11月26日，滬深兩市高開高走，滬指午後一舉站上2600點關口，創出自2011年9月1日以來近36個月的新高點。金融股全線爆發，華泰證券 (601688.SH)、光大證券 (601788.SH)、新華保險 (601336.SH)漲停，銀行、券商 、保險等漲幅居前。

　　截至收盤，滬指收報2604.35點，漲幅1.43%，成交3165.21億元。深成指報8763.78點，漲幅0.81%，成交2567.08億元。兩市合計成交達到5733億元，量能持續放大。

　　自11月20日至26日，上證指數在5個交易日的漲幅達到153.36點。拉動指數快速上行的主力就是券商、保險等大金融板塊。其中，公募、保險、私募等機構資金在最近5個交易日都在追漲大金融股。

　　“降息後，公募、保險、私募等各類機構都在追漲大金融股，最看好的是券商保險。”上海一位基金經理向21世紀經濟報道記者透露，最近三個交易日，公募基金在券商保險板塊的加倉比例普遍超過10個百分點。

　　追漲券商保險

　　自11月21日央行宣佈降息開始，公募基金經理們都做出了整齊劃一的動作：大幅加倉追漲券商和保險股。

　　“我們調倉比較早，上周就開始加非銀板塊。”上海一位管理著5億規模基金的基金經理李哲(化名)透露，11月17日，公司投研例會討論後認為“未來一段時間，藍籌股的機會大於成長股”，其11月20日即開始加倉券商保險，持倉比例由0加到7%。

　　11月21日晚間，央行降息，24日開盤，廣發證券 (000776.SZ)漲停，中信證券 (600030.SH)等券商股的漲幅也達到6%以上。

　　“沒想到券商保險走得這麼強，這幾天又加了一點。”李哲説，最近三個交易日，他們賣掉一部分滯漲的成長股，轉而加倉保險和券商的龍頭品種，將持倉比例提升到15%。

　　李哲的調倉行為在公募頗有代表性。記者採訪了解到，華南一位成長風格的基金經理陳韜(化名)在上周先買了一部分券商和地産，最近三個交易日再繼續增倉。

　　“上周買券商的理由是基本面確定，佣金費率見底、創新業務還有增長空間。”陳韜説，前一週，券商股適逢調整，於是配置了5個百分點的倉位。

　　21日降息政策發佈後，陳韜繼續下達交易指令全面加倉券商股。此外，他判斷降低利好地産股，挑選了一些偏主題性投資、房地産開發業務轉型思路清晰的股票進行加倉。

　　“我沒有買招保萬金這四隻股票，這些標的只有配置價值。”陳韜解釋，以前，機構看好房地産行業的發展時，招保萬金是機構增倉的首選。但如今，他認為房地産行業只有結構性的機會，因此，他只願意投資正在轉型的地産股。

　　在滬深300指數的行業分佈中，地産、券商、保險的標配比例約為20%。記者採訪了解到，最近5個交易日，很多公募基金經理將這三大行業的持倉比例由5個百分點提升至15%至20%。個別風格激進的基金經理，將持倉比例幹到了30%。

　　“一位管理著5億以下資産規模的基金經理，在24日一天就完成了調倉動作。”上海一位混合型基金經理透露，其所在公司的一位基金經理一邊下指令賣小市值成長股，一騰出頭寸即以市價買入券商保險。

　　也有動作慢一拍的基金經理，在25、26日追高買入券商、保險、地産股。

　　“現在比的就是誰動手早，誰的調倉力度大。”深圳一位合資基金公司的混合型基金經理坦言，24日這天，他在外地出差沒有調倉。但25日，券商保險股價強勢向上突破，他擔心基金排名會“掉隊”，趕緊下令追漲買入。

　　機構持股預期改變

　　11月20日至26日，上證指數從2400點一路衝至2600點，短短5天的漲幅達到150點。在這期間，券商保險股的賺錢效應尤為搶眼。

　　代表性品種如新華保險(601336.SH)的股價從28元衝到38元，累計漲幅高達35.81%。光大證券(601788.SH)的股價在4個交易日累計上漲了32.25%。

　　券商、保險強勢走強背後，機構投資者的持股心態發生明顯改變。

　　“我們三季度買過券商、保險股，但當時的策略是做波段，賺一把就走。現在是把它當作2015年資産組合的基礎配置，放著不會動。”李哲介紹，他對券商和保險是長週期看好，未來會維持超額配置。

　　從低配做波段到超配持有，機構態度改變的核心是他們對券商基本面預期的改變。

　　“半年前，大家看券商一堆毛病，但現在看的全是優點，當初的毛病全都看不見了。”深圳一位在大型基金公司就職的70後基金經理王林 (化名)戲謔地説，現在機構談起券商都是看好的邏輯，如市場成交活躍、個股期權、股指期權、T+0交易等。

　　對此，陳韜亦有切身的體會。“11月以前，大家很擔心券商的盈利增長。但股市紅火，兩融快速增長，註冊制放開，大家覺得券商明年的業績會有高速增長。”

　　上海一位混合型基金經理亦表示，他近期增加券商股的配置不是基於市場博弈，而是長期看好。而可以佐證其看法改變的細節是選股標準。

　　“以前選券商股的標準是盤子小，理由是彈性大、短期股價漲得多。但現在選券商是從業務角度來挑，標的集中在行業龍頭品種。”前述上海混合型基金經理舉例，註冊制會提升投行的盈利能力。因此，他們會著重選擇投行業務能力強的券商，如華泰證券。

　　當大部分基金經理趕緊加倉券商保險時，一些踏空的基金經理則還在焦灼地等待著調整介入的機會。

　　“如果券商保險股調整，會適當再加一點倉位。”廣州一位管理著30億規模的基金經理介紹，其管理的基金持有非銀板塊的比例不高，但在當前位置比較謹慎，不敢再追進去。

　　“底部沒有買，現在短期又衝得快，肯定就不會去追了。”一位從業10年以上的老牌基金經理管理的基金配置非銀的比例很低，這幾天一直處於煎熬和糾結狀態中。

　　“保險券商股最近漲得太猛了。風颳起來，大家一哄而上，但你沒辦法判斷這股風能持續多久。”前述老牌基金經理頗為苦惱地表示，他認同券商保險股的投資邏輯，但這些標的短期漲幅較大，券商動態市盈率已有25倍，保險估值也有20倍，他實在“下不了手”。

　　深圳一位重倉成長股的基金經理，同樣在等待加倉機會。

　　“保險地産銀行券商，我的基金一股都沒有。雖然我現在看好券商股，但也不會在這個位置買。”一位管理著20億規模的基金經理總結，看好藍籌股是市場的一致預期，他只能再找機會配置金融板塊。