週一滬綜指260點暴跌，一度引發市場恐慌。不過週一晚間證監會有關兩融的表態緩解了市場悲觀情緒，昨日滬深兩市迎來反彈，盤面熱點活躍，題材再度開花。

　　分析人士指出，兩融檢查過後，融資杠桿交易料將淡化，三大邏輯將主導“後杠桿”行情：一是前期融資倉位較高的品種，短期活躍度可能降低；二是市場行情尚未結束，資金短期調倉換股後，個股機會反而增多；三是立足中期看，“業績為王”的佈局策略依然有效。

　　熱點擴散 題材股走強

　　昨日滬深兩市大盤反彈，滬綜指上漲1.82%，收報3173.05點。深成指上漲2.09%，收報10996.48點。雖然大盤未能收復前一個交易日的失地，但短期企穩跡象開始顯現。在此背景下，場內熱點活躍，題材股再度開花。一方面，熱點大範圍擴散，行業板塊迎來普漲。此前熱點一直較分散，或在金融、地産兩個一線藍籌板塊中，或在電腦、傳媒中扎堆，這也使得藍籌與成長總是“忽冷忽熱”。不過昨日熱點大範圍擴散，28個申萬一級行業指數中，除非銀金融板塊逆勢下跌外，其餘行業指數均上漲，25個行業板塊漲幅超過2%。領漲軍團中既有電腦、電子類新興産業板塊，也有機械設備、輕工製造這樣的二線藍籌板塊。

　　另一方面，題材股集體走強。昨日106個Wind概念板塊悉數上漲。智慧醫療、食品安全和物聯網指數漲幅居前，分別上漲6.70%、6.61%和5.97%；職業教育、生物育種和廣東國資改革指數漲幅相對較小，分別上漲2.55%、2.50%和2.45%，漲幅均超過2%。無論是從數量，還是漲幅來看，題材股均表現搶眼。

　　“後杠桿”行情“業績為王”

　　兩融檢查過後，融資杠桿交易淡化的趨勢不會改變，預計三大邏輯將主導“後杠桿”行情。

　　一是前期融資倉位較高的品種，短期活躍度可能降低。昨日滬深股指企穩反彈，但金融股表現依舊低迷，申萬非銀行金融指數大跌3.63%，申萬銀行指數微漲0.26%。值得注意的是，金融股恰是市場中融資倉位最高的品種。在滬深兩市所有融資標的中，有7隻股票的融資餘額超過百億元大關，這7隻股票均為金融股。中信證券和中國平安的融資餘額超過300億元，分別為312.48億元和311.79億元，佔流通市值的比重分別為10.75%和8.17%。此前融資杠桿交易的大潮興起，撬動了金融股這頭“大象”。在融資杠桿淡化後，此類品種短期的融資償還壓力大增，將一定程度上限制金融股短線行情。

　　二是市場行情尚未結束，短期資金調倉換股後，個股機會反而增多。“1·19”暴跌後，資金昨日非但沒有離場，反而選擇及時調倉換股，創業板和中小板雙雙獲得資金入駐，題材熱點紛紛開花。由此來看，本輪牛市行情尚未結束，權重股主導的“指數牛”將逐漸過渡到“個股牛”上，題材概念股料維持活躍，個股機會非但不會減少，反而會較此前增多。

　　三是立足中期看，“業績為王”的中線佈局策略依然有效。在流動性寬裕、改革紅利釋放封殺系統性風險背景下，業績增長確定性強的股票有望獲得市場溢價。從業績增長的確定性角度來看，一方面，以醫藥、食品飲料為代表的大消費板塊有望保持較高業績增速，且前期漲幅較小，中期佈局價值較大；另一方面，業績增速超預期，能夠逐漸消化估值壓力的優質成長股同樣值得重點關注。