立春之日降準的意外到來，讓投資者歡欣鼓舞。但相比于去年降息帶來的投資熱情，5日的市場反應並不那麼強烈，股市、期市和債市均呈現大幅高開但一路低走的態勢。

　　不過，降準打破了此前A股存量博弈的僵局，也穩定了貨幣寬鬆的預期。儘管在多重因素影響下權重股調整壓力仍需釋放，但伴隨市場調整深入和利好逐步發酵，資金佈局熱情逐步提升。

　　高開走低 抓小放大

　　5日，上證綜指以3251.21點大幅高開，較4日收盤漲幅超過2.4%，不過隨後指數快速下挫，維持紅盤低位震蕩格局，午盤在權重股推動下再度小幅上攻，但仍未能抵抗住拋壓而在尾盤出現跳水，最低下探至3135.82點，盤中振幅超過百點。當日上證綜指下跌37.59點至3136.53點，跌幅為1.18%。深證成指和中小板指也呈現類似走勢，分別下跌0.46%和0.21%。

　　創業板指一枝獨秀逆市走強。與諸多板塊高開不同，創業板指以1757.23點小幅低開，盤中最高觸及1809.72點，再度刷新歷史新高。當日創業板指上漲0.94%至1774.31點。

　　分行業來看，被市場認為降準的最大受益者——金融和地産板塊表現不及預期。銀行、非銀金融和房地産板塊早盤分別大幅高開逾5%、4%和3%，隨後震蕩回落，收盤分別下跌0.17%、0.68%和0.78%。28個申萬一級行業中，僅傳媒、電腦、通信和輕工製造四個行業上漲；鋼鐵、國防軍工、建築裝飾、採掘等行業跌幅居前。其中，傳媒和電腦板塊分別大漲4.99%和4.87%，表現優異。

　　股指期貨和國債期貨市場也高開低走。滬深300股指期貨主力合約IF1502早盤大幅高開于3499.8點，收報3355.2點，跌幅為2.06%；持倉較4日略降，但多空減倉規模相近，且總持倉規模依然處於相對高位，意味著多空分歧較大。次月合約IF1503多方持倉增幅較大，反映資金對中期相對看好。國債期貨方面，主力合約TF1503高開後快速觸及97.962點，創下去年11月12日以來新高，隨後快速回落，午後翻綠且跌幅有所擴大，收盤下跌0.11%。

　　預期兌現 利好緩釋

　　市場人士指出，去年降息之後，市場普遍預計降準不久就會到來，因而此次降準實際上已反映在市場演繹之內，不確定的只是降準時間。前期市場表現低迷，某種程度上是降準遲遲未能兌現引發的多頭動搖。昨日市場走低可以理解為利好兌現行情。

　　從昨日市場表現來看，降準利好兌現使權重板塊短線獲利回吐壓力加大，調整可能暫時難以結束；在前期資本市場減杠桿的監管壓力下，寬鬆的資金面能否促使增量資金大舉入市存在一定不確定性。下周新股密集發行也使短期市場資金面進一步承壓。此外，本次降準的背景是資本外流和經濟下滑。短期來看，指數及大盤股的調整壓力需要進一步釋放，在年報行情和成長性重視程度提升的背景下，中小盤股依然存在活躍的契機。

　　中長期而言，寬鬆政策不論對於中國經濟還是A股市場中期走勢都是利好。分析人士指出，降息降準窗口一旦打開，市場預期後續將會有多次跟進，對市場中長期走好提供支撐。

　　值得關注的是，近期部分場外觀望的資金已躍躍欲試、逢低佈局。昨日早盤指數高位時，滬港通交易較低迷，截至上午10點滬股通的額度僅用去3億元，而港股通方面則呈現凈賣出狀態。至收盤，滬股通額度使用38.06億元，此前兩個交易日分別使用49.58億元和21.67億元，這引發外資借道滬股通逢低搶籌A股的遐想。