初期漲幅並不明顯，但在2007年1~4月的牛市中期，10元以下低價股連續跑贏中高價股。其中，5元以下低價股表現最為強勢，2007年1~4月，5元以下低價股相對50元以上高價股的累計超額收益高達80%。2009年牛市：本輪牛市市場于2008年10月28日就已開始見底，但牛市前幾個月，低價股表現同樣不顯著，進入2009年後，10元以下低價股才開始不斷領先，並一直持續到了2009年5月。

　　為什麼牛市中期會出現低價股的崛起？海通證券判斷這可能與資金入市的節奏相關。在牛市第一波，市場炒作的熱點通常是具有政策刺激催化，或是基本面發生變化的板塊，投資者相對還比較理性。但隨著行情的深入，股市賺錢效應開始吸引更多中小投資者入場，反映在2007年1~5月和2009年2~7月的牛市中期，新增個人開戶數均出現明顯激增，市場逐步進入散戶主導的第二波炒作浪潮。但相對於第一波機構大戶，中小投資者對基本面的關注更少，加之前期高價股多數已高處不勝寒，所以他們更傾向於去投資那些股價低、漲幅少的公司，這也直接催化了牛市中期低價股的崛起。

　　“潮水未退莫下船”

　　由於週二股指出現高開低走走勢，使得市場人士一度認為市場短線的調整可能會就此展開，但週三權重、題材齊漲的走勢無疑又使得這樣的判斷很難成立，那麼，A股是否已經轉危為安，再度步入牛市漲不停的節奏了呢？

　　興業證券分析師王涵認為，本次地産政策進一步確認了其此前“地産政策重心已經轉向穩房價”的判斷；後期要進一步穩定房地産市場，則貨幣放鬆、鼓勵資産證券化市場發展，是必要的。由於地産市場當前的供需結構與2009年不同了，因此儘管政策類似，但2009年那種房價暴漲的情況不太會出現，房市緩慢企穩後溫和復蘇，是更可能的一種格局。政策近期的組合很清晰，一方面，穩房市、匯市，降低系統性風險；另一方面，通過將二級市場做大做深，通過市場來尋找經濟增長點。而大類資産配置的方向來説，既然政策放鬆還將延續，那麼“潮水未退莫下船”，甚至包括利率債也會有一些波段性操作的機會。儘管當前政府對於股債都更多開始關心非二級市場的融資，但二級市場的“標桿”意義仍然存在。

　　不過也有資深市場人士認為，從歷史數據來看，在一波上升行情發展到領漲股開始領跌，低價股、權重股開始補漲，往往是行情震蕩的前奏。尤其是目前上證指數已經逼近3800~4000點敏感區間，新一輪IPO又將發行，加上3月份不太樂觀的經濟數據即將披露，投資者在整體樂觀之餘，仍需保持些許謹慎。