在居民財富轉移和改革紅利釋放的雙重支撐下，A股市場並不具備較大的發生系統性風險的概率，中期樂觀格局仍然牢固。短期而言，受制于資金去杠桿等一系列“黑天鵝”事件的衝擊，市場或繼續在3000點位置震蕩整固，重新走強需要等待貨幣政策調整等契機的出現。在風險可控的判斷下，分析人士建議投資者圍繞存量資金博弈的新格局逢低耐心佈局。

　　“黑天鵝”集中放飛

　　在經過上周的持續調整後，本週一滬深股市仍然未見起色，兩市大盤在一系列不利資訊的打壓下，再度出現了明顯調整，滬綜指開始考驗3100點整數關口支撐力度。

　　滬綜指昨日以3148.14點大幅低開，此後全天呈現震蕩下行的低迷走勢，盤中最高上探至3175.13點，最低下探至3122.57點，尾市以3128.30點報收，下跌82.06點，跌幅為2.56%。大盤的這一走勢可以説是非常疲弱的。一方面，繼1月29日之後，昨日滬指再度留下了一個向下跳空缺口；另一方面，持續調整之後，大盤逐漸遠離3400點區域，開始考驗3100點支撐。相對於主機板大盤，小盤指數表現相對強勢，中小板綜指昨日僅小幅下跌0.33%，而創業板指數更是逆市上漲0.97%。隨著指數進一步回落，資金參與熱情也持續降溫，昨日滬市單邊成交僅為2668.50億元，逐步回到了本輪行情啟動前的成交水準。

　　昨日“黑色星期一”再現的主要原因在於一系列“黑天鵝”事件的集中爆發。首先，上週末公佈了2005年1月PMI數據，僅為49.80%，回落至榮枯分界線的下方，明顯低於市場預期，在今年GDP增速可能下調至7%的背景下，1月PMI低於預期給市場帶來了較大的基本面壓力。其次，根據相關資訊，春節前將有24隻新股集中發行，新股發行規模和速度也超出了此前市場預期，帶來階段供求的不利資訊。第三，融資融券去杠桿進程延續，有媒體報道近期部分券商上調了兩融業務的保證金比例。最後，部分權重股受到利空資訊衝擊。比如，民生銀行管理層發生較大動蕩，中國鋁業爆出2014年或將巨虧163億元的消息，而墨西哥高鐵無限期擱置的相關報道也給高鐵權重股帶來較大壓力。

　　等待轉機 耐心佈局

　　大盤的持續調整也給投資者帶來了很大的心理壓力。不少投資者反映，近期的調整已經吞噬了大部分在去年四季度的盈利，很多人因此心生退意。對此，分析人士建議投資者不必過度悲觀，因為A股市場中期樂觀格局仍然相對牢固。

　　導致市場走勢在去年向上逆轉的動力有二：一是以國企改革為代表，國內經濟改革的紅利持續釋放，極大提升了資金的風險偏好；二是隨著房地産行業景氣度向下拐點出現，以及廣譜利率下行，社會財富開啟了再配置的進程，股市的“吸金”能力大幅提升。目前看，上述兩大支撐市場走強的動力不僅沒有削弱，反而是處於不斷強化的過程中。正是從這個角度看，2015年股市發生大幅系統性風險的可能性並不大，中期樂觀局面具備較強的支撐，投資者完全沒有必要因為短期的調整就對後市盲目悲觀。

　　當然，短期來説，近階段市場的不利資訊確實較多，特別是對融資融券業務以及傘形信託等的整頓，會引發資金去杠桿的客觀結果，對股市特別是前期杠桿資金參與程度較深的權重股會帶來明顯的抑製作用。因此，儘管市場不具備大幅向下的空間，但滬綜指短期在3000點位置進行震蕩整固、消化不利資訊的可能性恐怕難以避免。而市場重啟升勢則需要等待諸如降息降準等政策面積極變動提供契機。

　　分析人士認為，正是由於市場的中期調整空間有限，投資者對於短期震蕩更應該採取相對積極的態度來看待，利用震蕩調整逢低佈局是更為理性的選擇。在具體選股策略方面，建議圍繞新存量博弈這一主線進行佈局。具體而言，伴隨權重股階段失去上行動力，此前沉澱其中的資金勢必會選擇調倉，而其調倉方向無疑非常可能成為後市行情的主線，那些業績增長確定性強、估值合理甚至偏低的中盤成長股預計對調倉資金將産生較強的吸引力。